玉米周报：玉米存结构性压力，多淀粉空玉米套利持有

2023年3月26日广发期货玉米周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号玉米存结构性压力，多淀粉空玉米套利持有作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 联系方式：020-88818008 品种观点品种主要观点本月策略年报策略玉米当前农户手中余粮不多，但市场对后期行情不看好，渠道及终端采购谨慎，且终端库存较高的前提下，采购心态宽松。当前玉米供应充足，后期还有稻谷拍卖和进口到港，叠加小麦现货下挫，玉米承压下跌。长期来看，玉米存在做空的安全边际，可逢高布局长线空头持仓。淀粉目前持续亏损已久，叠加副产品价格持续弱势，淀粉企业有挺淀粉价格的需求。下游需求略有回暖，库存继续上行空间不大，淀粉利润有望好转，建议继续持有淀粉-玉米正套。多单平仓；多淀粉空玉米套利持有。多单持有；多淀粉空玉米套利。2 目录行情回顾小结及展望玉米基本面数据3010203 一、行情回顾4 玉米及玉米淀粉行情回顾5本周玉米盘面大幅下挫，现货价格仍相对疲弱，当前卖粮压力仍在，叠加小麦进口大增，价格下挫，拖累玉米下行。淀粉盘面跟随玉米下跌，现货利润亏损持续高位，叠加副产品价格持续下跌，淀粉下方空间有限。玉米2305合约玉米淀粉2305合约 6价差回顾数据来源：Wind广发期货发展研究中心-300-250-200-150-100-500501001502001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月11日4月22日5月4日5月15日5月26日6月6日6月17日6月28日7月9日7月20日7月31日8月11日8月22日9月2日9月13日9月24日10月12日10月23日11月3日11月14日11月25日12月6日12月17日12月28日玉米基差2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年-400-300-200-10001002003004005001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月11日4月22日5月4日5月15日5月26日6月6日6月17日6月28日7月9日7月20日7月31日8月11日8月22日9月2日9月13日9月24日10月12日10月23日11月3日11月14日11月25日12月6日12月17日12月28日玉米淀粉基差2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年01000200030004000500060001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月11日4月22日5月4日5月15日5月26日6月6日6月17日6月28日7月9日7月20日7月31日8月11日8月22日9月2日9月13日9月24日10月12日10月23日11月3日11月14日11月25日12月6日12月17日12月28日主力：白糖-淀粉2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年01002003004005006007001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月11日4月22日5月4日5月15日5月26日6月6日6月17日6月28日7月9日7月20日7月31日8月11日8月22日9月2日9月13日9月24日10月12日10月23日11月3日11月14日11月25日12月6日12月17日12月28日淀粉-玉米2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 二、玉米基本面数据7 8中国玉米供需平衡表年内供需偏紧格局尚未明显改善。 9售粮进度年后售粮进度较快，截至2023年第12周，东北售粮进度84%，上年同期为85%；华北售粮进度76%，上年同期为70%。整体进度较去年同期偏快。 10国内玉米进口量中国玉米月度进口量（吨）巴西玉米出口量中国海关公布的数据显示，2023年2月玉米进口总量为308.61万吨，较上年同期193.05万吨增加115.57万吨，同比增加59.86%，较上月同期224.28万吨环比增加84.33万吨。海关数据显示，2023年1-2月玉米进口总量为532.89万吨，较上年同期累计进口总量的468.49万吨，增加64.41万吨，同比增加13.75%；2022/23年度(10-2月)累计进口总量为748.48万吨，较上年度同期累计进口总量的810.82，减少62.34万吨，同比减少7.69%。050000010000001500000200000025000003000000350000040000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月国内进口玉米2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年01E+092E+093E+094E+095E+096E+097E+098E+091月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月巴西玉米月度出口量2018年2019年2020年2021年2022年2023年 11品种单位：万吨2018/20192019/20202020/20212021/20222022/2023玉米产量112,868112,314112,939121,603114,752期末库存32,25630,74129,28330,56929,646高粱产量5,9365,7726,2546,1975,803期末库存549386397431363大麦产量13,96015,83616,09114,59315,162期末库存2,0172,1722,0791,8351,794小麦产量73,09276,15177,44277,92178,894期末库存28,27429,82228,49427,14526,720全球谷物供应及我国进口0204060801001201401601801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月进口高粱2019年2020年2021年2022年2023年0200000400000600000800000100000012000001400000160000018000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月进口大麦2018年2019年2020年2021年2022年2023年 