1 中航证券2023 3 /113 券创究业究年工业评国防军工投资评级增侍军工行业周摄：守得合元见月明维持评级报告摘要核心观点当前牢"行业自守而言卫右不到史多利，在年报和一手按葬地后，牢1行业有望守得2开见明，航空，军工村料，军工电子扫关马，己且备尚性价比。1、吸率下长用期的确定性逻非，本用航空上机一及相上游配层企.II :..---.,- I 9.- 2--下较多，市离对车行期发全续和门单价，门表门作书太工行业识长示点，“1四”过尚，串多也终成三，对1 于率1这资以法欲币非有然年支财计计算周则的行兆气，汇程！年I: un: u :s2.S:r.热划心行道势，不只单一年份、兰一业纳变才群的应I: >* V/=*+ *-31方之义：沾在当先寸点，以诺的期性、借定生-可持续性说，高宜提，年1行依门三务告准以报价境I.n: ul.S.r.2..r.It: .rc..+2、军央企估值有望抢升：央企FTF平添新动能。“广特包扣关抑究报告心估值体系”书关报人新提出，压企估值中型持然受改策关注，我们*H：产[长。宗2023认为、至工央企交些于“十四”质兰益展以及业流的不成民：或3-1报：Xi升3按控快杉成共识曾子估估溢价，理已，与方达基金、嘉实基金、时基宝、3-12限华民金，汇恶宝片金、广发上会、工派瑞冶会、H金、招商民：，企等家基企公F.上只证且“-N"系列企作效FTF13124性2023-03-1-产品！获证会受引：制大音新一轻大台护效产品化述理！我启动H川军央企下上公习望充分受，促市场栏。在TF产品综的元家企倍数中，中订司文企抖度列领据数的4！成分没方3！！为工大含上市公，台权三达71.65%完变代现了要1.三企你为我国科使支注前作用：中证工我三企股东回服拉教的或分中，占4！！为4上企市公，告计：例5.083；1压新央个现代能源当教药5只成分良1，有？六为军工股中有风股入市需诺域=中航证券究所发布券新究告5?7: n: 502 5R7. :n 252*** 中航证券AVIC SECURITIES[证券研究报告]定止上市公司：台计义三比行为.11，担关安企HTK的发行，有望为车工行业带米增员资金。3、关行3月17宝F降洋533：此资降准F起市多期：一定和有刘市场青口限，风险偏轩于一、建设关注的细分领威及个股短期关注：据华科技、爱乐达、新光光电军机等航空装备产业链：成斗机、六机、升机、人机、发划产链托关款：的，发动小、发控气（发动机，彩叫、胶子（心人机，光点泵材、尚料传（的复含料）、洗水、款高约（高法合金）：部超寸、车钻投份（钱台金），受乐达（空制浩）举，航天装备（弹、星、链等）产业链：器适楼），八典一、法格道营，华测导表芯聘技（外）引！1.与抗，方抗与抗控制弹药信息化，新光光电，资产所用册录系统当案），由4试力（牌由次制录策系统）、温升4子（二年录信点化！白主控：高上瑞（外）：板的科装，火航电了、鸿远电了、宏达电于产端产，包叫达（茂入式许，长吸，中巨软牛（书剑）办外，片架C919交付，户动运，将抵起民机领域所投资热情。中航证券制究所发布拍务必闵止文之后的免效市则部分2 中航证券AVIC SECURITIES止义日录近周行情重要事件及公告近期行情的儿个影响因茶()市场风格变化(二)军工央企估值有望拍升，央企EII再添新动能..(三)2023军费增长7.2%，中同同防支出增逆稳中有升...(四)改革据速，准工资产注入隐含期快假然存在，(五)业绩落地：估侦切换()关联交易响预期，6L卫星联网产业空问广阅，提速在即...19（一）产业概球：地面通信的重要补充，止联网应用带来新市场...20（二）需求侧：折展成用"度深度构建产业发展新动能..(三)供给侧：市场化程度H益加深47(hd)当前市场现说度末来的发展判断29(五)投资建投：价值投资施件口产增长.30近期军工块上市公可密案开股权微励31μ4.