天士力年报点评
公司概况与业绩
- 增长稳健：2022年，天士力实现营业收入85.93亿元，同比增长8.06%，其中医药工业收入71.46亿元，同比增长7.39%。
- 盈利能力提升：扣除非经常性损益后，实现净利润7.22亿元，同比增长18.57%，经营质量持续提升。
- 公允价值变动影响：全年净利润亏损2.57亿元，主要受资本市场调整导致的金融资产公允价值下降影响。
业务板块
- 三大业务：现代中药、生物药、化学药协同发展。
- 营销创新：强化数字化转型，提升营销效率，多管线并重传播品牌价值，推动产品进入指南和共识，增强下游渠道。
- 研发聚焦：聚焦创新中药研发与现有产品的二次开发，推进现代中药、生物药、化学药的协同发展。
研发与创新
- 研发投入：加强创新平台建设，拥有92款在研管线产品，41款为1类创新药，其中I类创新中药、生物药、化学药均有进展。
- 产品管线：多个产品处于不同临床阶段，如安神滴丸、脊痛宁片处于III期研究，生物药普佑克的适应症试验也正在进行。
财务预测与估值
- 盈利预测：下调部分板块收入预期，提高研发费用率，考虑投资收益波动，预测2023-2025年EPS分别为0.74元、0.83元、0.93元。
- 估值与评级：给予2023年22倍市盈率，对应目标价16.28元，维持买入评级。
风险提示
投资建议与重点关注
- 核心观点：公司医药工业增长稳健，经营质量提升，创新中药研发有望带来价值重估。
- 财务信息：关注公司财务数据的持续改善。
- 估值比较：参考可比公司估值，给予2023年合理估值水平。
- 投资策略：买入评级，预期公司业绩稳健增长。
行业与公司展望
- 行业趋势：医药行业持续增长，创新药和生物制药领域机遇凸显。
- 公司策略：聚焦创新研发，多业务协同发展，强化营销与品牌建设。
结论
天士力在2022年度展现出稳健的医药工业增长，经营质量持续提升，特别是在创新中药研发领域的投入与成果。公司业务板块协同发展，营销策略的数字化转型进一步提升了运营效率。展望未来，随着公司持续的创新投入和市场策略优化，其在医药行业的竞争力有望进一步增强，为投资者提供稳定的成长预期和投资机会。
