华安期货投研黑色金属周报编制日期:2023/3/17投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号黑色金属团队：作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643作者2：陈佳铭从业资格证号：F03091118联系电话：0551-62839040钢矿：回调压力有所放大投资策略建议：钢材供需双旺，产业层面较上周变化不大，黑色系基本面的相对强势在盘面的计价也已较为充分，而下行空间除了海外风险事件在宏观面的推波助澜外也需要产业层面出现更多的利空加以配合，比如需求高度的筑顶确认，亦或是供给端电炉钢产量延续相对高位。由于黑色主力合约进入移仓换月阶段，短期来看操作难度较大，建议谨慎观望为主，方向判断上暂不看多；下周整体以高位震荡偏弱看待，向下回调的压力依然存在。操作建议：单边：回调压力仍存，不看多套利：暂无期现：暂无期权：关注买入铁矿平值看跌期权的机会下周关注:终端需求的延续性与高度-3.9%-3.4%-0.9%-6.4%-8.6%-10.0%-9.0%-8.0%-7.0%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%螺纹钢热轧卷板铁矿石焦炭焦煤黑色系5日涨跌幅 华安期货投研黑色金属周报∟.市场交易主线黑色主力合约进入移仓换月阶段，叠加海外风险事件发酵，钢矿05合约博弈属性较重，盘面矛盾主要集中于（1）国内用钢消费高度与钢材供给增量的匹配程度，以及（2）海外衰退风险对商品市场整体的利空计价。∟.未来行情研判钢材供需双旺，产业层面较上周变化不大，黑色系基本面的相对强势在盘面的计价也已较为充分，而下行空间除了海外风险事件在宏观面的推波助澜外也需要产业层面出现更多的利空加以配合，比如需求高度的筑顶确认，亦或是供给端电炉钢产量延续相对高位。由于黑色主力合约进入移仓换月阶段，短期来看操作难度较大，建议谨慎观望为主，方向判断上暂不看多；下周整体以高位震荡偏弱看待，向下回调的压力依然存在。 华安期货投研黑色金属周报∟.本周要闻1.商务部：今年前两个月，中国进出口总额同比下降0.8%。据企业反映，外需走弱、订单下降是今年中国外贸面临的突出挑战。目前，商务部正针对地方和企业需求研究稳外贸政策。2.商务部新闻发言人束珏婷表示，中国对煤炭进口实行自动许可管理，煤炭自动进口许可证可正常申请。需要强调的是，中方依据世贸组织规则和中国法律法规管理对外贸易，将相关管理方式误读为限制措施是不合适的。3.外汇局：2月份货物贸易涉外收支顺差259亿美元，与2022年同期基本相当，仍保持较高规模。服务贸易逆差43亿美元，环比和同比均略有回落，在跨境旅行支出有序恢复的同时，部分新兴服务业出口稳步增加。4.国家能源局：2月全社会用电量6950亿千瓦时，同比增长11.0%。1-2月全社会用电量累计13834亿千瓦时，同比增长2.3%。5.统计局：2月份，70个大中城市中商品住宅销售价格环比上涨城市个数继续增加，各线城市商品住宅销售价格环比总体上涨，一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二三线城市同比降幅收窄。6.统计局：2月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有55个和40个，比上月分别增加19个和27个。7.中国工程机械工业协会：2月当月销售各类平地机437台，同比下降8.96%。1-2月累计销售平地机962台，同比下降9.5%。 图1.进口铁矿石钢厂库存可用天数（单位：天）图2.焦炭钢厂库存可用天数（单位：天）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部152025303540451月4日1月12日1月23日2月1日2月13日2月23日3月1日3月10日3月16日3月27日4月8日4月21日5月5日5月18日5月25日6月5日6月17日6月30日7月13日7月20日7月31日8月12日8月25日9月7日9月14日9月25日10月12日10月21日11月3日11月16日11月27日12月7日12月16日12月29日2019年2020年2021年2022年2023年1011121314151617181月6日1月14日1月27日2月4日2月17日2月25日3月10日3月25日4月15日5月6日5月27日6月17日7月8日7月29日8月12日8月20日9月2日9月10日9月23日10月1日10月14日10月22日11月4日11月12日11月25日12月3日12月16日12月24日2021年2022年2023年华安期货投研黑色金属周报∟.原料库存【华安解读】钢厂采购较为克制，原料备货依然以低库存为主；在吨钢利润的改善下，铁水产量节后亦有季节性回补。预计后市铁水产量仍有维持相对高位的韧性。 图3.废钢库存（单位：万吨）图4.铁矿石港口库存（单位：万吨）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研黑色金属周报∟.原料库存【华安解读】废钢库存低位回补，铁水产量上行带动铁矿石港口库存去化，原料端的铁元素总体库存水平较为中性。1502503504505506501月1日1月13日1月25日2月11日2月24日3月6日3月18日4月1日4月15日4月29日5月13日5月27日6月10日6月24日7月8日7月22日8月5日8月19日9月2日9月16日9月30日10月15日10月29日11月12日11月26日12月10日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年10000110001200013000140001500016000170001月1日1月13日1月25日2月10日2月22日3月5日3月18日4月1日4月15日4月29日5月15日5月29日6月12日6月26日7月10日7月24日8月7日8月21日9月4日9月20日10月7日10月21日11月5日11月19日12月6日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年 图5.螺纹钢社会库存（单位：万吨）图6.热卷社会库存（单位：万吨）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研黑色金属周报∟.钢材库存【华安解读】成材端螺纹钢库存维持季节性去库规律，在供需双旺的情况下去库斜率尚可。