请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 降准解读：呵护流动性，巩固经济修复态势 [Table_Title2] 银行 [Table_Summary] 事件概述: 3月17日，央行公告决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。 分析与判断: ► 降准目的：呵护流动性，配合稳增长 继3月15日MLF再次超额续作后，2023年内首次降准落地，幅度不大但信号意义较强，也呼应了此前3月3日央行行长易纲在国新办发布会表示的“降准是一种有效方式，使流动性处在合理均衡水平”这一说法。央行公告里对于政策目的表述是“为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕”，因此此次降准可理解为： 1）从支持实体角度：今年1、2月主要经济指标回升向好但复苏基础仍不稳固，经济修复阶段，为配合5%的经济目标和财政靠前发力，货币政策稳字当头，年初信贷增量超预期也推升银行对于中长期流动性的需求，需要为宽信用提供资金支持。对于现阶段货币政策态度，可以看到央行表态延续Q4货政报告和政府工作报告定调，“精准有力”和“稳健”仍是主基调，但此次央行也再提“不搞大水漫灌”，宽松进一步加码的空间也有限。 2）从防风险角度：在常规的支持实体的意图外，我们认为当前时点降准也有其特殊意义，即也是对海外不断发酵的银行流动性风险事件的前瞻布局。国际金融环境动荡背景下，监管重视呵护国内金融市场流动性，同时美国加息预期弱化，也提供较为适宜的货币政策环境。 3）从资金成本角度：年初以来市场利率中枢持续回升，可以看到银行同业存单利率明显上升，因此一方面央行通过积极的公开市场操作平抑资金面波动，另一方面银行资产端定价仍有压力的情况下，通过降准缓解银行负债压力、稳定息差。 ► 降准影响：改善负债成本，缓解风险担忧 对银行行业的影响我们认为有以下几点：1）降准释放的长期资金可以降低银行资金成本和改善负债结构、缓释息差收窄的压力。考虑到此次为全面降准，按整体释放5000亿元左右长期资金规模粗略测算，节约银行负债成本每年57亿元左右。2）进一步提升银行信贷投放意愿、助力宽信用，通过传导达到降低实体融资成本的目的，巩固经济向好趋势，也进而从宏观经济层面支撑银行资产质量的改善。3）对冲流动性缺口，稳定银行资金面和信用环境，缓解海外风险事件引发的市场对于银行流动性风险的担忧。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：刘志平 邮箱：liuzp1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520020001 分析师：李晴阳 邮箱：liqy2@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070001 -19%-14%-8%-2%3%9%2022/032022/062022/092022/122023/03银行沪深300证券研究报告|行业点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023年03月18日 138641 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 投资建议： 总体而言，此次在MLF超额续作后接续降准，旨在“稳增长+防风险”，一方面在经济恢复尚不牢固阶段，为宽信用提供中长期资金支持；另一方面在海外金融风险事件发酵背景下，呵护国内资金面和银行流动性。对于银行来说，有助于降低银行资金成本、缓解息差压力、进一步促进信贷投放。行业层面来看，近期进入年报季，从前期业绩快报来看，行业整体营收有压力、但利润增速和质量仍然稳健，部分优质区域银行业绩靓丽、延续较高的成长性。配合政策呵护意图和宏观经济景气修复预期，我们认为行业估值中枢仍有回升空间，目前板块指数静态PB仅0.55倍左右，关注年报业绩超预期个股，继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，无锡，常熟，青岛银行等。 风险提示 1、经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2、中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 [Table_AuthorInfo] 分析师与研究助理简介 刘志平：华西证券银行首席分析师，上海财经大学管理学硕士学位，研究领域主要覆盖银行、金融行业。从业经验十多年，行业研究深入，曾任职于平安证券研究所、国金证券研究所、浙商证券研究所。 李晴阳：华西证券银行分析师，华东师范大学金融硕士，两年银行行业研究经验，对监管政策和行业基本面有深入研究，曾任职于平安证券研究所。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。