2023年3月20日招银国际全球市场 |股票研究 |行业更新软件和信息技术服务跑赢大盘(维护)影响华为MetaERP媒体报道称，华为可能在4月推出自主研发的ERP（MetaERP）。随着竞争的升温，这对中国ERP市场是不利的，但影响很大到用友和浪潮会比金蝶大，因为前者更大——以企业/国有企业为重点。此外，华为必须考虑潜在的影响。到其云业务，因为金蝶/用友/浪潮可能会缩减其云华为云的资源使用情况在ERP领域存在直接竞争。同时华为的IT服务合作伙伴如中软、软通动力和SiE将受益给予更多的研发和定制需求。然而，我们感到关切的是，顶线效益不能完全体现在他们的底线上，因为华为的项目利润率下降。中国软件和信息技术服务马利颜(852) 3916 3719marleyngan@cmbi.com.hk鲍恩李(852) 3761 8957libowen@cmbi.com.hk 华为可能在4月推出自主研发的ERP。媒体报道称,华为可能会在 2023 年 4 月正式推出 MetaERP。新闻援引一篇演讲由华为创始人任正非先生于2023年2月发表。根据演讲中，华为更换了13，000个组件和4，000个电路板其产品近三年与国内代名。同时华为开发了一个ERP系统（MetaERP），拥有自己的操作系统，数据库，编译器和语言。MetaERP 已由全球内部部门。 中国ERP市场竞争加剧。我们认为华为是潜在的移动对整个ERP市场不利，因为竞争可能会升温。对于定位MetaERP，我们认为它旨在取代SAP/Oracle正在使用大型企业。对用友的影响（83%的云收入来自大型云收入）企业+21财年政府）和浪潮将超过金蝶（19%）。也我们认为华为必须考虑与其直接竞争的影响云客户包括金蝶、用友。我们估计金蝶的华为云资源年采购额超过1亿元人民币水平。金蝶/用友可能会缩减规模并转向使用其他云供应商，如果ERP的竞争变得激烈。 华为IT服务合作伙伴将获得顶线收益，但利润率是关注.我们认为华为的IT服务合作伙伴包括中软软件，软通动力和SiE将因研发和实施工作的增加而受益与元ERP相关。然而，我们感到关切的是，这些项目已经利润率较低，并且顶线收益无法完全反映在他们的底线。我们观察到中软（GPM）的利润率下降趋势19财年为29.8%，21财年为26.7%）和软通动力（19财年为26.9%至26.9%）21财年为24.7%），因为华为业务面临美国制裁的逆风。 股价的反应过激,购买金蝶软件。作为一个新进入ERP市场,我们认为华为需要时间来证明和提升MetaERP。这与现有ERP供应商的潜在竞争可能在不久的将来受到限制中期。在ERP供应链中，我们更喜欢金蝶，因为它标准化的SaaS银河性能和强大的新创订单。估值表相关的报告1.2.3.金蝶软件(268港元)——“SaaS17 Xinchuang状况良好”2023年3月(链接)销售增长率价格(信用证)TP EV /销售P / E罗伊FY23E FY23E FY23E FY21-24E股票行情自动收录器评级(信用证)金蝶软件Yonyou浪潮集团268港元买13.42 23.2825.40 22.276.4厦门市。-4%4%17%17%26%15%23%29%金蝶软件(268港元)——“投标数据隐含加速软件600588 CH596港元持有NR6.7 102.8替换”——2023年2月14日(链接)4.515.30厦门市。9.14厦门市。厦门市。0.70.51.04.517.79.510%11%17%14%Yonyou(600588CH)–Chinasoft软通动力您354港元买NR与非“痛苦的边缘标准化云”- 1 2023年2月(链接)301236 CH300687 CH42.6236.9215.738.5NR资料来源:公司数据,CMBIGM估计请阅读最后一页的分析师认证和重要披露彭博社的更多报道：RESP CMBR <GO> 或 http://www.cmbi.com.hk1 2023年3月20日图1：华为将于2023年4月推出自主研发的MetaERP，根据华为的演讲2023年2月，任正非在中国某大学创办来源:CMBIGM图2:金蝶软件云收入混合(FY21)图3:Yonyou云收入混合(FY21)政府/公共行业客户13%小/微企业36%小/微企业10%中等规模的企业7%中期大小的企业45%烤鸭70%资料来源:公司数据,CMBIGM资料来源:公司数据,CMBIGM图4:华为收入贡献(FY21)图5:流量趋势(流量)(从华为收入)60%32%30%28%26%24%22%20%50%40%30%20%10%0%20182019Chinasoft资料来源:公司数据,CMBIGM2020软通动力2021Chinasoft软通动力您资料来源:公司数据,CMBIGM请阅读最后一页的分析师认证和重要披露2 2023年3月20日信息披露和免责声明分析师认证对本研究报告的全部或部分内容负主要责任的研究分析师证明，就证券而言或分析师在本报告中涵盖的发行人：（1）所表达的所有观点准确反映了他或她对标的证券的个人观点或发行人;（2）他或她的薪酬的任何部分都与该分析师在这份报告。此外，分析师确认分析师或其联系人（定义见香港证券发出的操守准则）均不及期货事务监察委员会） （1） 在刊发日期前30个历日内曾买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票的本报告;（2） 于本报告刊发日期后3个营业日内买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票;（3）作为本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级人员;及 （4） 在香港上市公司中拥有任何财务利益这份报告。