农林牧渔行业周报：低猪价带动产能去化，种业双交会推动品种发展

本周市场表现： 本周农林牧渔板块指数整体下跌0.35%，在申万一级子行业排名第24，跑输沪深300指数2.07pct，PE- TTM 为96.70。子行业涨跌不一，其中渔业（2.10%）、农产品加工（0.70%）和养殖业（0.21%）涨幅前三。个股方面，道道全（7.58%）、中宠股份（6.17%）、正虹科技（5.96%）、鹏都农牧（5.95%）、朗源股份（5.71%）分列涨幅前五。 生猪养殖板块观点： 据中国养猪网数据，截止3月25日，外三元生猪价格为15.06元/kg，猪价环比下跌，此价格仍处于行业平均养殖成本线以下，自繁自养模式与外购仔猪模式仍处于行业亏损期间。由于现阶段仍处于养殖亏损期，产能出现持续去化。考虑到二季度通常为猪肉消费年内传统消费淡季，消费需求下降，叠加参考此前的能繁产能，供给有望小幅增加，我们认为生猪价格或维持震荡，从而推动现阶段产能持续去化，对应10个月后供给减少，生猪养殖未来盈利预期进一步加强；同时应观察猪价的波动幅度对散户未来盈利预期的影响以及猪肉消费的恢复情况，如出现较大变动，猪价有望改变震荡趋势从而改变养殖公司股价兑现逻辑。 本周热点聚焦： 农业农村部召开国家种业阵型企业座谈会；农业农村部部署做好春季动物疫病防控工作；第十九届全国种子双交会在天津举办；业农村部公布首批可供利用的农作物种质资源目录。 其他板块核心观点： 种子种植：国内、国际粮食价格维持高位，转基因生物安全证书落地，种业景气度有望延续，建议关注景气度持续未来有望迎来量价齐升的种业、以及价格传导相对顺畅的种植业。饲料：禽料、水产料、猪料需求有望随周期存栏变动叠加消费复苏提升带动需求增加，年内有望进入猪养殖后周期，饲料板块作为后周期板块有望因此受益。豆粕价格下降改善饲料企业毛利，饲料企业有望迎来量价齐升。宠物：人口老龄化，家庭规模小型化，单身人口增加推动养宠需求，国内宠物行业迎上市潮，线上市场高增速支撑行业扩容，未来自主品牌建设优异的企业有望享受行业红利。 细分板块投资建议： 生猪养殖：推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展的牧原股份；肉猪与黄鸡双龙头，资金储备充足，成本稳步下降的温氏股份；种源优势显著，生产管理效率突出的巨星农牧。种业种植：推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的隆平高科、五代大品种引领玉米种子发展方向，把握转基因玉米机遇的登海种业、转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广的大北农、种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的荃银高科。饲料：推荐四位一体，拓展全产业链增强竞争优势的饲料龙头海大集团。宠物食品：推荐多品牌矩阵建立，海内外协同发展的中宠股份；国内品牌建设完善，业绩逐步兑现的佩蒂股份。 风险提示：非洲猪瘟大范围扩散，生猪价格长期处于低位，饲料原材料大幅涨价，玉米价格波动风险。 1每周观点：猪价维持成本线以下震荡，种业种植景气持续 1.1生猪养殖：生猪价格维持震荡，推荐未来发展优势明显标的。 据中国养猪网数据，截止3月25日，外三元生猪价格为15.06元/kg，猪价环比下跌，此价格仍处于行业平均养殖成本线以下，自繁自养模式与外购仔猪模式仍处于行业亏损期间。由于现阶段仍处于养殖亏损期，产能出现持续去化。考虑到二季度通常为猪肉消费年内传统消费淡季，消费需求下降，叠加参考此前的能繁产能，供给有望小幅增加，我们认为生猪价格或维持震荡，从而推动现阶段产能持续去化，对应10个月后供给减少，生猪养殖未来盈利预期进一步加强；同时应观察猪价的波动幅度对散户未来盈利预期的影响以及猪肉消费的恢复情况，如出现较大变动，猪价有望改变震荡趋势从而改变养殖公司股价兑现逻辑。