每日一基：国富深化价值混合A（450004.OF）证券分析师：高子剑执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn证券分析师：林依源执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn——【行业分散轮动、穿越牛熊、高夏普、选股交易突出、机构认可】2023年3月21日证券研究报告本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 目录定性分析研究领域、投资风格、投资策略、投资框架2基金经理个人简介、管理产品、雷达图1产品分析情景分析、净值与回撤、长短期收益3资产配置仓位配置、重仓股、行业配置4特质表现选股能力、择时能力、交易能力、换手率5归因分析风格暴露、收益归因6产品端分析基金规模、投资者占比、买入持有分析7风险提示8 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。时间就职公司担任职务2007.01-国海富兰克林基金风险控制助理、研究员助理、研究员、基金经理基金经理管理产品：•上海财经大学金融学硕士。•任职经历：基金经理注：数据截至2023.03.20，仅保留部分初始基金•超16年证券从业年限；超6年公募基金管理经验。•在管基金105.27亿元。权益型基金经理：刘晓个人简介基金经理雷达图：，天天基金网基金代码基金名称任职时间任职回报015137国富均衡增长混合A2022.08.02 --7.09%011980国富匠心精选混合A2021.11.30--10.48%000065国富焦点驱动混合A2019.01.25-42.74%002087国富新机遇混合A2018.10.16-49.53%005652国富天颐混合A2018.10.16-36.42%450004国富深化价值混合A2017.02.18-168.22%3 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。定性分析：均衡分散配置，自下而上+自上而下相结合投资理念，雪球网资产配置策略4投资策略•均衡分散配置：行业均衡、个股分散，股票数量比较多，每只股票的仓位不高。•设定预期收益率：当实际收益率高到不能理解的程度，还是会选择阶段性地兑现一部分收益。•根据宏观经济、政策环境、利率走势、市场资金构成及流动性情况,通过深入的数量化分析和基本面研究,制定本基金股票、债券、现金等大类资产的配置比例、调整原则和调整范围。“自下而上”的选股策略和“自上而下”的资产配置策略相结合的主动投资管理策略。自下而上•通过财务模型和估值手段建立选股标准,充分挖掘具有估值优势和成长潜力的上市公司,并根据市场环境的变化、市场出现的各种套利机会及对未来发展趋势的判断,确定最终的股票组合。自上而下•从宏观经济形势,到行业的发展趋势,再到上市公司的具体发展前景和未来的盈利分析,确定本基金的资产配置。 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。注：数据截至2023-02-10产品分析：穿越牛熊，净值显著增加，高夏普长期收益：最近三年夏普率1.02，收益率24.3%短期收益：今年以来收益率同类前43%注：数据截至2023-02-10，均为年化数据情境分析：熊市抗跌，牛市不掉队，正超额收益稳定净值与回撤：接手后净值上升，回撤控制在25%以内注：数据截至2023-02-10，虚线右侧为现任基金经理接手时期注：数据截至2023-02-10，虚线右侧为现任基金经理接手时期近一周收益率近一个月收益率近三个月收益率基金收益-0.65%1.94%3.51%排名1410/35901479/35461867/3448近六个月收益率近一年收益率今年以来收益率基金收益-7.14%-11.70%5.86%排名1924/32582024/28091518/35445名称波动率夏普率最大回撤收益率最近三年本基金19.8%1.02 -26.7%24.3%沪深30019.2%0.11 -39.6%3.6%中证50019.4%0.34 -31.6%8.0%最近五年本基金19.0%0.93 -26.7%21.1%沪深30019.2%0.09 -39.6%3.3%中证50021.0%0.17 -36.2%5.0% 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。资产配置：中高仓位灵活运作，留存率、集中度较低仓位配置：善于做仓位择时，中高仓位灵活运作重仓股留存率与集中度：集中度波动，留存率低重仓股：持股分散，最近一期前十大重仓股占比为26.2%，2022年不存在连续重仓四个季度的个股。6时期序号股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比1新和成3.0%新和成3.1%广汇能源3.1%广汇能源3.0%2卫星化学2.4%通威股份3.0%新和成3.1%阳光电源3.0%3阳光电源2.0%贵州茅台3.0%贵州茅台2.8%宁波银行2.9%4宁德时代1.9%东方财富2.8%合盛硅业2.4%三花智控2.8%5东方雨虹1.9%国电电力2.7%三花智控2.4%卫星化学2.7%6紫金矿业1.9%广汇能源2.6%国电电力2.3%贵州茅台2.7%7明泰铝业1.9%隆基绿能2.4%阳光电源2.3%恒立液压2.3%8宁波银行1.8%合盛硅业2.1%宁德时代2.1%立讯精密2.3%9华鲁恒升1.8%三花智控2.0%通威股份2.1%邮储银行2.3%10中国核电1.8%宁德时代2.0%迈为股份1.9%万华化学2.2%合计20.3%合计25.7%合计24.6%合计26.2%2022Q4变化趋势2022Q12022Q22022Q3时期21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4股票占比80.1%84.6%82.6%84.1%79.8%85.7%84.3%86.3%债券占比0.0%0.0%0.0%0.1%0.0%0.0%0.2%0.0%其他占比19.9%15.4%17.4%15.8%20.1%14.3%15.6%13.7% 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。