华安期货投研有色金属周报2023/3/17投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号作者1：鲍峰从业资格证号：F3037342咨询从业资格：Z0014770作者2：曾真从业资格证号：F03089009联系电话：0551-62839067沪铜：价格脱离基本面，关注海外风险事件投资策略建议：本周沪铜受海外银行流动性危机事件影响，2304合约最低触及66160元/吨，摆脱原先67500-70500元/吨的震荡区间。基本面仍具备韧性，下游铜杆企业出货速度提升，周度开工率环比大幅回升7.35%至69.45%，全国主流地区铜库存环比下降4.26万吨至24.30万吨，出现加速去库现象，库存拐点已经出现，随着消费复苏，预计下周库存可能会继续下降。短期来看，沪铜定价或仍受宏观风险事件影响，若流动性危机持续发酵，沪铜有进一步下跌可能。策略：期货端建议暂时观望，投资者可考虑买入虚值看跌期权。 华安期货投研有色金属周报∟.行情一览 华安期货投研有色金属周报∟.本周要闻1.美国财政部、美联储、美国联邦存款保险公司、美国货币监理署发表联合声明，美国财长耶伦、美联储主席鲍威尔表示，银行们对第一共和银行的存款支持，证明了银行体系的韧性。美联储随时准备向符合条件的机构提供流动性。2.在瑞士信贷事件使得全球银行业危机进一步发酵后，瑞士监管机构紧急发布联合声明，试图稳定市场情绪。最新消息称，瑞信宣布已获瑞士央行借款537亿美元。与此同时，瑞士政府和瑞信正在讨论稳定该银行的方法。3.2月国内电解铜实际产量92.06万吨，环比增加6.74%，同比增加3.73%。1-2月国内电解铜实际产量累计178.3万吨，同比增长1.33%。3月国内电解铜产量预计96.08万吨，环比增长3.02%，同比增长6.88%。（Mysteel）4.2月精铜杆产量70.17万吨，环比增79.23%，同比增37.24%；产能利用率为64.62%，环比增32.03%，同比增29.18%。据调研样本企业计划产量，3月精铜杆产量为77.2万吨，环比增10.02%，同比增5.78%，产能利用率为64.17%，环比减0.45%，同比增1%。（Mysteel）5.2月再生铜杆产能利用率为48.31%，环比增29.48%，再生铜杆产量为23.31万吨，环比增131.71%。据调研样本企业计划，3月再生铜杆产能利用率为47.58%，环比减0.73%，产量为25.42万吨，环比增9.05%。（Mysteel）6.2月国内铜管产量11.5万吨，环比增长13%，综合产能利用率为55.73%，环比增长6.45%。（Mysteel）7.铜棒企业2月产能利用率54.69%，环比上涨30.88%，国内主要地区铜棒企业样本产量10.2万吨，环比增长129.67%，整体铜棒供给已恢复到去年10月水平，同比去年也是增长态势。（Mysteel） 华安期货投研有色金属周报∟.供应数据图1. 国内铜矿现货粗炼费TC（美元/吨）图2.国内铜精矿港口库存（万吨）数据来源：钢联、华安期货投资咨询部图3.国内电解铜进口利润（元/吨）【华安解读】现货TC最新报价75.8美元/吨，近期铜精矿港口库存走低，反应炼厂的铜矿库存充裕。近期进口亏损持续收窄，关注短期进口货源的流入情况。 华安期货投研有色金属周报∟.供应数据图4. 国内铜冶炼产能及开工率（万吨，%）图5.国内电解铜产量（万吨）数据来源：钢联、华安期货投资咨询部图6.国内铜现货冶炼理论利润（元/吨）【华安解读】据SMM调研，二季度集中检修的炼厂已经补足阳极板等原料，3月电解铜实际产量并不会因为检修减少。 华安期货投研有色金属周报∟.需求数据图7. 国内主要精铜杆企业周度开工率图8.国内铜杆产量（万吨）数据来源：SMM、钢联、华安期货投资咨询部图9.国内主要铜棒企业开工率（%）【华安解读】国内主要精铜杆企业周度开工率69.45%，环比大幅回升7.35%，虽然开工率还未达到旺盛，但总体趋势向好。下游线缆行业因疫情积压的配电网项目仍将带来一定增量，光伏新订单将继续保持良好趋势，SMM预计下周开工率将回升至70%上方。 华安期货投研有色金属周报∟.需求数据图10.国内主要铜板带企业开工率（%）数据来源：钢联、华安期货投资咨询部图11.主流地区铜精废价差（元/吨）【华安解读】本周再生铜杆企业开始去库，周内价格有所下降，市场对3月消费旺季需求保持乐观预期。 华安期货投研有色金属周报∟.库存数据图12.国内电解铜社会库存（万吨）图13.三大交易所电解铜库存（吨、短吨）数据来源：钢联、华安期货投资咨询部图14.国内保税区电解铜库存（万吨）【华安解读】3月16日国内市场电解铜现货库存24.30万吨，环比下降4.26万吨，其中，上海库存14.56万吨，环比下降2.17万吨。出现加速去库现象，库存拐点已经出现。随着消费继续复苏，预计下周库存可能会继续下降。 华安期货投研有色金属周报∟.基差与价差图15.国内铜基差（元/吨）图16.沪铜月差（元/吨）数据来源：钢联、华安期货投资咨询部图17.铜锌比【华安解读】3月16日上海市场基差170元/吨，考虑到后期消费仍有预期，预计升水局面将维持。 免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层