2022年收入增长9%，盈利韧性凸显运营能力

安踏体育（02020.HK）2022年收入增长9%，盈利韧性凸显运营能力。公司全年业绩好于预期，毛利率下降1.4百分点至60.2%，零售折扣加深、库存拨备部分被主品牌转型自营所抵消。良好的控费措施下，即使遇到零售承压带来的负向经营杠杆，费用率仅增加1.8百分点，净利率下降1.5百分点至14.1%。主品牌转型自营叠加疫情影响，存货周转小幅增加11天至138天，仍处于健康水平，应收周转天数下降5天至21天。现金流充裕，净现金较2021年末增加36亿元至150亿元，自由现金流入104亿，同比小幅增加。安踏品牌升级进展良好，FILA专业品类贡献提升，新品牌快速放量。2023年安踏和FILA指引增长双位数、利润率提升。

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