敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 1-2月出口数据跟踪：可选承压，等待底部配置机会 [Table_IndNameRptType] 轻工制造 行业研究/行业专题 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2023-03-27 [Table_Chart] 行业指数与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：马远方 执业证书号：S0010521070001 邮箱：mayf@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.思摩尔国际：欧洲一次性小烟驱动增长，看好监管加强后的内外销反弹机会 2023-03-22 2.22Q4 家居获基金增配，龙头持仓集中度提升 2023-01-30 3.轻工年度策略：飞雪迎春，星火燎原 2022-12-14 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 海运及汇率概览。1、2月海运运价持续下行，人民币先升值后贬值。根据wind，1月以来CCFI指数持续下行，截至3月24日，CCFI综合、美西、美东、欧洲航线指数分别较上月同期环比下降9.3%/9.1%/4.2%/11.2%。1月人民币整体小幅走强，2月走势较弱，截至3月24日，美元兑人民币中间价6.84元，环比-0.8%，同比+7.4%。海运运价回落+人民币区间小幅震荡。 ⚫ 轻工可选消费1、2月出口情况：短期承压、等待复苏拐点。 1-2月家具及其零件出口额分别62.98/29.63亿美元。根据海关数据, 1、2月家具及其零件单月出口额分别62.98/29.63亿美元，同比分别下滑13.2%/25.2%，环比分别下降9.62%/52.95%；1-2月累计出口额92.60亿美元，同比下滑17.47%。 办公椅：海外需求收缩，1、2月单月同比分别下滑16.9%/7.8%。根据海关数据，1、2月办公椅出口额分别为3.04/1.56亿美元，同比分别下滑16.9%/7.8%，环比分别下降5.48%/48.57%；1-2月累计出口额4.60亿美元，同比下滑14.05%。 沙发：木框架沙发1、2月出口额同比下滑30.0%/38.4%，金属框架沙发出口额同比下滑15.6%/34.2%。根据海关数据, 1、2月木框架沙发出口额分别6.09/2.95亿美元，出口额同比-30.0%/-38.4%，环比-1.36%/-51.56%；金属框架沙发出口额8.33/3.65亿美元，同比-15.6%/-34.2%，环比+7.00%/-56.18%。1-2月木框架、金属框架沙发累计出口额分别为9.04/11.98亿美元，同比-32.96%/ -22.27%。 床垫：1、2月弹簧床垫出口额同比下滑14.1%/1.9%，海绵床垫出口额同比下滑13.8%/8.7%。根据海关数据，1、2月弹簧床垫出口额0.71/ 0.41亿美元，同比-14.1%/-1.9%，环比-8.60%/-42.78%；海绵床垫出口额0.58/0.38亿美元，同比-13.8%/-8.7%，环比-0.40%/-35.0%。1-2月弹簧床垫、海绵床垫累计出口额分别1.12/0.96亿美元，同比分别-10.01%/-11.88%。 PVC地板：1、2月出口额同比分别下滑30.1%/47.0%。根据海关数据，1、2月PVC地板出口额分别4.47/2.24亿美元，同比分别下滑30.1%/47.0%，环比分别-2.80%/ -49.89%；1-2月累计出口额6.71亿美元，同比下降36.82%。 保温杯壶：1、2月出口额同比分别+17.7%/-8.9%。根据海关数据，1、2月不锈钢真空保温器皿出口额分别1.70/0.68亿美元，同比分别+17.7%/-8.9%，环比分别+14.60%/ -60.15%；1-2月累计出口额2.38亿美元，同比增长8.69%。 日用瓷：1、2月出口额同比分别下滑2.1%/ 21.2%。根据海关数据，1、2月日用瓷出口额分别为7.21/ 3.42亿美元，同比分别下滑2.1%/ 21.2%，环比分别下滑10.04%/ 52.57%；1-2月累计出口额10.63亿美元，同比下降9.16%。 -26%-17%-8%1%10%18%3/226/229/2212/22轻工制造沪深300 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 14 证券研究报告 ⚫ 纺织服装板块1、2月出口情况：纺织纱线、织物及制品1-2月累计同比-22.54%。 纺织纱线、织物及制品：1、2月出口额同比分别下滑26.4%/ 14.6%。 根据海关数据，纺织纱线、织物及制品1、2月出口额分别为122.17/ 69.47亿美元，同比分别-26.4%/ -14.6%，环比分别11.04%/-43.13%；1-2月累计出口额191.65亿美元，同比-22.54%。 服装及衣着附件：1、2月出口额同比分别下降10.6%/21.8%。根据海关数据， 服装及衣着附件1、2月出口额分别为141.27/75.51亿美元，同比分别-10.6%/-21.8%，环比分别-1.17%/-46.55%；1-2月累计出口额216.78亿美元，同比-14.86%。 鞋类：1、2月出口额同比分别+9.2%/-16.6%。根据海关数据， 1、2月鞋类出口额分别为31.13/12.87亿美元，同比+9.2%/-16.6%，环比+5.10%/-58.66%；1-2月累计出口额44.00亿美元，同比+0.15%。 精纺面料：1、2月出口额同比分别下滑13.0%/ 0.4%。