请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2023年03月19日 银行 本周聚焦-降准落地，对银行影响几何？ 事件：中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25pc，降准落地。 1、 测算预计释放资金约5870亿元。本次降准为全行业普降0.25pc（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。我们按照2023年1月最新数据（金融机构存款余额-非银金融机构存款余额-财政存款）*降准幅度进行测算，预计释放流动性约5870亿元，考虑到本次降准不含已执行5%存款准备金率的机构，实际释放资金或少于上述估算水平（2022年末存款准备金率调降0.25pc后央行官方披露共计释放长期资金约5000亿元）。 2、 测算预计支撑全行业息差0.4bps，增厚利润0.28pc。以最新静态数据测算，假设释放的低成本资金按照生息资产平均利率赚取利息收入，将支撑全行业息差0.4bps左右，提升利润增速0.28pc（年化）。 关注降准背后的3点信号意义，将对银行形成利好：3月3日国新办新闻发布会上，易纲行长提及“用降准的办法来提供长期的流动性，支持实体经济，综合考虑还是一种比较有效的方式”，市场对降准已有预期，但在本周央行超额续作4810亿元MLF，净投放2810亿元的情况下落地，信号意义更强：1）部分经济指标已有回暖（PMI、地产、居民信贷等），但经济企稳恢复的基础仍需进一步稳固，体现了管理层对于政策“稳增长”的决心。3月17日国务院第一次全体会议也指出“在新的起点上推动各项工作开好局、起好步”，要“综合施策释放内需潜能，推动经济运行持续整体好转”。2）呵护流动性，有效防风险：近期，硅谷银行事件引发了市场对海外金融风险的担忧，当前时点降准体现了央行对于国内金融市场流动性的呵护。3）缓解银行负债端压力：近期银行同业存单利率边际上升（3M期发行利率上升至2.62%左右，较2023年初提升近40bps），降准有利于降低银行负债成本，缓解银行息差压力。 板块观点：3月或为银行板块重要配置时点。 近期，银行板块在经济预期出现分歧、市场风格切换等原因下出现回调，当前板块估值仅为0.49xPB（lf），龙头银行，如宁波银行、招商银行回调接近19%，估值仅为1.01x和0.92x，基本处于最近3年最低区间。我们认为，3月或为银行最要配置时间窗口，值得关注。 第一，市场对于2023Q1为业绩低点已充分预期（贷款重定价因素导致），Q2以后或将稳步回升。第二，3月作为经济复苏观察窗口期，部分经济指标已有一定回暖，且降准落地有望进一步巩固宏观经济增长。1）2月社融同比多增1.95万亿，创同期历史新高，其中贷款同比多增9241亿，总量和结构均表现较好，除了企业端之外，居民端也出现改善。2）PMI、出口数据边际改善：2月PMI回升至52.6，创2012年以来历史高点，1-2月出口金额同比增长0.9%，较去年12月的-0.5%也有一定改善。3）地产销售数据好转：据克而瑞百强房企销售榜单显示，2月百强房企销售额为5184亿元，单月同比增长11.8%，这是2021年6月至今20个月内销售额的首次回升。受春节的影响，1月-2月，百强房企累计销售额9179亿元，同比降12.5%，但降幅已收窄19.3pc。 个股方面，推荐“宁波+组合”： 1）首推：宁波银行。当前2023PB仅1.01x，2019-2021年估值的平均数和中位数均为1.6x左右，性价比高，有修复空间。而作为银行股的龙头， 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 分析师 蒋江松媛 执业证书编号：S0680519090001 邮箱：jiangjiangsongyuan@gszq.com 相关研究 1、《银行：本周聚焦-硅谷银行事件，会对我国银行业产生影响吗？》2023-03-12 2、《银行：2月社融信贷：居民端积极信号已现》2023-03-10 3、《银行：中国特色估值体系下，银行有哪些受益标的？》2023-03-09 -32%-16%0%16%2022-032022-072022-112023-03银行沪深300 2023年03月19日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 其估值提升，方可打开板块整体的空间。从基本面角度看，其经营环境、业绩均有望改善：A、规模有望保持2022年快速增长节奏；B、息差率先触底，未来有望稳定甚至小幅提升；C、资产质量稳定，地产相关风险敞口较小；D、未来若资本市场回暖，代销业务可快速上量，中收增速将回升。 2）地产政策刺激、管控优化后的消费复苏，优质国股行具有修复潜力与弹性（招商银行、平安银行、邮储银行等）。 3）综合考虑再融资诉求及转股空间、资产质量、业绩释放能力等因素，可考虑优质中小行（苏州银行、成都银行、杭州银行、南京银行、齐鲁银行、常熟银行等）。 具体内容详见我们的年度报告《行情或贯穿全年，个股推荐“宁波+”组合—银行2023年度策略》。 重点数据跟踪 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额8821.64亿元，环比上周增加480.78亿元。 2）两融：余额1.59万亿元，较上周增加0.15%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额200.43亿，环比上周减少262.30亿。3月以来共计发行878.27亿，同比增加177.87亿。其中股票型85.15亿，同比增加43.25亿；混合型216.85亿，同比减少32.47亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为7187.50亿元，环比上周减少1462.80亿元；当前同业存单余额14.34万亿元，相比2月末增加1012.90亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.66%，环比上周持平；3月至今发行利率为2.66%，较2月增加8bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为2.43%，环比上周增加4bps，3月平均利率为2.41%，环比2月增加22bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为2.58%，环比上周增加4bps，3月平均利率为2.56%，环比2月增加4bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.86%，环比上周减少2bps。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债320.80亿，环比上周减少731.91亿，年初以来累计发行1.19万亿，2022年全年地方专项债预算为3.65万亿。 风险提示：房企风险集中爆发；宏观经济下行影响；资本市场改革政策推进不及预期。 2023年03月19日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、本周聚焦 ........................................................................................................................................................ 4 1.1本周主要新闻 ............................................................................................................................................ 4 1.2本周主要公告 ............................................................................................................................................ 4 附：周度数据跟踪 .................................................................................................................................................. 7 风险提示 .............................................................................................................................................................. 11 图表目录 图表1：本周金融板块表现（%） ........................................................................................................................... 7 图表2：金融涨跌幅前10个股情况（%） ............................................................................................................... 7 图表3：资金市场利率近期趋势 .............................................................................................................................. 8 图表4：3个月期同业存单发行利率走势（分评级） ................................................................................................. 8 图表5：股票日均成交金额和两融余额（亿元） ....................................................................................................... 8 图表6：股权融资和债券融资规模（亿元） .............................................................................................................. 8 图表7：银行转债距离强制转股价空间 .................................................................................................................... 8 图表8：年初以来各类银行同业存单发行情况 .......................................................................................................... 9 图表9：非货币基金发行情况（亿份） .................................................................................................................... 9 图表10：股票型和混合型基金发行情况（亿份） .