结合公司出栏量弹性和生猪养殖成本看未来公司的业绩弹性，推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展增收净利的牧原股份、肉猪与黄鸡双龙头，资金储备充足，建议关注成本稳步下降的温氏股份、种源优势显著，生产管理效率突出的巨星农牧。 截止3月24日，全国外三元生猪价格出现下跌，其中黑龙江、河北、安徽、广东、湖北、陕西、重庆生猪价格分别为7.3/7.59/7.78/7.83/7.59/7.52/7.51元/斤，较上周分别环比变动-1.08%/0.00%/1.30%/0.00%/0.80%/0.53%/0.54%。各个地区中涨跌互现。 图表1：地方性生猪价格 截止3月17日，自繁自养生猪养殖利润为-255.15元/头，外购仔猪育肥养殖利润为-478.79元/头。截止3月17日，猪粮比价为5.22，仍处于国家生猪价格下跌预警区间。从养殖户养殖利润和饲养成本上看，近期生猪养殖进入全行业亏损期。截止3月23号，根据卓创资讯数据，中国生猪周度交易均重为122.99kg/头，环比增长0.18%，较此前最高点127.19kg/头下降3.30%，从出栏体重上看，体重维持稳定震荡趋势。 图表2：生猪养殖利润（元/头） 图表3：猪粮比价 图表4：中国生猪周度交易均重（kg） 据农业农村部数据，截止2023年1月，能繁母猪存栏量为4367万头，环比小幅下降0.50%。截止2023年3月17日，二元母猪平均猪价为32.70元/kg，环比增加0.49%。能繁产能出现去化，未来供给量有望减少，未来盈利期有望延长，叠加疫后消费复苏带动猪肉需求，猪价有望维持高位，生猪养殖公司业绩兑现或超市场预期。 图表5：能繁母猪存栏（万头）&环比（%） 图表6：二元母猪价格 根据卓创资讯数据，截止2023年3月24号，中国生猪（外三元）日度屠宰量达191826头，周度环比增加2.45%。本周屠宰量呈现震荡，消费端呈现淡季不淡，叠加国家收储启动推猪价形成支撑，猪价有望维持此位置震荡。 图表7：中国生猪(外三元)日度屠宰量（头） 1.2种业种植：转基因品种审定落地，种植板块景气延续。 1月13日，农业农村部发布《2022年农业转基因生物安全证书（生产应用）批准清单（二）》，本次批准清单共包括38个项目，其中隆平高科与中国农科院的抗虫耐除草剂玉米BFL4-2、中国林木种子集团与中国农业大学的耐除草剂玉米CC-2以及杭州瑞丰的抗虫大豆CAL16项目获批。并发布《2022年农业转基因生物安全证书（进口）批准清单（二）》，拜耳作物科学、科迪华、巴斯夫等单位申报的10个项目获批。农业农村部近期已召开转基因玉米审定会议，审定品种数量在20个左右，转基因玉米预计可在2023年第一季度开始种植销售。安全证书储备较为丰富、品种实力强劲、渠道布局完善的种子企业，或可在转基因商业化早期获得先发优势。重点推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的隆平高科、五代大品种引领玉米种子发展方向，有望把握转基因玉米机遇的登海种业、转基因技术领先，转基因玉米扩区面积最广的大北农、种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的荃银高科。 图表8：CBOT农产品期货收盘价（美分/蒲式耳） 图表9：玉米主要消费构成维持稳定（万吨） 1.3饲料板块：原材料成本维持震荡，需求有望受益后周期提升 禽料、水产料、猪料需求有望随周期存栏变动叠加消费复苏提升带动需求增加，年内有望进入猪养殖后周期，饲料板块作为后周期板块有望因此受益。同期部分饲料原材料价格相对高位下降，成本变动已下降传导至饲料，玉米、豆粕作为饲料产品中的能量与蛋白质来源，在各家饲料企业产品中占比较高。玉米、豆粕价格出现回调，有望进一步降低饲料企业运营成本，从而增强公司盈利能力。饲料企业毛利率有望改善，饲料企业有望迎来量价齐升。推荐四位一体，拓展全产业链增强竞争优势的饲料龙头海大集团。 截止2023年3月24日，玉米平均价为2861.65元/吨，豆粕为3808.00元/吨，分别周度环比变动-0.86%/-7.73%。