可转债打新系列：广联转债：航空航天复合材料产品专业供应商

广联转债是广联航空发行的可转债，发行规模为7.00亿元，债项与主体评级为A+/A+级；转股价为32.32元，截至2023年3月20日转股价值为97.65元；发行期限为6年，各年票息的算术平均值为1.52元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。按2023年3月20日6年期A+级中债企业债到期收益率9.04%的贴现率计算，债底为74.58元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为10.24%，对流通股本的摊薄压力为16.33%，对现有股本摊薄压力较大。根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在70%左右。预计中签率在0.0020%-0.0022%左右。公司所处行业为航空装备III（申万三级），从估值角度来看，截至2023年3月20日收盘，公司PE(TTM)为90倍，在收入相近的10家同业企业中处于较高水平，市值66.74亿元，处于较高水平。综合考虑，我们给予广联转债上市首日25%的溢价，预计上市价格为122元左右，建议积极参与新债申购。