12进口成本及利润 13小麦进口量及与玉米价差情况中国海关公布的数据显示，2023年2月小麦进口总量为150.71万吨，较上年同期67.57万吨增加83.14万吨，同比增加123.04%，较上月同期148.56万吨环比增加2.15万吨。海关数据显示，2023年1-2月小麦进口总量为299.27万吨，较上年同期累计进口总量的217.45万吨，增加81.81万吨，同比增加37.62%；2022/23年度(6-2月)累计进口总量为846.97万吨，较上年度同期累计进口总量的730.13，增加116.84万吨，同比增加16.00%。 14港口谷物库存Mysteel玉米团队调研数据显示，3月17日北方四港玉米库存共计316.2万吨，周比增加37.6万吨；当周北方四港下海量共计7.5万吨，周比减少2.7万吨。截至3月17日，广东港内贸玉米库存共计45.8万吨，较上周减少2.2万吨；外贸库存118万吨，较上周减少3.3万吨；进口高粱10.2万吨，较上周增加6.6万吨；进口大麦16.1万吨，较上周减少0.9万吨。北港玉米库存量南港玉米、谷物库存0501001502002503003504004505001月1日1月14日1月27日2月5日2月18日3月3日3月12日3月26日4月8日4月17日4月30日5月13日5月22日6月4日6月17日6月26日7月9日7月22日7月31日8月13日8月26日9月4日9月17日9月30日10月9日10月22日11月4日11月13日11月26日12月9日12月18日12月31日北方港口库存2020年2021年2022年2023年0501001502002503001月1日1月14日1月27日2月5日2月18日3月3日3月12日3月26日4月8日4月17日4月30日5月13日5月22日6月4日6月17日6月26日7月9日7月22日7月31日8月13日8月26日9月4日9月17日9月30日10月14日10月23日11月5日11月18日11月27日12月10日12月23日南方港口玉米、谷物库存2020年2021年2022年2023年 15根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示加工企业玉米库存总量616.2 万吨，较上周增加1.77%。据Mysteel农产品统计，截至2023年3月22日，全国主要126 家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米119.15 万吨，较前一周减少2.33 万吨；与去年同比增加13.8 万吨，增幅13.08%。深加工企业玉米库存及玉米周度消耗量全国深加工企业玉米库存（单位：万吨）全国玉米深加工周度消耗量(单位：万吨)数据来源：Mysteel广发期货发展研究中心 16深加工加工利润国内玉米淀粉加工利润走势（元/吨）国内玉米酒精加工利润走势（元/吨）淀粉开工及库存仍在高位，叠加副产品价格持续下滑，利润继续下跌。但未来企业有挺价预期，预计下方空间有限。 17玉米淀粉开机及淀粉库存据Mysteel农产品调查数据显示，截至3月22日全国玉米加工总量为61.39 万吨，较上周持平；周度全国玉米淀粉产量为32.27 万吨，较上周产量持平；开机率为60.11%，较上周持平。截至3 月22 日玉米淀粉企业淀粉库存总量98.7 万吨，较上周增加1.9 吨，增幅1.96%，月增幅0.82%；年同比降幅16.57%。全国69家玉米淀粉企业开机率走势全国69家玉米淀粉企业库存统计（万吨）数据来源：Mysteel广发期货发展研究中心 18玉米淀粉下游开机率01020304050607080901月1日1月14日1月27日2月5日2月18日3月3日3月12日3月25日4月3日4月16日4月29日5月8日5月21日6月3日6月12日6月25日7月8日7月17日7月30日8月12日8月21日9月3日9月16日9月25日10月8日10月21日10月30日11月12日11月25日12月4日12月17日12月30日果葡糖浆开机率2020年2021年2022年2023年0102030405060701月1日1月14日1月27日2月5日2月18日3月3日3月12日3月25日4月3日4月16日4月29日5月8日5月21日6月3日6月12日6月25日7月8日7月17日7月30日8月12日8月21日9月3日9月16日9月25日10月8日10月21日10月30日11月12日11月25日12月4日12月17日12月30日麦芽糖浆开机率2020年2021年2022年2023年010203040506070801月6日1月20日1月28日2月5日2月17日2月25日3月5日3月18日4月1日4月15日4月29日5月13日5月27日6月10日6月24日7月8日7月22日8月5日8月19日9月2日9月16日9月30日10月14日10月28日11月11日11月25日12月9日12月23日瓦楞纸开机率2021年2022年2023年010203040506070801月6日1月20日1月28日2月5日2月17日2月25日3月5日3月18日4月1日4月15日4月29日5月13日5月27日6月10日6月24日7月8日7月22日8月5日8月19日9月2日9月16日9月30日10月14日10月28日11月11日11月25日12月9日12月23日箱板纸开机率2021年2022年2023年 19农业部饲料需求情况 三、小结及展望20 小结及展望支撑：•年度产销缺口；•深加工补库需求；•猪价存支撑，出栏体重上行。利空：•售粮积极，市场供应宽松；•稻谷拍卖；•进口谷物开始到