业务复苏，2023将回归健康增长

腾讯2022年全年业绩公告显示，营收为5546亿元，同比下滑0.99%；Non-IFRS归母净利润为1156亿元，同比下滑6.57%。然而，公司在2022Q4实现了营收1450亿元，同比增长0.53%，Non-IFRS归母净利润297亿元，同比增长19.42%。公司通过降本增效措施，对内部营销活动支出严格把控，销售费用达到61亿元，同比下滑47%，销售费用率4.22%，同比下滑3.84pct。公司坚持研发投入，正投资于人工智能的能力和云基础设施，2022Q4公司研发费用达到159亿元，同比增长13.59%，研发费用率10.99%，同比上升1.27pct。游戏业务方面，海外游戏增长亮眼，需求及供给修复情况下2023年国内游戏有望重回增长。广告业务方面，收入恢复增长，视频号及新的机器学习基础设施将进一步释放广告变现潜力。金融科技及企业服务方面，企业服务进一步减亏，消费回暖下金融科技2023年将贡献增量。预计公司2023/2024年Non-IFRS净利润分别为1506/1717亿元，维持“买入”评级。

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