根据海关数据，1、2月精纺面料月度出口额分别为0.17/0.10亿美元，同比分别-13.0%/-0.4%，环比分别-20.56%/-37.23%；1-2月累计出口额0.27亿美元，同比-8.54%。 ⚫ 投资建议。轻工可选消费板块：海外去库存尾声，等待复苏拐点。21H2伴随海运效率及成本恢复、疫情后海外需求回暖，出口多数品类周期性订单增长，截至23Q1，海外库存多数消化至低位，但全球流动性收紧、通胀压力加大，尤其可选消费品新增订单短期承压，等待全面复苏拐点。建议关注绑定核心客户的【盈趣科技】、出口等待复苏、内销成长空间大的塑料制品领军企业【家联科技】、绑定优质高增长大客户的【嘉益股份】，以及电动助力车长期向好、海外需求有望带来逐季复苏的【久祺股份】。 纺织服装板块：下游需求相对稳健，出口景气度分化，看好高端品类持续提升国际竞争力。纺织服装下游需求相对稳健，面对疫后供应链复苏、海运费下降、人民币贬值等因素，纺织服装出口相对具备复苏机会。但由于海外通胀导致的需求疲软以及制造业转移，市场整体仍然保持谨慎态度。我们认为中高端消费人群受到通胀影响较小，国内供应链优势凸显，相应细分赛道受益于高端品类份额提升。推荐【同益中】【南山智尚】；建议关注【华利集团】、【伟星股份】。 ⚫ 风险提示 全球高通胀与流动性收紧、贸易政策恶化、原材料价格上涨、地缘冲突等。 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 14 证券研究报告 正文目录 1 海运及汇率概览 .................................................................................................................................................................. 5 2 轻工可选消费1、2月出口情况：短期承压、等待复苏拐点 ............................................................................................ 5 3 纺织服装板块月度出口情况：纺织纱线、织物及制品1-2月累计同比-22.54% ........................................................... 11 4 投资建议 ............................................................................................................................................................................ 13 风险提示： ............................................................................................................................................................................ 13 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 14 证券研究报告 图表目录 图表1 19年至今CCFI指数走势 .................................................................................................................................................. 5 图表2 17年至今美元兑人民币中间价 .......................................................................................................................................... 5 图表 3 家具及其零件单月出口额及增速...................................................................................................................................... 6 图表 4 办公座椅单月出口额及增速 ............................................................................................................................................. 6 图表 5 木框架沙发单月出口额及增速.......................................................................................................................................... 7 图表 6 金属框架沙发单月出口额及增速...................................................................................................................................... 7 图表 7 弹簧床垫单月出口额及增速 ....................