20040060080010001200140016001月1日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月10日3月20日4月3日4月17日5月1日5月15日5月29日6月12日6月26日7月10日7月24日8月7日8月21日9月4日9月18日10月2日10月16日10月30日11月13日11月27日12月11日12月25日2019年2020年2021年2022年2023年1502002503003504004501月1日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月10日3月20日4月3日4月17日5月1日5月15日5月29日6月12日6月26日7月10日7月24日8月7日8月21日9月4日9月18日10月2日10月16日10月30日11月13日11月27日12月11日12月25日2019年2020年2021年2022年2023年 图7.唐山钢坯库存（单位：万吨）图8.乐从热卷库存（单位：万吨）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研黑色金属周报∟.钢材库存【华安解读】唐山钢坯本周有所累库，乐从热卷的去化对板材的需求利好形成验证。0204060801001201401601月1日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月10日3月20日4月3日4月17日5月1日5月15日5月29日6月12日6月26日7月10日7月24日8月7日8月21日9月4日9月18日10月2日10月16日10月30日11月13日11月27日12月11日12月25日2019年2020年2021年2022年2023年20304050607080901001101月1日1月13日1月24日2月4日2月17日2月28日3月11日3月22日4月5日4月19日5月3日5月17日5月31日6月14日6月28日7月12日7月26日8月9日8月23日9月6日9月20日10月4日10月18日11月1日11月15日11月29日12月13日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年 图9.博兴镀锌板卷库存（单位：万吨）图10.博兴彩涂板卷社会库存（单位：万吨）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研黑色金属周报∟.钢材库存【华安解读】博兴地区钢材库存中性偏低。1015202530351月1日1月13日1月24日2月4日2月17日2月28日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日5月20日6月3日6月17日7月1日7月15日7月29日8月12日8月26日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年1234567891月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月21日3月3日3月12日3月25日4月5日4月17日4月30日5月13日5月24日6月5日6月18日7月1日7月12日7月24日8月6日8月19日8月30日9月11日9月24日10月7日10月18日10月30日11月12日11月25日12月6日12月18日12月31日2019年2020年2021年2022年2023年 图9.主要钢材社会库存（单位：万吨）图10.全口径铁元素库存（单位：万吨）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研黑色金属周报∟.钢材库存【华安解读】主要钢材社会库存水平绝对值处于近五年低位，铁元素库存中性偏低，铁矿和成材价格仍具韧性。500100015002000250030001月1日1月13日1月24日2月4日2月18日3月1日3月12日3月25日4月8日4月22日5月6日5月20日6月3日6月17日7月1日7月15日7月29日8月12日8月26日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年80008500900095001000010500110001150012000125001月1日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月10日3月20日4月3日4月17日5月1日5月15日5月29日6月12日6月26日7月10日7月24日8月7日8月21日9月4日9月18日10月2日10月16日10月30日11月13日11月27日12月11日12月25日2019年2020年2021年2022年2023年 图11.铁矿石巴西发货量（单位：万吨）图12.铁矿石澳洲发货量（单位：万吨）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研黑色金属周报∟.铁矿供给【华安解读】澳巴铁矿发货无恙。2003004005006007008009001月1日1月14日1月27日2月7日2月19日3月4日3月18日4月2日4月17日5月6日5月21日6月5日6月24日7月9日7月24日8月12日8月27日9月11日9月30日10月15日10月30日11月18日12月3日12月18日2020年2021年2022年2023年1000120014001600180020001月1日1月14日1月27日2月7日2月19日3月4日3月18日4月2日4月17日5月6日5月21日6月5日6月24日7月9日7月24日8月12日8月27日9月11日9月30日10月15日10月30日11月18日12月3日12月18日2020年2021年2022年2023年 图13.铁矿石中国到港量（单位：万吨）图14.铁矿石日均疏港量（单位：万吨/天）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研黑色金属周报∟.铁矿供给【华安解读】到港与疏港量无恙。1500170019002100230025002700290031001月1日1月14日1月27日2月5日2月18日3月3日3月12日4月1日4月16日5月6日5月21日6月10日6月25日7月15日7月30日8月19日9