业务发展稳健，资产质量改善可期

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招商银行发布了2022年年报，营收和PPOP分别同比增长4.1%和3.8%，归母净利润同比增长15.1%，加权平均ROE为17.06%。全年利息净收入增长7.0%，为收入增长的主要带动项。全年生息资产平均余额同比增长10.5%，其中贷款增长9.1%，零售/对公/票据贴现分别增长5.8%/10.5%/19.2%。非息收入占比同比下降1.7pct，手续费及佣金收入和投资收益分别同比减少0.2%和3.4%。不良生成率同比增长0.2pct，不良贷款率和涉房贷款不良率分别增长0.04pct和2.67pct。公司业绩基本符合预期，信贷、财富管理等主营业务有望实现稳健发展，涉房业务明显压缩，资产质量或将改善。目前股价对应2023年EP/B为0.87x，维持“买入-A”评级。