海外科技行业跟踪点评：11月版号回归，产品潮加速互联网游戏复苏

投资建议：11月国产游戏版号正式回归，版号常态化趋势不改行业供给侧推动景气向上，推荐标的腾讯控股 （0700.HK）、网易-S（9999.HK）、心动公司（2400.HK）、哔哩哔哩-SW（9626.HK）。 事件：12月4日，国家新闻出版署公布2023年11月份国产网络游戏审批信息，本次发放国产版号共计87款。 11月国产版号重新回归，多端版号占比提升常态化趋势清晰。本批国产游戏版号共计下发87款，下发时点有所延迟但下发批次仍为11月批次，下发数量较10月批次持平；全年累计下发游戏版号931款，其中国产版号累计下发达到873款，版号下发节奏与数量延续稳定。 版号结构上，本批国产版号仍以移动游戏为主，移动、移动网页双端、移动客户双端、移动客户主机三端分别有77、2、7、1款，移动游戏占比环比进一步提升，多端版号占比达到11.5%；游戏类型上，本次移动-休闲益智类游戏数量25款，环比增加+18款，休闲益智占比较高。我们认为，此前11月内未有国产版号下发印发市场担忧，随着11月批次重新回归且版号数量环比保持稳定，版号常态化趋势不改行业供给侧有望持续复苏，推动互联网游戏板块景气向上。 重点厂商及IP大作获批，供给全面回归寒假档景气可期。厂商结构上，多个重点厂商均有作品获批，其中育碧《全境封锁：曙光》（移动，腾讯代理）、网易《世界之外》（移动）、阅文集团《斗破苍穹：三年之约》等，同时本批次版号涵盖多个经典IP续作，包括《诛仙2》《镇魂街-守护》《斗破苍穹：三年之约》等，获批游戏质量较高。 根据Sensor Tower，2023年10月全球手游发行商Top 100中国厂商达到37家，总收入达到19.1亿美元，同比+2.7%，延续同比正增长势头；与此同时，根据Gamelook统计，2023年12月预订上线的手游产品数量达到31款，较2 3H2 月均数量环比翻倍，其中腾讯《元梦之星》等大作先后定档，散爆网络《少女前线2》、雷霆游戏《超进化无语2》等人气游戏亦将于本月上线，寒假及春节档将迎来高质量的产品潮。我们认为，版号常态化不改与寒假及春节档来临，游戏行业供给侧将全面释放，推动港股互联网游戏版号景气向上，重点公司储备精品上线兑现亦有助业绩及估值双双修复，配置价值机会凸显。 风险提示：行业监管再趋严；产品上线进度未及预期；产品上线表现未及预期。 表12023年11月国产游戏版号重点厂商获批情况 表22023年12月定档新游达到31款 表3重点公司估值表 国泰君安海外科技团队介绍 深耕全球互联网，辐射海外大科技，全面覆盖社交、游戏、电商、互联网金融、互联网服务、AI及硬科技、美股等领域，致力于结合产业视角与买方视角做差异化研究。 秦和平 执业证书编号：S0880523110003海外科技领域负责人、首席分析师 梁昭晋 执业证书编号：S0880523010002海外科技分析师 李奇 执业证书编号：S0880523060001海外科技分析师