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桃李面包发布2022年年报，实现营收66.86亿元，同比增长5.54%；归母净利润6.40亿元，同比下降16.14%。Q4收入承压，毛利率环比提升。全年看，华东地区持续放量，毛利率短期承压。展望23年，收入端伴随线下消费场景修复，利润端伴随运输成本降低、疫情放开后动销稳定使得退货率减小、油脂等成本回落，公司23年收入/利润双位数目标有望达成。中期看，伴随未来2-3年公司全国化产能布局完善，利润率中枢有望得到上移。预计公司2023-25年EPS0.60/0.71/0.82元，给予23年30倍PE估值，对应目标价18.0元，维持“买入评级”。