本周市场数据变化(-)北上资企变化33(二)车I扳块成交颜及ETF份额变化(三)融资余颜变化35h.估值分位情况35中航正券研究充所发市证券研究抵告请务必阅读正之之行的免成尚明部分 中航证券AVICSECURITIES证务研究抵光军下产业链2023年主施律；保障安全，强化创性，以量换价、以效创利.36·L.“大车！十六大赛道投资全景图.39建设关注的细分领域及个股，九、风险提示。45阁表H泵图1证国新央企3个指微工企1市公可技占比情况图22们23我车费预算增长7.2%，但可防实力与经资实小仍不四，图32022年以来率1央企旗下P0收产重纠忧况，.11图42023年央企经营指标与总体日标可次优化，.12图5部分率1央企2023年度1作会议主要内弃图6举工上市公司2022年年报预情况（2023年3H17日）图7部分军1央企下属上市公内223年预计关联交易情况....20图5卫早通信（五联网）统原理示意图，..21图122年企球量通信服务市场分布（单值：亿关元）..25图112021年伞球卫尺通信投等市场构成（单：亿美元）....2512221年企球卫毕通信服务市场构成（中检：亿美元）13星通信段备市场规模（单位：亿心）图14卫早通信务市场规模（单位：亿元）图15卫量通信产业链及各部分化表性上市公司....28图16品网染团全资子公可招标两颗通倍量，.28图172022Q1-Q3卫量通信企业收入增速相对股低（单位：亿元）.29图182022年04以来军1板块上市公司股权激缺情况..图19军工行业陆股通占口山流酒市值比例变化图20车板块成变零化FF:21化34闵22两市融资杂概与军1行业融资余额走势情况.35图23军行业供成链掘均安全与性，构进以益换价、以效创判的良性发展生6*图24车1分产业投资企简图.中航正券研充所发市证券研究抵告诉务必阅读正之之行的免或尚明部分 中航证券AVIC SECURITIES[证券研究撒光]图26军“新”领城（“大车"大扩充赛避投资企简图..图28十六人纠分准道投资特点划比.4d中航正券研充所发市证券研究抵告诉务必阅读正之之行的免成尚明部分5 “”中航证券AVIC SECURITIES[证研究推]近·周行情3.3. :部幅前：可卫注-16），华.注（+1.4）、喜创说年1-1发信2.15联临前丘：红骏份-2211，非华（-11.13），部料：-265、1航心测9.36%）、信天电器-9.275）重要事件及公告3可15上、方择股份公告，公司限亡2023投资注设高益合金反术改连更日，以是十三点产品的件产全和产品质，划当制2资总额6.9，7315，理工航公台，公及公司股公司1谨H获衍支不科研项日收府315，中国发布消完称：、微斯、等车将11519假演写。3上16日，富十达公，公元投技叫时定太象发行A段设票，票其资余不超过人反产按拟表行收份数止“46.64端，日本次发行片公计持中航富1股学大整过503416上，海格通信公当，公司抵间指定对象发行股典完来资余额六扭过20亿元，月于“+”进导配合发产业化更日、无人广总产业上心顺和天枢耐发心3上、余信公告，2022气9日盈今、公可及子公司工号或5制偿订的-页国标期被际牛：签u会（Irila.jorzlElcctolccnica]Comniain3月16口，1与电权为开2023一度显1..作2设，公议资人营落实究的二十尺本：深人源实公司年度工作会设精林，所总信222年公车工料讲车产二准情、分业前面产区内外！资，部要2023年电点工日直显不，饿公27成空二诺近M人排，吊六比抢成出，要车移称：债的不而物赋元股豆股机释的燃料，能M心-9元人江方书的规案议传新片李出广中医3月17H，中航机电公告，公总票将""3年3F17起终止二市1摘业，同中航正券研充所发市正券研究抵告3.126 中航证券AVIC SECURITIES到中航电了公去，公可应该暇收个乎的快限股权登记口为3年3厂1：厂：核照换收股权等证下：：300资交所收市后中国证券会信共有际责公深上分公学记在的航七全代股东个，航机七股东所特持有的年，股·机口股票持换为.6647收户航电于票一、近期行情的儿个影顺同亲以投块衣现来三，近期行停受判如下力面彩间：（）市场风格变化年至今，上订综治（+5.22%），深证求冶（+3.