华特转债是华特气体发行的可转债，发行规模为6.46亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级，转股价为84.22元，截至2023年3月17日转股价值为100.94元。发行期限为6年，各年票息的算术平均值为1.38元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。按2023年3月17日6年期AA-级中债企业债到期收益率6.60%的贴现率计算，债底为84.59元，纯债价值一般。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为6.38%，对流通股本的摊薄压力为6.38%，对现有股本摊薄压力较小。公司所处行业为电子化学品III（申万三级），从估值角度来看，截至2023年3月17日收盘，公司PE(TTM)为51倍，在收入相近的10家同业企业中处于中偏高水平，市值102.28亿元，处于中偏高水平。截至2023年3月17日，公司今年以来正股上涨14.49%，同期行业（申万一级）指数上涨9.32%，万得全A上涨4.26%，上市以来年化波动率为57.53%，股价弹性较大。公司目前无股权质押风险。华特转债规模较小，债底保护一般，平价高于面值。综合考虑，我们给予华特转债上市首日25%的溢价，预计上市价格为126元左右，建议积极参与新债申购。
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