2022年年报及一季报业绩预告点评：业绩符合预期，氟化工第二成长曲线显著

公司年度及季度业绩总结

年度业绩概览

• 2022年：公司实现了显著增长，全年营收达到96.61亿元人民币，同比增长38.98%。归母净利润为17.58亿元，同比增长34.57%。扣非后归母净利润为17.13亿元，同比增长38.99%。

季度业绩分析

• 2022年第四季度：营收为23.32亿元，同比减少6.06%，环比下降0.24%。归母净利润为3.16亿元，同比下降27.94%，环比下降27.88%。扣非后归母净利润为2.89亿元，同比减少31.39%，环比减少33.37%。毛利率为29.90%，同比降低5.68个百分点，环比减少0.26个百分点。净利率为13.74%，同比减少4.80个百分点，环比减少5.42个百分点。

产能与布局

• 产能扩张：截至2022年底，公司电池级化学品产能达到24万吨，正在建设中的产能为76万吨，总产能规划目标为100万吨。
• 全球化布局：公司推进波兰、美国海外基地建设，为LG、Northvolt等欧洲客户提供服务。
• 一体化布局：完成溶剂和添加剂产业链布局，惠州“3.5期溶剂扩产项目”和淮安“年产59,600吨锂电添加剂项目”进展顺利。

氟化工与半导体化学品

• 氟化工：拥有0.5万吨年产能，计划新增2.2万吨产能（含海德福一期和海斯福二期项目）。高性能氟材料的产能释放有助于进口替代，提升市场份额。
• 半导体化学品：天津基地增加3万吨产能，主要用于集成电路和显示面板领域。

投资建议

• 预计2023-2025年的营收分别为107.69、148.16、189.28亿元，年均增长率分别为11.5%、37.6%、27.7%。归母净利润分别为13.90、23.26、30.97亿元，同比增长率分别为-21.0%、67.3%、33.2%。
• 当前估值为27、16、12倍PE，考虑到氟化工业务的高增长潜力，维持“推荐”评级。

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期。
• 行业竞争加剧。
• 原材料价格波动超预期。
• 产能释放进度不及预期。

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