海外科技行业跟踪点评：版号密集发放，供给回归可期

投资建议：3月进口及国产版号密集下发，版号常态化思路明确，产品周期加速启动推动行业复苏，推荐标的腾讯控股（0700.HK）、哔哩哔哩-SW（9626.HK）、心动公司（2400.HK），受益标的网易-S（9999.HK）。 事件：3月10日，国家新闻出版署公布2023年首批进口网络游戏审批信息，发放版号共计27款；3月23日，公布2023年3月国产游戏审批信息，发放版号共计86款。 首批进口版号超预期下发，国产版号再证常态化思路。本批进口游戏版号共下发27款，版号数量较上一批环比平稳。下发时点上，进口版号自2022年12月恢复下发，一度中断548天，此次下发时点较历年各批次下半年或年末时点有所前移，较上次发布时隔仅3个月，进口版号常态化思路逐步展现。版号类型方面，本批进口版号以移动游戏为主，移动、客户端、主机、移动客户双端分别有22、3、1、1款，其中移动游戏占比达到85%。产品类型方面，产品品类展现多元化，其中多款二次元大作成功获批，有助行业供给端多元回归。 本批国产版号共下发86款游戏，2022年11月-2023年1月分别下发84/88/87款，单批次版号数量基本稳定。版号节奏方面，国产版号自2022年11月以来每月稳定发放，版号发放常态化得到进一步验证。版号类型方面，本批移动游戏占据主导，其中移动游戏、客户端、移动客户双端游戏分别占77、3、3款，Switch、移动网页双端、移动客户Switch三端各有1款游戏。产品类型方面，版号结构延续多元化趋势，本批休闲益智游戏占15款，战术、竞技、动作、沙盒等多款中重度游戏获批，打消市场对于品类和玩法的疑虑。 重点厂商先后均有斩获，供给回归加速行业复苏。厂商结构上，重点上市企业两批版号均有斩获，腾讯控股进口《庄园合合》《七人传奇：光与暗之交战》及国内《末刀》《创造吧！我们的星球》、网易进口《劲舞团：全民派对》及国内《零号任务》、心动公司进口《画中世界》《传说法师》、哔哩哔哩进口《闪耀！优俊少女》、创梦天地进口《机甲战队》及国内《卡拉彼丘》、中手游国内《大富翁11》，其中哔哩哔哩“赛马娘”国服、网易IP产品《劲舞团：全民派对》等获批具标志性意义，重点厂商产品管线量与质均有望实现超预期兑现。 风险提示：版号审批再趋严；行业需求复苏未及预期；重点厂商产品上线进度未及预期。 表1:重点公司估值表 表2:2023年3月国产游戏版号重点厂商获批情况 表2:2023年3月进口游戏版号重点厂商获批情况 国泰君安海外科技团队介绍 深耕全球互联网，辐射海外大科技，全面覆盖社交、游戏、电商、互联网金融、互联网服务、AI及硬科技、美股等领域，致力于结合产业视角与买方视角做差异化研究。 秦和平 执业证书编号：S0880123010042海外科技领域负责人、首席研究员 梁昭晋 执业证书编号：S0880523010002海外科技分析师