伯特利公司发布了2022年年报，全年营业收入达到55.39亿元，同比增长58.6%；归母净利润为6.99亿元，同比增长38.5%；扣非归母净利为5.88亿元，同比增长36.5%。4季度营业收入为18.55亿元，同比增长59.4%，环比增长18.1%；归母净利润为2.21亿元，同比增长62.3%，环比增长11.6%；扣非归母净利为1.89亿元，同比增长65.5%，环比增长2.4%。2022年公司拟向股东分红每股0.339元。公司在4季度毛利率同环比提升，现金流显著改善。2022全年毛利率22.4%，同比下降1.7个百分点；4季度毛利率23.3%，同比提升1.2个百分点，环比提升1.6个百分点。2022全年期间费用率9.4%，同比下降0.2个百分点，其中销售费用率1.1%，同比增加0.2个百分点，财务费用率 -0.7%，同比下降0.4个百分点，主要系利息增加及汇率变动所致。2022全年经营活动现金流净额7.85亿元，同比增长81.1%，主要系报告期内销售商品回款增加所致。公司在新技术、新产品开拓顺利，在手订单充裕。2022年公司加大市场开拓力度，进一步优化客户结构，主要客户包括吉利、奇瑞、长安、通用、福特、比亚迪、蔚来、小鹏、理想等。2022年新增定点项目380项，其中新能源项目252项，占比约66%，具体产品中轻量化产品新增定点46项， EPB新增定点61项，ESC新增定点10项，PLG新增定点3项，EPS新增定点9项，线控制动系统WCBS新增定点61项，WCBS2.0将满足L3+及以下级别自动驾驶需求，目前已有多个定点项目，预计将于2024年上半年量产；ADAS于2022年4月量产，全年共有6个项目量产并新增8个定点项目；DP-EPS、R-EPS、线控制动等产品研发正式启动。预计新产品、新订单的持续开拓将为公司营收及盈利持续增长提供保障。公司在加快国内外产能建设，墨西哥工厂即将进入量产阶段。国内可转债募投项目稳步推进，年产5万吨铸铁汽车配件及1万吨铸铝汽车配件项目已完成4万吨铸铁配件产能建设并投产，EPB、ESC、线控制动等产品产线持续扩张；海外墨西哥工厂一期400万件轻量化零部件项目预计于2023年上半年量产，二期扩建项目规模将达一期项目2倍，预计将于2023年上半年开始建设。据公司公告，墨西哥子公司获得北美某整车厂平台项目铸铝前转向节、后转向节等产品4个定点项目，预计2025年开始批量供货，全生命周期销售收入预计31亿元。预计国内及墨西哥工厂产能投产后，公司销售规模有望持续扩大，为公司长远发展奠定基础。公司调整2023-2024年预测，增加2025年预测，预测2023-2025年EPS 2.31、3.00、4.03元（原2023-2024年为2.31、3.01元），按23年PE估值，参考可比公司估值，给予23年37倍估值，对应目标价为85.47元，维持买入评级。