行业配置：板块分散，行业分散轮动，近期看好基础化工行业注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：%7行业配置情况：板块配置较分散，行业分布广泛，看好电力设备、基础化工等行业。分类行业2018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H12022H1TMT计算机4.88.47.57.31.23.7电子4.52.05.84.82.22.33.03.7传媒2.12.71.9通信2.61.7中游制造电力设备9.96.58.411.915.312.019.416.324.3公用事业3.61.72.68.24.7机械设备1.62.65.82.32.2轻工制造4.23.71.52.41.2交通运输4.32.33.31.51.2环保2.12.51.9国防军工3.6建筑装饰2.1医药医药生物1.18.96.313.05.74.43.95.75.7周期基础化工6.81.72.45.810.414.65.09.723.7建筑材料2.45.09.34.24.15.82.42.1有色金属4.54.63.86.94.8钢铁4.72.02.02.9石油石化4.51.74.4煤炭2.6消费食品饮料6.111.04.36.411.85.46.95.017.6汽车1.95.72.010.18.55.45.3农林牧渔5.54.92.84.01.31.6家用电器5.53.02.51.55.4商贸零售2.63.22.22.0社会服务1.31.4美容护理1.1纺织服饰1.1金融银行6.811.62.84.65.27.55.76.08.8非银金融2.47.41.43.72.73.25.52.8房地产3.11.23.63.41.1行业个数201919211617141783.9 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。特质表现：选股、交易能力突出，淡化择时选股能力：选股能力优秀，位于80%分位左右择时能力：40%分位以下，淡化择时换手率：接手后持续降低，近期稳定在50%分位左右交易能力：略有波动，平均处于70%分位8注：本页数据截至2022-06-30，虚线右侧为现任基金经理接手时期 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。收益归因：65%行业获得正超额收益，选股收益、配置收益贡献均衡归因分析：兼顾成长和价值，偏好高动量、高市值、低价值Sharpe模型：中大盘为主，价值成长兼顾Barra模型：偏好高动量、高市值、低价值注：数据截至2022-06-30；单位：%9注：数据截至2023-01-31，虚线右侧为现任基金经理接手时期行业超额收益配置收益选股收益其他收益电力设备2.191.070.780.35家用电器1.860.470.690.69公用事业1.630.180.670.78石油石化1.490.310.290.89汽车0.920.900.010.01基础化工0.750.550.050.16有色金属0.710.270.260.18商贸零售0.520.460.030.03煤炭0.400.330.030.04银行0.360.090.43-0.16非银金融0.32-0.231.49-0.95交通运输0.20-0.130.63-0.29建筑材料0.190.110.050.04农林牧渔0.000.01-0.050.03通信-0.02-0.01-0.020.02机械设备-0.030.04-0.06-0.02计算机-0.100.02-1.131.01电子-0.14-0.01-0.220.09医药生物-0.45-0.07-0.450.07食品饮料-1.82-1.63-0.420.23平均收益0.450.140.150.16正收益比率65.0070.0065.0080.00 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。产品端分析：受机构投资者认可，顺境胜率高买入持有分析：三年正收益比例约65%，顺境胜率高管理者持有金额：近期稳定在2500万元左右基金规模：近期下降至66亿元投资者占比：近期受机构投资者认可，占比约85%注：合并规模；单位：亿元注：成立以来任意时点买入并持有相应期间10期间正收益比例收益中位数收益平均值一个月57.55%1.21%1.21%三个月59.11%2.30%3.79%六个月60.68%5.92%7.02%一年62.68%8.19%14.50%两年69.81%13.70%29.72%三年64.94%13.51%40.56%胜率胜率顺境胜率逆境胜率60.00%94.12%12.33% 风险提示1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。11 免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修