至暗时刻将过，关注盈利实质性改善

华能国际发布2022年年报，实现营收2467.2亿元，同比增长20.3%；实现归母净利润-73.9亿元，同比减亏。电量视角：全年上网电量达4251.9亿千瓦时，同比-1.4%。电价视角：市场化电量占比升至88.4%，平均上网电价0.509元/KWh，同比增长18.0%。23年关注点：煤价下行带来实质性盈利改善，绿电装机加速。预计2023~2025年分别实现归母净利润71.8/97.2/122.7亿元，EPS分别为0.46/0.62/0.78元，维持“买入”评级。