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债券市场2023年二季度展望
主要观点：
- 海外市场：一季度全球需求放缓，美国经济初期表现疲软后显现韧性，美元先跌后涨。硅谷银行破产引发市场避险情绪，美联储预计维持温和加息步伐，美债收益率和美元汇率呈现宽幅震荡。
- 欧元区：经济触底回升，核心通胀继续攀升，欧元兑美元先涨后跌，预计二季度欧元区经济恢复力度有限，欧元兑美元将呈现偏弱震荡。
- 日本：经济整体偏弱，通胀和名义工资增速下滑，日元兑美元震荡，预计二季度日本经济略有回暖，美元兑日元或将震荡走升。
- 国内经济：1-2月经济整体修复，亮点在于地产销售和新开工增速回升，消费稳步恢复，但出口持续下滑，失业率较高，经济复苏基础不稳。
货币政策及流动性：
- 国内货币政策：年初资金面波动加大，央行灵活调整货币政策，维护流动性合理充裕。政策重点转向支持扩大内需，预计二季度资金面整体稳定，货币政策保持稳健。
- 利率策略：一季度收益率窄幅震荡，经济修复、地产好转但出口拖累，基本面对债市利空边际减弱。二季度，经济数据读数偏高可能形成一定冲击，预计收益率呈现区间震荡走势，建议交易盘波段操作，配置盘适时介入，关注5年期国债投资机会。
信用债策略：
- 信用债市场：随着理财市场稳定，信用债配置行情显现，收益率整体震荡下行。近期短端品种回调，信用利差降至历史低位，拉长久期和下沉资质策略性价比降低。
- 投资建议：关注经济财政实力较强的地区城投债，警惕城投尾部风险；房地产政策延续宽松，关注央国企中短久期品种配置机会；商业银行债可按需配置。
全球宏观经济：
- 新冠疫情：全球新冠疫情进入低流行阶段，疫苗接种率高，感染基数大，形成较强免疫屏障，预计全球将迈向新冠低流行常态。
- 经济数据：美欧日制造业景气状况略有回升，韩国出口筑底。全球天然气价格大幅下跌，美欧生产端通胀降温，日本生产端通胀初步显现降温迹象。
- 金融市场：美欧日终端通胀降温过程面临挑战，美国零售和进口增速反弹，美国地产市场触底回温，就业市场依然偏紧，核心通胀降温放缓。
- 货币政策：美国硅谷银行破产事件对金融市场造成影响，美联储后续可能维持一次25BP的加息，直至6月达到5.25%-5.5%的目标利率。欧元区核心通胀上行，欧央行可能先快后慢加息至终点利率3.5%。
- 汇率：美元指数预计在102-105区间震荡，欧元兑美元偏弱震荡，英镑兑美元预计震荡稍下行，美元兑日元震荡稍走升。
总体策略：
- 利率债：预计收益率呈现区间震荡走势，交易盘可波段操作，配置盘适时介入，重点关注5年期国债的投资机会。
- 信用债：关注经济财政实力较好的地区城投债，房地产政策持续宽松，可关注央国企中短久期品种配置机会。
- 货币市场：预计资金面整体稳定，货币政策保持稳健，重点关注结构性政策的进一步发力。