%7%）：0+板（-2.383：耳车工：15.63），行斗名03，初以米，1资人据于，1个今双让净实入额高法1646之元，二超吨2022年二年净实入见典（900亿元1、陷变抗司少范整、济益自制政，两加流司外制完举、水平托对合等因，A股函片慢，为不二行业仕值您复和张提供广有利的外部终件，（二）军T央企估值有望抬，央企ETF再添新动能去：月江监会多实满在金融新诊坛实上并提中“十国持色的尚东系“格后，国作告值三哗持续受收策关注、今年2H，会什2023三系统工会设二出要逐步实活也不门型全业药值定价逻总和具与！技色的化体系。此后，全国实1：国改势变、1.义总经！蒙速产再次提点企估值本悠外低，构注十国特兰古宜体系需名点协同发力，我们以为，不工央企受益：“1四而”商质益安展以及业织的不断成长，或较快形成其识给予估值益价，直得注的是，近会网站易示，员方达基金、交实表言、事苯金、华一企、汇际当H企，广发-企、职件质企、用方企，押H企等9家公基金全拦数产品化让强正点启配共中网工#全下上市公有望充分学产，产标心市场在T产品步综内3六企指教中，口证引出企料技引领范数“19！！成分业11有31只为率一止二市公可，台计权三达到71.63%，高度本洗了军下火企"为我巨科长支注的作月：户证国新央个股东回按诺数：5只成分股户，气4只为之1大企市公，台权三例：6.品多；山证压新央现代能源治股50！！股股：2为军定企-中分司，合计权北列为".11次图1中证回新典企3个数中求工央企上市公收出占比情况指数序代定尚称:2S'S II-c0011,033:2$008$3.SII所发动人6.63053000733.52c.431中航正券研充所发市证券研究抵告请务必阅读正之之异的免成尚明部分7 中航证券AVIC SECURITIES[证研究推光]拾数序号代码+1IG2179.471t5S0076SH4,0304500535.SII口回次半1.33457$0075.SII3.581*s"4rtzon..6y.110H(:2.SH 2.714:10.j*.11002916.322. 54512002258.52L科安:2.061'3002025.32天牛泽1.9314102168.S7.1.4.*.13a110372.SH1.N.161. 74.17$00879.S$HtiL.L-1.-39515$00877.SIIL科0.950519003031.520.91120zsnmonKKt.HIy.2161104.:5.sH异航C.77473S00967.$H2.7704230025-1.32点科装C.710524 $005c2.SII回改科法0.70452. 600./1.511上内可t.hs.02/1.51127航装谷(.44.科29002935.32A岛L:6.363;30$007l.SII0.31!3:1.21vH21I0217.3.东和(.214.H$'+? .0?3-1k71.65%-$00705.SIIin2._12O9.S/化鼎股1.39y.:1飞法I1.1,y.45111ON5.sH1.219:中航证寿研充所发市证券研究抵告诉务必阅读正之之异的免成尚明部分B 中航证券AVIC SECURITIES[证研究推光]573.5s4't牛:211.524;权亚osEtcf.n1%i$01985.S$H1-岁L3.4194我能源501511.SII0.65056.11%：，120231711（三）2023军费增长7.2%，币国国防支山增速稳市有3月57：新华英文：2023.耳交片1553777，培及7.25，支计势连分别为6.、.