3月美联储议息会议解读：还能再“鹰”多久？

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本次美联储议息会议决定，将联邦基金利率区间上调25个基点，升至4.75%-5%，基本符合此前市场预期。虽然此前市场对于本次加息幅度的预期几经转变，但最终本次加息幅度持平于上月，没有重回50BP的加息，保持了温和的加息幅度。会议认为，美国银行系统依然健康且存在韧性，不过表达了对当前事件造成信贷条件紧缩的担心。本次会议对于经济指标的预测较去年底时并未出现太大变动。我们认为，通胀是制约美联储货币政策转向的关键因素，但今年的情况与去年已有所不同，工资增速的刚性使得美国居民实际收入不降反升，相对来看，通胀作用于货币政策的压力有所减轻。从这一角度来看，本次会议对于后续政策路径的指引可靠度稍显不足。我们认为，在金融体系稳定性和高通胀面临两难的情况下，为控制风险扩散和演化，前者短期在政策框架中的重要性上升，美联储货币政策趋于放松而非转“鹰”。