景气度回升，期待轻资产转型成果

海伦司发布2022年度业绩公告，营收15.6亿元，归母净利亏损16.0亿元，经调整净利亏损2.4亿元。业绩承压主要因疫情冲击下客流受损及歇业增多，一次性处置资产损失、减值损失约7.1亿元。2023年门店日销及毛利率回升空间较大，边际开店切换至加盟模式，轻资产运营有望借力本地资源优势、提升盈利稳定性。预计23E~25E收入23.9/32.5/38.3亿元，经调整净利3.9/7.9/10.9亿元，维持“买入”评级。