毛利率短期承压，新订单有望保障盈利稳定增长

星宇股份发布年报，2021年全年营收79.09亿元，同比增长8.0%，归母净利润9.49亿元，同比下降18.1%；四季度营收22.51亿元，同比下降12.6%，环比增长31.9%；归母净利润2.11亿元，同比下降53.4%。公司毛利率承压，全年毛利率22.1%，同比下降5.2个百分点。公司新项目订单约135亿元，2022年已承接新项目订单约40亿元，新项目预计将于18-24个月后贡献收入及利润。公司持续推进研发中心及产能布局，预计智能制造产业园项目和塞尔维亚工厂投产将提升公司产能及智能制造能力，助力公司营收及利润稳步增长。预计2022-2024年EPS分别为4.50、5.82、7.13元，按22年PE估值，参考可比公司给予22年37倍PE估值，目标价166.5元，维持买入评级。

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