请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 油脂观点 ■ 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2305合约7488元/吨，较前日上涨152元，涨幅2.07%；豆油2305合约8000元/吨，较前日上涨162元，涨幅2.07%；菜油2305合约8480元/吨，较前日上涨143元，涨幅1.72%。现货方面，广东地区24度棕榈油现货价格7652元/吨，较前日上涨252元，现货基差P05+164，较前日上涨86；天津地区一级豆油现货价格8619元/吨，较前日上涨229，现货基差Y05+619，较前日上涨61；江苏地区四级菜油无报价。 上周三大油脂期货盘面震荡下跌，其中棕榈油、菜籽油跌幅较大。北京时间3月23日凌晨，美联储加息25个基点，虽然加息幅度在预期范围内，但是美联储持续加息对全球宏观经济有较大负面影响，大宗商品应声而跌，油脂价格也受到较大冲击。 后市看，豆油方面，迄今为止，2022/23年度(始于9月1日)美国大豆出口检验总量累计达到4406.17万吨，同比提高2.9%。美国大豆出口检验量达到美国农业部目标的80.4%。目前美豆出口市场正从北美向巴西大豆市场转移，巴西大豆正上市期，季节性供应预期增长，宽松的供应预期对豆油形成压制。海关总署日前发布数据显示：中国2023年1-2月大豆进口1617.3万吨，同比增加223.3万吨，增幅16%。据Mysteel农产品团队对2023年4月及5月的进口大豆数量初步统计，4月进口大豆到港量预计960万吨，5月进口大豆到港量预计850万吨。加之中储粮自二月底以来已累计抛储毛油三次，共计成交77376吨，供应端增量缓解了现货供应端的紧张，同时压制了偏高的现货基差。整体看，虽有阿根廷减产的支撑，但大豆整体供应充裕，加上宏观利空和原油下跌拖累，豆油价格在周五小幅反弹后预计偏弱震荡。 棕榈油方面，3月21日，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，3月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降23.21%。3月23日，马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2023年3月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降6.03%。棕榈油产地减产对价格形成支撑，而据船运机构3月份1-20日的出口数据看，3月马来受益于印尼棕榈油出口限制环比增长幅度较大，预计3月仍是马来去库周期。国内方面，棕榈油库存高企，由于进口利润倒挂较大，国内相继洗船，4-5月进口量偏低，棕榈油去库仍需等待。周五棕榈油反弹幅度较大侧面反映了自身供需面相对较好，但悲观宏观情绪继续施压大宗商品，棕榈油并不能独善其身，后市棕榈油预计震荡偏弱。另外，近期豆棕价差持续走缩，警惕后期豆油替代效应。 菜籽油方面，印度炼油协会（SEA）3月20日表示，由于冬播油籽的播种面积增长，期货研究报告|油脂日报2023-03-29 外部市场走强，油脂震荡回弹 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞  010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 油脂日报丨2023/03/29 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2022/23年度印度油菜籽产量可能达到创纪录的1150万吨，比上年度的产量1070万吨增长7.5%。本月AAFC预计加拿大油菜籽产量为1850万吨，比2022/23年度的1817.4万吨增加1.8%，主要因为播种面积和单产提高。在加拿大、印度等主要菜籽主产国供应宽松背景下，进口菜籽价格下跌明显，国内方面，由于价格下跌，油厂买船激增，2023年国内进口加拿大菜籽量或达到更高水平，据Mysteel统计数据来看，国内3月菜籽预计到港船数15条，菜籽采购量约95万吨。近期菜籽油跌幅在三大油脂中跌幅最大，也是因为面临着宏观和供需的双重利空，后市看，菜籽油短期供需面没太大亮点，预计继续震荡偏弱运行。3月31日，美国农业部将会发布本年度农作物种植意向报告和库存报告，关注种植意向报告给出的价格指引。。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 油脂日报丨2023/03/29 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 10 目录 油脂观点 ...................................................................................................................................................................................................... 1 市场要闻及动态 ......................................................................................................................................................................................... 4 图表 图 1: 全球大豆库销比丨单位：%........................................................................................................................................................... 4 图 2: 全球菜籽库销比丨单位：%........................................................................................................................................................... 4 图 3: 马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨 ..................................................................................................................................... 4 图 4: 马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 ........................................................................................................................................ 4 图 5: 马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨 ............................................................................................................................................. 4 图 6: 马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 ............................................................................................................................................. 4 图 7: 印度尼西亚棕榈油出口量丨单位：万吨 ..................................................................................................................................... 5 图 8: 印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨 ............................................................................................................................................. 5 图 9: 中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨 ......................................................................................................................................... 5 图 10: 中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨 ....................................................................................................................................... 5 图 11: 华东菜油库存丨单位：万吨 ........................................................................................................................................................ 5 图 12: 中国棕榈油库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................... 5 图 13: 三大油脂库存丨单位：万吨 ........................................................................................................................................................ 6 图 14: 菜油和进口量丨单位：万吨 ........................................................................................................................................................ 6 图 15: 中国豆油进口量丨单位：万吨.................................................................................................................................................... 6 图 16: 中国棕榈液油进口量丨单位：万吨 ........................................................................................................................................... 6 图 17: 天津一级豆油基差丨单位：元/吨 .............................................................................................................................................. 6 图 18: 广东棕榈油基