有色金属策略日报（铜）：节后未明显见下游补货 沪铜受60日线考验

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 3月国网招标同比增但交货期滞后旺季提振有限 2016-03-24 铜春节前后基本面市场因素分析 2016-01-21 铜近期市场热点分析 2015-12-09 广州、山东地区铜企业调研总结 2015-09-23 青岛新泰地区铜线缆加工企业调研 2015-09-14 8月国网招标量提升显著 2015-09-07 国网招标铜需求分析 2015-08-07 厄尔尼诺对铜的影响 2015-07-15 中信期货研究|有色金属策略日报（铜） 2016-04-06 节后未明显见下游补货 沪铜受60日线考验 策略摘要 美国周二公布的一众数据依旧参差不齐，尽管ISM非制造业数据高于预期，但2月贸易赤字扩大至六个月高点，且Markit3月PMI数据喜忧参半，美元指数收阳十字星，收盘报94.617，上涨0.03%。原油市场方面，由于原油库存高居不下，而市场对美油需求减少，以及市场对冻产协议达成的可能性以及其效果产生质疑，油价连续3日下跌，美油跌向35美元/桶关口。伦铜受此影响周二主要呈现弱势震荡格局，收盘报4768.5美元，与周一持平。 现货市场，SMM报上海贴水100元/吨-贴水40元/吨。清明节后，沪期铜低开盘整。早市第一节现货好铜贴水坚挺，平水铜明显收窄，成交逢盘面低位而活跃；第二节好铜贴水微收窄，带动平水铜贴水持稳，贸易商寻觅低价货意愿上升，但如愿者少。未见下游明显入市补货，市场整体成交以中间商为主。午后，盘子略涨，铜价上移，成交更淡，现货升贴水保持不变，少量成交仍以贸易商为主。库存方面，南储商务网统计，节后广东地区电解铜在库库存约为4.84万吨，周比减少1万吨。故华南市场南储报价未贴水80-贴水30，均值较节前缩窄30元/吨。 进口铜方面，进口铜现货亏损继续缩窄至320元/吨上下，由于周二为清明长假归来第一天，市场观望情绪浓，成交偏弱。但从进口亏损下降，加上部分贸易商看好升水，预计近期市场将有所好转。 消息面，2月秘鲁铜产量较去年同期跳涨70%，因自由港迈克墨伦公司旗下的Cerro Verde项目连续第二个月超越Antamina成为秘鲁最大的矿。根据官方数据，Cerro Verde铜矿2月产量为41873，较2015年2月增加180%。中国五矿资源旗下的Las Bambas 铜矿项目2月铜产量为10632吨。得益于该两个项目，秘鲁今年料成为仅次于其领国智利的全球第二大铜生产国。 整体来看，供应压力依旧较大，现货市场下游入市积极性偏弱。从技术上看，沪铜受支撑于60日均线，且处于前期运行箱体的上沿，短期铜价或有反复。操作方面，空单继续持有，以沪铜37150元/吨一线做止盈。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年4月6日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：今日上海电解铜现货报贴水100元/吨-贴水40元/吨，平水铜成交价格36550元/吨-36630元/吨，升水铜成交价格36580元/吨-36670元/吨。清明节后，沪期铜低开盘整。早市第一节现货好铜贴水坚挺，平水铜明显收窄，成交逢盘面低位而活跃；第二节好铜贴水微收窄，带动平水铜贴水持稳，贸易商寻觅低价货意愿上升，但如愿者少。未见下游明显入市补货，市场整体成交以中间商为主。午后，盘子略涨，铜价上移，成交更淡，现货升贴水保持不变，少量成交仍以贸易商为主，成交价略有上抬至36600-36740元/吨。 (2) 卢萨卡4月4日消息，赞比亚矿业商会称，该国矿商不会接受今年1月新出台的电费法案。非洲第二产铜国政府和矿商之间的谈判目前陷入僵局。商会称，政府计划将电费提高26%，用以资助紧急能源进口，防止出现更多的停电状况。由于嘉能可、巴里克黄金等跨国矿商出现合同违约，赞比亚政府收入吃紧。目前谈判还在进行之中，目前的僵局可能威胁到能源进口，导致更频繁的停电，从而进一步伤及该国矿业。2月，赞比亚针对国内消费者出台过类似的征税法案，但很快就被撤销。NKC称：“赞比亚不会允许税收问题继续拖累该国的能源投资。” (3) 据外电4月4日消息，美银美林预计今年铝均价为每吨1,542美元（每磅70美分），较此前预估调降3.8%。该行预计今年第二季度铜均价为每吨4,350美元（每磅1.97美元）。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年4月6日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 36650 -250 上海现货 36565 -265 广东现货 36620 -270 上海物贸升贴水 -105 25 洋山港升贴水 52.5 0 CIF提单平均升水 60 0 LME铜升贴水（0-3） 18.75 -6 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2016/04/05 141425 450 2500 99450 41975 较前日变动 -2050 -900 1225 -1800 -250 资料来源：Wind 中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2016/04/04 数量 2016/04/05 数量 第一 新奥尔良 64250 新奥尔良 62850 第二 柔佛 26050 柔佛 25875 第三 鹿特丹 14600 鹿特丹 14325 资料来源：Wind 中信期货研究部 -500-300-1001003005002015/06/192015/07/242015/08/282015/10/022015/11/062015/12/112016/01/152016/02/192016/03/25上海物贸现货升水 -30-20-100102030402015/06/242015/07/252015/08/252015/09/252015/10/262015/11/262015/12/272016/01/272016/02/272016/03/29LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年4月6日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 141425 -2050 -250 欧洲 28675 -525 1725 亚洲 42650 -175 -175 北美洲 70100 -1350 -1800 安特卫普 2300 -225 -225 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 4875 0 0 芝加哥 7225 50 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 300 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 11675 -25 1975 仁川 0 0 0 柔佛 25875 -175 -175 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 62850 -1400 -1800 巴生港 4200 0 0 鹿特丹 14325 -275 -25 新加坡 7175 0 0 圣路易斯 0 0 0 的里雅斯特 0 0 0 弗利辛恩 325 0 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 214.50 216.05 213.15 214.30 55586 94571 72012 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年4月6日 5 / 6 期限结构 图3：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图4：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 36000365003700037500380001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2016/04/052016/04/012016/03/312016/03/30-80-60-40-2002040601/22/33/44/55/66/72016/04/052016/04/01 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年4月6日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此