截止2023年3月23日，鱼粉价格为1819.81美元/吨，环比持平。豆粕价格快速下降，利好饲料企业毛利率提升，周期变动带动存栏量改变，需求提升有望带动业绩改善。 图表10：玉米:平均价（元/吨） 图表11：豆粕（元/吨） 图表12：鱼粉：平均价（美元/吨） 1.4宠物食品：双轮驱动海内外发展，国产替代趋势显现 人口老龄化，家庭规模小型化，单身人口增加进一步推动养宠需求，国内宠物行业迎公司上市潮，线上市场高增速支撑行业扩容，未来自主品牌建设优异的企业有望享受行业红利。推荐多品牌矩阵建立，海内外协同发展的中宠股份；国内品牌建设完善，业绩逐步兑现的佩蒂股份。 2019-2021年，城镇宠物犬猫消费市场规模从2024亿元增长到了2706亿元，三年CAGR达10.16%，未来有望维持快速增长。未来新增宠主带动宠物数量增长，单只宠物消费受宠物主人消费观念改变以及宠主自身收入提升有望维持稳定增长，数量与单只消费的双向增长有望扩大整体宠物市场消费规模。 图表13：城镇宠物犬猫消费市场规模（亿元） 据萝卜投研数据，2023年2月份，中宠旗下品牌淘宝销售额为3051.32万元，同比增长27.46.48%；乖宝集团淘宝销售额为8000.88万元，同比增长35.47%。作为宠物食品行业上市与待上市企业，中宠、乖宝公司网络销售呈现高速增长趋势。 图表14：乖宝集团淘宝销售额（万元） 图表15：中宠旗下品牌淘宝销售额（万元） 图表16：重点公司盈利预测与估值 2市场表现 本周农林牧渔板块指数整体下跌0.35%，在申万一级子行业排名第24，跑输沪深300指数2.07pct，PE- TTM 为96.70。子行业涨跌不一，其中渔业（2.10%）、农产品加工（0.70%）和养殖业（0.21%）涨幅前三。个股方面，道道全（7.58%）、中宠股份（6.17%）、正虹科技（5.96%）、鹏都农牧（5.95%）、朗源股份（5.71%）分列涨幅前五。 图表17：行业周涨幅对比 图表18：板块与沪深300受益比图 图表19：农业子板块周涨幅对比 图表20：农业周涨幅前十个股 图表21：农林牧渔（申万）历史PE-band 3行业变化 农业农村部召开国家种业阵型企业座谈会 为贯彻落实中央种业振兴行动关于企业扶优的决策部署，3月18日，农业农村部在天津组织召开国家种业阵型企业座谈会，深入了解企业发展情况、困难问题及下一步举措，听取对企业扶优工作有关意见建议。农业农村部党组成员、副部长张兴旺主持会议并讲话。 会议指出，中央种业振兴企业扶优行动启动以来，国家种业阵型企业瞄准国家战略和市场需求，抢抓发展机遇、汇集资源力量、加大研发投入，呈现快速发展势头。 农业农村部通过推动阵型企业与科研单位、金融机构、种业基地对接合作，企业育种创新能力、市场竞争能力、供种保障能力得到进一步提升，为种业振兴实现良好开局作出了积极贡献。 会议强调，种业阵型企业要强化使命担当，始终与国家战略需求同频共振，大力弘扬企业家精神，找准发展定位、勇于创新攻关、诚信守法经营，实现质量更好、效益更高、竞争力更强的发展，为深入实施种业振兴行动注入强大动力，助力支撑加快建设农业强国。各地各有关方面要扎实推进种业企业扶优行动，积极支持企业发展，认真研究企业有关意见建议，推动解决企业遇到的困难问题，为打造种业振兴骨干力量营造良好环境。 2021—2022年，农业农村部在推进种业振兴企业扶优行动中，按照企业创新能力、资产实力、市场规模、发展潜力等情况，从全国3万多家种业企业中筛选出270家予以重点扶持。隆平高科、先正达中国、垦丰种业、寿光蔬菜、牧原股份、天津奥群、邦普种业、前沿海洋、华智生物等农作物、畜禽、水产种业企业及中国农业银行、人保财险、现代种业基金等金融机构代表出席座谈会并作交流发言，农业农村部相关司局单位负责人参加会议。 农业农村部部署做好春季动物疫病防控工作 日前，农业农村部印发《关于做好春季动物疫病防控工作的通知》（以下简称《通知》），部署加强非洲猪瘟等重大动物疫病常态化防控和重点人畜共患病源头防控，维护畜牧业生产安全、公共卫生安全和国家生物安全。 《通知》指出，春季是动物疫病高发期，各地要高度重视，逐级压实防控责