知乎在22年第四季度取得了好于预期的业绩，会员和职业培训实力雄厚，亏损收窄。尽管面临宏观挑战和疫情卷土重来，知乎在22年第四季度取得了好于预期的业绩，会员和职业培训实力雄厚，亏损收窄。我们预计知乎的转速将从 1Q23E 开始重新加速（预测同比增长 +28%），这得益于：1） 弹性会员资格;2）继续提供强大的职业培训（预测同比+140%）;3）随着中国的重新开放，广告温和复苏。我们更加看好职业培训潜力，提供丰富的产品矩阵和课程设置。我们认为，即使有AIGC投资，知乎也能提高利润率并在24财年实现季度盈亏平衡。我们在23-24财年将其转速提高了5%-8%，而24财年的底线几乎没有变化，目标价为2.3美元。
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