美联储加息25bp对国内债市的启示：风景这边独好

当前美联储加息预期、金融风险事件等国外因素对国内债市基本没有定价权，2023年来国内利率债走势依然围绕国内“现实与预期”进行博弈，大体分为三个阶段。第一阶段，春节前防疫政策优化推动经济复苏的一致预期是主线交易逻辑，行情演绎为“股强债弱”，10年期中债国债到期收益率加速上行。第二阶段，春节后第一个交易日即1月28日，“股强债弱”已演绎至极致，10年期中债国债到期收益率2.93%构成当前全年高点，投资者开始担忧经济内生增长的持续性和房地产支柱行业的可替代性,经济强预期兑现仍有时间差，债市迎来“第一买点”，10年期中债国债到期收益率开始回落。第三阶段，3月5日《政府工作报告》确定的2023年经济增长目标谨慎，“国内生产总值增长5%左右”，名义增长率大体决定名义利率方向，3月6日10年期中债国债到期收益加速回落，构成债市年内“第二买点”，债市强势行情持续至今。

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