CMBIGM评级买持有出售不评价：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票：未来12个月潜在损失超过10%的股票:股票不是由CMBIGM评级跑赢大盘“与大盘持平”上调至“强于大盘表现不佳：预计未来12个月行业表现将超过相关大盘基准：预计行业在未来12个月内的表现将符合相关的大盘基准：预计未来12个月行业表现将逊于相关大盘基准招商银行国际全球市场有限地址：香港花园道3号冠君大厦45楼，电话：（852） 3900 0888 传真：（852） 3900 0800招银环球金融有限公司（「招银环球金融」）是招银国际金融有限公司（全资拥有）的全资附属公司招商银行的子公司)重要的信息披露任何证券交易都涉及风险。本报告所载的资料未必适合所有投资者。中标比格姆不提供量身定制的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过往表现并不代表未来表现，实际事件可能与报告。任何投资的价值和回报都是不确定的，不能保证，并可能因其对相关资产或其他可变市场因素的表现。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问，以做出自己的投资决定。本报告或此处包含的任何信息由CMBIGM编制，仅用于向CMBIGM客户提供信息。或其分发给的关联公司。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或任何权益的要约或招揽证券或进行任何交易。CMBIGM或其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不得对因依赖本报告所载资料而招致的任何直接或间接损失、损害或费用负责。任何人使用本报告中包含的信息完全由他们自己承担风险。本报告中包含的信息和内容基于对被认为公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM已尽其所能确保但不保证其准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM提供“按原样”提供的信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发行其他信息和/或结论与本报告不同的出版物。这些出版物反映了不同的假设、观点和分析编译时的方法。CMBIGM可能会做出与以下建议或观点不一致的投资决策或采取专有立场这份报告。CMBIGM可能为自己和/或持有本报告所述公司的头寸、做市或担任委托人或从事证券交易不时代表其客户。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与以下机构建立投资银行或其他业务关系本报告中的公司。因此，收件人应注意CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性招商生物不会就此承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，不得转载本出版物，未经CMBIGM事先书面同意，出于任何目的全部或部分转载，出售，重新分发或出版。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。对于本文档在英国的收件人本报告仅提供给（I）符合2000年金融服务和市场法（金融促进）命令2005第19（5）条的人士（经不时修订）（“命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会，等），未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人。对于本文档在美国的收件人CMBIGM不是在美国注册的经纪交易商。因此，CMBIGM不受美国关于编制研究报告的规定的约束以及研究分析师的独立性。对本研究报告内容负有主要责任的研究分析师未注册或未具备资格作为金融业监管局（“FINRA”）的研究分析师。分析师不受 FINRA 规则的适用限制旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。此报告是旨在在美国仅向“主要美国机构投资者”分发，如美国《证券交易法》第 15a-6 条所定义）1934年修订版，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本的每个主要美国机构投资者接受本协议即表示并同意不会将本报告分发或提供给任何其他人。任何希望收到本报告的美国收件人根据本报告提供的信息进行任何买卖证券的交易只能通过美国注册的经纪自营商进行。在新加坡接受这个文档本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册号：201731928D），获豁免财务顾问（定义）新加坡《财务顾问法》（第110章），受新加坡金融管理局监管。CMBISG可以分发其编制的报告根据《财务顾问条例》第32C条的安排，向各自的外国实体、关联公司或其他外国研究机构披露。报告在新加坡分发给非合格投资者、专家投资者或机构投资者（如证券所定义）的人士和新加坡期货法（第289章），CMBISG仅在法律要求的范围内对向此类人员报告的内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+65 6350 4400与CMBISG联系，了解由报告引起或与报告有关的事项。请阅读最后一页的分析师认证和重要披露3