有色金属策略日报（铜）：收储消息再起，沪铜20日线获支撑

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 广州、山东地区铜企业调研总结 2015-09-23 青岛新泰地区铜线缆加工企业调研 2015-09-14 8月国网招标量提升显著 2015-09-07 国网招标铜需求分析 2015-08-07 厄尔尼诺对铜的影响 2015-07-15 中信期货研究|有色金属策略日报（铜） 2016-01-06 收储消息再起 沪铜20日线获支撑 策略摘要 央行周二为市场加大注入流动性，在公开市场进行1300亿7天期逆回购操作。消息显示，国储局发布招标信息，一次性收储电解铜15万吨，投标截止日期为本周日，此外亦有20万吨商业收储的传闻。受到消息面提振，午后铜价上涨，周二沪铜1603收盘报36510元/吨，上涨1.5%。但欧洲时段公布的通胀数据令人失望，欧元区12月份消费者物价同比涨幅与上月持平，继续保持疲弱态势，欧洲央行宽松持续，令欧元大幅下挫，美元指数周二最高上触99.634，收盘上涨0.52%报99.366。美元走高抑制夜间铜价走势，伦铜收盘涨幅缩窄至37美元，报4645美元/吨。沪铜主力1603合约最新报36320元/吨。 现货市场，SMM报贴水170元/吨-贴水70元/吨，沪期铜跌势放缓，隔月基差较周一收窄在130元/吨附近，令贸易商出货意愿稍减。但实际成交偏淡，现铜贴水小幅扩大。下游继续观望为主，市场整体交投较弱。午后，盘面拉升，市场谨慎，出货量减少，报贴水150-贴水100元/吨。华南市场，南储报升水30-升水80元/吨，市场观望居多，成交偏弱。整体来看，对于收储的实际有效性，市场更关注现货市场升贴水走势，若现货供应压力减弱，现货升水抬升，则市场信心将出现好转。 进口铜市场，随着人民币的持续贬值，沪伦比值持续攀升，沪铜1603/LMES比价已回升至7.83一线，日内沪伦比值的大幅度修正，令进口铜现货出现微幅盈利。而进口铜市场，由于货源相对集中，加上长单签订不佳令基本消费需求以及近期在岸、离岸汇差套利需求对现货依赖增加，贸易商对于后市相对乐观，仓单报价坚挺，洋山铜溢价最新报85-95美元/吨，12月以来均值已上涨15美元/吨。 整体来看，炼厂自11月底以来持续传出减产、扩大减产、降低第一季度销售量、收储等一系列挺价消息，从目前来看，部分冶炼企业确实将2016年计划产量在2015年基础上下调，若以消费周期判断，将部分减产量安排在消费偏弱的第一季度可能性较大。加上近期人民币贬值，反套资金对沪铜的支撑，操作上我们维持暂不看空的观点，多单以沪期铜20日均线为止盈止损继续持有。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年1月6日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：今日上海电解铜现货对1601合约报贴水170元/吨-贴水70元/吨，平水铜成交价格36080元/吨-36160元/吨，升水铜成交价格36130元/吨-36220元/吨。今日沪期铜跌势放缓，隔月基差较昨日收窄在130元/吨附近，令贸易商出货意愿稍减。不过，实际成交偏淡，现铜贴水小幅扩大。下游继续观望为主，市场整体交投较弱。午后，盘面拉升，市场谨慎，出货量减少，报贴水150-贴水100元/吨，成交价36120-36350元/吨。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年1月6日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 36200 -50 上海现货 36120 -40 广东现货 36300 -50 上海物贸升贴水 -140 -90 洋山港升贴水 90 2.5 CIF提单平均升水 85 0 LME铜升贴水（0-3） 1.75 1 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2016/01/05 235225 0 575 196350 38875 较前日变动 -575 -1675 -1525 -1250 675 资料来源：Wind 中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2016/01/04 数量 2016/01/05 数量 第一 新奥尔良 81225 新奥尔良 81225 第二 鹿特丹 44525 鹿特丹 44525 第三 柔佛 38300 柔佛 37725 资料来源：Wind 中信期货研究部 -500-300-1001003005002015/03/262015/04/302015/06/042015/07/092015/08/132015/09/172015/10/222015/11/262015/12/31上海物贸现货升水 -40-30-20-100102030402015/03/232015/04/232015/05/242015/06/242015/07/252015/08/252015/09/252015/10/262015/11/262015/12/27LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年1月6日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 235225 -575 675 欧洲 73825 0 150 亚洲 77625 -575 525 北美洲 83775 0 0 安特卫普 16250 0 0 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 10050 0 0 芝加哥 2525 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 1800 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 800 0 0 仁川 2750 0 0 柔佛 37725 -575 -575 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 81225 0 0 巴生港 8275 0 1000 鹿特丹 44525 0 250 新加坡 12775 0 100 圣路易斯 0 0 0 的里雅斯特 7075 0 -100 弗利辛恩 5125 0 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 208.35 211.15 207.35 209.40 41277 126016 69703 -50 资料来源：Wind 中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年1月6日 5 / 6 期限结构 图1：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图2：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 355003600036500370001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2016/01/052016/01/042015/12/312015/12/300204060801001201401601/22/33/44/55/66/72016/01/052016/01/04 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年1月6日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048