海格通信公司2022年度及2023-2025年展望
公司概况与业绩
- 经营状况：海格通信在2022年度实现了营业收入56.16亿元，同比增长2.58%，净利润6.68亿元，同比增长2.23%。分季度来看，2022年第四季度，公司实现营业收入19.06亿元，净利润2.73亿元，保持了稳定的增长态势。
- 业务亮点：无线通信业务在多市场开拓上取得进展，卫星互联网通信、导航终端项目成功竞标入围。软件信息服务业务中，子公司海格怡创的市场份额稳定上升，并计划向数智生态建设转型。无人系统和通信设备在市场型谱和应用领域持续拓宽，形成新的发展平台。
经营业绩分析
- 毛利率变动：整体毛利率为35.0%，较上一年度下降2.4个百分点，主要原因是各业务板块毛利率出现不同程度的下滑。其中，泛航空业务、其他业务、无线通信、软件信息服务、北斗业务的毛利率分别为46.3%、44.4%、16.8%、16.8%、57.6%，分别下降0.8、-0.2、-0.4、-8.9个百分点。
- 期间费用控制：通过严格控制各项费用，管理费用率、研发费用率和销售费用率分别降低了0.2、0.6、0.7个百分点，使得净利率变化相对较小。
北斗业务与市场机遇
- 北斗全产业链布局：公司深耕北斗领域多年，拥有从芯片、天线、模块、终端、系统到运营的完整产业链。特别在北三（北斗三号）时代，公司北三射频芯片、基带芯片、抗干扰模组等产品在特殊机构的比测中表现优异，已批量应用于车辆、船舶、航空、便携等领域，是军用北斗终端领域的主要供应商之一。
- 市场需求与增长：随着北三时代的到来，大规模更换北二（北斗二代）设备贯穿整个“十四五”时期，预计前低后高，带来大量需求。综合终端、无人平台、各类武器平台等三大应用领域市场空间巨大，可达百亿元规模。
发展策略与资本运作
- 定增计划：公司公布了定增方案，计划向控股股东无线电集团等特定投资者募集资金不超过20亿元，无线电集团及其子公司承诺至少认购5.2亿元，彰显对公司发展前景的信心。募集资金主要用于“北斗+5G”通导融合、无人信息产业基地和卫星互联网项目，旨在提升公司的市场竞争力和业务拓展能力。
投资建议
- 盈利预测：预计公司2023年至2025年的净利润分别为7.92亿、10.49亿、13.44亿，对应每股收益分别为0.34元、0.46元、0.58元，当前股价对应PE分别为31倍、23倍、18倍。
- 评级：鉴于公司在北斗三和军工无线通信领域的竞争优势以及未来发展潜力，维持“推荐”评级。
风险提示
- 产能扩张风险：公司需关注产能扩张速度是否符合预期。
- 市场需求风险：下游市场需求可能不及预期，影响公司业绩。
结语
海格通信在2022年实现了稳定的业绩增长，特别是在北斗业务和无人系统领域展现出强劲的发展势头。通过定增计划，公司将进一步增强自身实力，抓住北斗三号时代带来的市场机遇。长期来看，公司有望受益于国防信息化的持续发展，维持“推荐”评级。投资者需关注产能扩张和市场需求风险。
