海伦司年度业绩报告总结
营收与盈利情况
- 2022年：海伦司实现营业收入15.59亿元人民币，同比下降15.1%；归母净亏损16.01亿元，去年同期亏损2.30亿元。
- 2022H2：期内实现收入6.86亿元，同比下降29.1%；归母净亏损12.97亿元，去年同期亏损2.05亿元。
门店管理与扩展策略
- 门店调整：2022年新开179家门店，关闭194家，截至年底共有767家门店。2023年3月19日，门店数量减少至749家。
- 市场布局：继续深耕下沉市场，2022年一线、二线、三线及以下城市的门店数量分别为80、372、314家，占比分别为10.4%、48.5%、40.9%。
- 特许经营模式：引入特许经营模式以增强抗风险能力，截至2023年3月19日，拥有126家特许合作酒馆，贡献收入1132万元。
经营业绩挑战
- 单店承压：2022年，单个直营酒馆日均销售额0.70万元，同比下滑23.9%。一线、二线、三线及以下城市分别下滑30.3%、24.1%、22.3%。
- 同店表现：313家同店日均销售同比下降24.6%。
- 门店运营：2022年7月至10月，约200家门店持续暂停营业；11月起，暂停营业门店数增加至400家以上。
- 下半年改善：通过特许经营模式发展受影响较小的潜力市场，2022 H2新开酒馆日均销售额达到0.78万元。
毛利率与成本控制
- 毛利率：2022年年毛利率为64.0%，同比下降4.6个百分点。自有酒饮与第三方酒饮毛利率分别下滑4.6个百分点、上升1.3个百分点。
- 费用率：人工成本占比64.4%，扣除股权激励费用后占比32.1%，同比增加5.4个百分点。使用权资产折旧及短期租赁成本占比25.7%，同比增加11.1个百分点。
- 亏损原因：包括厂房及设备减值损失、出售资产亏损及租金按金预期信贷亏损等，部分被中止租赁收益抵消。
战略转型与未来发展
- 平台转型：探索特许经营新模式，通过共创共享模式调动社会资源，预计初期投入约80-100万元，后续根据收入阶梯式提成。
- 成本优化：2022年通过人员精简和精细化管理控制成本，单店员工人数降至9人左右，提高盈利效率。
- 增长预测：预计2023-2025年实现归母净利润2.92亿、5.60亿、7.33亿元，目标价18港元，维持“买入”评级。
- 风险因素：门店拓展、原材料价格波动、行业竞争加剧等。
投资建议
随着疫情防控优化后的本地客流恢复，预计公司同店日销同比22年同期将显著增长，全年线下客流修复趋势可期。通过门店调整优化、数字化平台建设和品牌建设，同店修复有望释放利润弹性。同时，特许经营模式将进一步赋能下沉市场和扩张，提升公司低线城市的发展空间。
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