伟星股份2022年年报点评：2022年业绩承压，2023Q1压力仍在

投资建议：下调2023/2024年、新增2025年EPS预测为0.49/0.56/0.64元（调整前2023/2024年分别为0.63/0.76元），考虑到公司是国内服装辅料龙头，给予2023年高于行业平均的26倍PE，下调目标价至12.74元，维持“增持”评级。 2022年下游需求疲软，业绩略低于预期。2022年公司收入36.3亿元，同比增长8.1%；归母净利4.9亿元，同比增长9.0%；扣非归母4.7亿元，同比增长7.7%；毛利率39.0%，同比增长1.0pct。 多因素导致2022Q4业绩承压。Q4收入/归母净利分别同比下降17.8%/163.6%，主要由于：1）订单疲软导致产能利用率偏低，收入下滑的同时毛利率承压，Q4毛利同比减少3597万；2）费用同比增加4104万，其中销售/管理费用分别同比增加3492/1244万，主要由于全年收入增长带动奖金增加（奖金集中在Q4发放），社保费用增加，此外股权激励费用同比也有所增长。3）资产减值增加1274万：老厂搬迁造成机器设备报废，资产减值损失同比增加1274万。 2023年至今接单同比下滑，预计Q1业绩面临较大压力。2023年至今，公司接单情况虽环比2022Q4有所改善，但由于下游客户仍处于去库存进程，公司接单同比下滑。考虑到2022Q1存在高基数，我们预计2023Q1公司业绩或面临较大下滑压力。近期品牌方召开秋冬款订货会，相关订单下达后，预计公司压力或有所缓解。全年来看，下半年伴随品牌去库存结束，公司订单有望迎来较为明显的边际改善。 风险提示：下游去库存不及预期，产能扩张不及预期