2022年年度报告点评：氟化工竞争优势强劲，锂/钠电池走向正轨

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研报维持对公司"增持"评级，主要基于对公司盈利能力、锂电与钠电业务以及风险因素的综合分析。

主要内容与关键数据：

业绩表现：

• 2022年：公司实现营收123.6亿元，同比增长58.3%；归母净利润19.5亿元，同比增长54.6%；扣非净利润18.2亿元，同比增长47.5%。业绩符合预期。

六氟磷酸锂与锂电业务：

• 六氟磷酸锂：2022年出货量约2.7万吨，单吨净利在5万元以上。预计2023年出货量可达5万吨以上。
• 成本优势：公司自供氢氟酸及部分原料，生产成本有显著优势。
• 市场地位：在六氟磷酸锂价格下降、行业加速整合的背景下，预计公司市场份额将进一步提升，同时保持合理盈利水平。

钠电业务进展：

• 产能布局：截至2022年底，公司拥有六氟磷酸钠产能约1000吨/年，钠电池产能为1GWh。
• 技术竞争力：钠离子电池能量密度达到155Wh/kg，行业领先水平，目标市场包括储能与二轮车领域。
• 增长潜力：有望复制锂电业务的成功模式，实现材料与电池业务的协同成长。

风险提示：

• 市场需求风险：新能源汽车销量可能低于预期。
• 原材料价格波动：原材料价格大幅波动可能影响公司运营成本与利润。

结论：

尽管六氟磷酸锂持续降价对短期盈利能力构成压力，但考虑到公司在锂电与钠电领域的竞争优势、成本控制能力和市场布局，以及对风险的有效管理，研报认为公司的长期增长潜力仍然被看好，并维持"增持"评级。