1月美联储议息会议点评2026年第1期：美联储重回观望模式

2026-01-29 郭忠良华创证券 Lumière

美联储1月议息会议核心决策
- 维持联邦基金利率在3.5%-3.75%区间不变。
- 删除就业市场下行风险表述，更新为经济处于“稳健增长”；删除“就业增长放缓”表述，改为“失业率企稳”。
鲍威尔讲话关键信息
- 罕见提及货币政策“正常化”，暗示剩余任期降息门槛较高。
- 强调当前利率水平适宜，暂停降息得到广泛支持（包括非票委）。
- 评估AI宏观影响偏积极，认为其能提升生产率并支撑实际工资。
未来货币政策展望
- 降息后重回“观望”模式，等待降息效果体现于经济数据。
- 暂停降息可能持续较长时间，即使鲍威尔卸任阻力也大。
大类资产配置建议
- 美国经济进入高名义增长与高通胀并存状态，符合“钟摆”定价模式。
- 投资者转向美国科技风险和经济回暖风险定价，美元与长期美债利率倾向上行。
- 海外股市表现从估值差异驱动转向盈利前景差异驱动。
风险提示
- 中东地缘政治冲突、欧债危机、新兴市场债务危机。