原油：日内观望，关注美联储议息会议

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 原油：日内观望，关注美联储议息会议 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan021151@gtjas.com 【国际原油】 WTI 4月原油期货收涨1.69美元/桶，报69.33桶；Brent 5原油期货收涨1.53元/桶，报75.32元/桶；SC2305原油期货收涨13.7元/桶，或2.79%，报504.7元/桶。 1、 国家主席习近平和俄罗斯总统普京共同签署《中华人民共和国和俄罗斯联邦关于深化新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明》和《中华人民共和国主席和俄罗斯联邦总统关于2030年前中俄经济合作重点方向发展规划的联合声明》。 2、 金十数据3月22日讯，据CME“美联储观察”：美联储3月维持利率不变的概率为12.9%，加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为87.1%；到5月维持利率不变的概率为3.9%，累计加息25个基点的概率为35.5%，累计加息50个基点的概率为60.5%。 3、 俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯接近实现承诺的50万桶/日的减产目标，减产将持续到6月底。 4、 石油贸易商摩科瑞（Mercuria）CEO：我们可能会重新审视我们在运输俄罗斯石油方面的立场，但这不是我们的天然优势。 5、 美国商品期货交易委员会（CFTC）：截至3月14日当周，投机者减少了WTI净多头头寸58593份合约，至104431份合约。 6、 美国至3月17日当周API原油库存 326.2万桶，预期-144.8万桶，前值115.5万桶。美国至3月17日当周API汽油库存 -109.5万桶，预期-144.1万桶，前值-458.7万桶。美国至3月17日当周API库欣原油库存 -75.7万桶，前值-94.6万桶。 7、 金十数据3月22日讯，据国际文传电讯社援引俄罗斯副总理诺瓦克报道，俄罗斯天然气工业公司已获指示尽快就通往中国的“西伯利亚力量2号”天然气管道项目达成协议。 8、 俄罗斯天然气工业股份公司：2022年我们的天然气储量增加了5292亿立方米。 【趋势强度】 原油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨夜，内外盘油价延续修复性反弹，继续收回部分跌幅。俄罗斯宣布将减产50万桶/日的计划延长至6月底，小幅改善了市场情绪，帮助了油价实现修复性反弹。我们维持3月14日以来原油晨报中的判断不变，即在海外市场避险情绪蔓延下，我们原先判断更可能在二季度出现的下行风险（详见我们2023年原油年度报告《弱势不会贯穿全年，关注各类套利机会——2023年原油期货行情及投资望》）或提前至3月中、下旬2023年3月22日 商品研究 研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 开始交易。考虑到本周美联储将公布本月议息会议结果（3月23日凌晨2点），如果危机情绪继续蔓延，此前所有对于油价自短期供需面出发的判断将全部失效（尤其是海外供需面），原油价格将继续开启与大类资产的共振下跌，内外盘原油也完全在下周创下新低。其中，极端情况下上半年Brent、WTI均有可能阶段性跌破60美元/桶，SC跌破480元/桶。因此，建议密切关注明天凌晨公布的美联储3月议息会议决议，对动荡的海外市场定价或再次产生较大扰动。回归原油市场供需面，我们在此前1个月里阐述了各项基本面利好依然存在。其中，与因法国工人罢工造成需求疲弱的欧洲不同，亚太地区炼厂对原油的采购需求依旧较强。3月以来，中国和印度炼油商对俄罗斯ESPO混合原油需求强劲，现货ESPO混价近几周来一直在上涨。中国方面，近期联合石化、中联油均陆续回归采购俄罗斯原油。其中，中联油此前占据了近四分之一的ESPO原油海运出口量，即240,000桶/日。在2022年12月禁止为俄罗斯原油运输报供西方金融和航运服务后，中联油基本退出了1-3月的装货供应市场，转而增加了对阿布扎比等中东原油的采购。这种行为在大幅打压EFS（Brent-Dubai）价差的同时，也造成ESPO原油在3月交货的山东基准贴水一度跌至8.4美元/桶低位。目前中联油从4月份的采购计划中至少购买了四批ESPO混合原油，印度炼油商可能购买了多达8批ESPO混合油（约590万桶）用于4月份装船，这些采购未来或对油价构成一定支撑。因此，如果未来一周内外盘原油再次大跌，需注意其与亚太地区供需面的背离，届时短线或存在一定的超跌风险，追空需谨慎。 整体来看，我们对油价的判断相比2022年底略做修正，即从“一季度谨慎看多，二季度下行压力极大”修改为“一季度末就有可能开启趋势下行”。策略上，季度级别策略关注逢高空、月间反套、做多波动率，年度级别策略仍旧是“多SC，空Brent”。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼 电话：021-33038635 传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼 电话：021-33038982 传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话 95521