风险事件拉低铜价，基本面或仍存反弹机会——有色金属（铜）周报2023年3月19日星期日联系人：肖宇非投资咨询证书：Z00184410571-89727544xiaoyufei@nawaa.com重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周观点•【盘面回顾】受硅谷银行、瑞信银行暴雷风险影响，沪铜主力期货合约在上周一度跌破6.7万元每吨，总持仓小幅上升至42万手，上海有色现货也因此升水扩大至130元每吨。进阶数据方面，精废价差大幅回落，逼近100元每吨；TC上涨2.1美元每吨至77.9美元每吨；现货进口重新回到亏损。•【产业表现】外媒3月15日消息：秘鲁能源矿业部（MINEM）的数据销售，世界第二大铜生产国秘鲁在2023年1月的铜产量为198,621吨，较2022年1月的199,255吨下降0.3%。MINEM表示，产量下降主要是因为主要铜矿产量下降，其中Sociedad Minera Cerro Verde 的铜产量比去年1月份减少0.3%、安塔米纳矿业公司的铜产量比上年同期减少21.9%，南方铜业秘鲁公司的产量同比减少6.3%。从各家公司的产量份额来看，Sociedad Minera Cerro Verde的产量占到秘鲁全国总产量的9.2%，其次是安塔米纳公司（15.5%）以及南部铜业秘鲁公司（15.0%）。•【核心逻辑】铜价在上周的大幅震动和宏观风险事件密切相关，不过从上周五日盘和夜盘的止跌回升走势上看，该风险或已得到控制。因此我们认为，在风险事件得到控制的前提下，铜价短期内依然有望依靠基本面小幅偏强，但是由于本周有美联储利率决议，在操作上并不适合提前布局。•【策略观点】持币观望，等待美联储利率决议后再进行操作。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾02资料来源：Wind Bloomberg SMM 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议盘面数据最新价周涨跌持仓周成交伦铜8612.00-165.00（-1.88%）241000（-12957）555000沪铜67220-1590.00（-2.31%）419011（5229）561802国际铜59490-1760.00（-2.87%）11998（-810）10904COMEX铜3.8950-0.11（-2.80%）210430（0）493559现货数据价格周涨跌基差周涨跌LME现货8605.25-151.75-6.7513.25上海有色67250-174513035长江有色67410-164016060上海物贸67300-169014050期限结构LME铜升贴水(3-15)进阶数据精废价差铜铝比TC/RC5天铜价波动率进口利润沪伦比进口成本进口利润周涨跌现货7.8267676-346.23-445.95三月7.7567729-948.77-609.613.25%1.88%111-2573.687-0.08077.9 / 7.792.1 / 0.21价差周涨跌-3.53-20.03价差周涨跌 产业数据03资料来源：Wind SMM 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议周度库存数据SHFELMECOMEX交易所库存合计保税区库存上游供给端数据2022年12月同比增速2022年1-12月同比增速铜精矿进口210.3万吨2.09%463.5万吨121.44%阳极铜进口84648.42吨-6.55%1166352.64吨24.42%废铜进口139173.78吨-13.89%1771691.89吨4.67%精炼铜进口347367.34吨-13.13%3671263.11吨6.74%未锻造铜及铜材进口----中游生产数据2022年12月同比增速2022年1-12月同比增速精炼铜产量96.1万吨3.6%1106.3万吨4.5%铜材产量216.4万吨0.8%2286.5万吨5.7%下游需求数据2022年12月同比增速2022年1-12月同比增速电网基本建设投资完成额803亿元-5.42%5012亿元2%电源投资完成额1683亿元37.50%7208亿元22.8%房屋竣工面积----房地产开发投资完成额----17.600.6274700297513451-273270492-29929最新周变化182341-32631 产业数据04资料来源：Wind SMM 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议下游需求数据2023年1月同比增速2023年1月同比增速家用空调产量1041.8万台-20.29%1041.8万台-20.29%家用空调销量1030.95万台-22.57%1030.95万台-22.57%洗衣机产量----洗衣机销量579.67万台-11.9%579.67万台-11.90%下游需求数据2023年1月同比增速2023年1月同比增速冰箱产量745.1万台-5%8664.4万台-3.6%冰箱销量445.6万台-35.15%445.6万台-35.15%冷柜产量197.7万台-28.6%2260.2万台-23.1%彩电产量1727.3万台-8.3%19578.3万台6.4%下游需求数据2023年2月同比增速2023年1-2月同比增速汽车产量203.2万辆11.9%362.6万辆-14.5%汽车销量197.6万辆19.8%362.5万辆-15.2%新能源汽车产量552000辆50.00%977000辆19.15%新能源汽车销量525000辆57.19%933000辆21.96% 沪铜05资料来源：Wind Bloomberg 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议-6%-4%-2%0%2%4%6%500006000070000800002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03单位：百分比单位：元/吨沪铜价格期货收盘价(活跃):阴极铜当日涨跌幅01500003000004500006000002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03单位：手沪铜成交持仓期货成交量(活跃):阴极铜持仓量:沪铜指数-10000-5000050001000015000500006000070000800002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03单位：元/吨单位：元/吨沪铜均价期货收盘价(活跃):阴极铜20日均价铜价-20日均价-4000400800120016002000500006000070000800002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03单位：元/吨单位：元/吨铜近远月合约期货收盘价(活跃):阴极铜期货收盘价(连三):阴极铜活跃合约-连三 LME铜06资料来源：Wind Bloomberg 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议-6%-2%2%6%6000800010000120002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03单位：百分比单位：美元/吨LME铜价格期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘当日涨跌幅-1001003002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03单位：美元/吨LME铜升贴水LME铜(现货/三个月):升贴水LME铜3-15:升贴水-1000-50005001000150070008000900010000110002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03单位：美元/吨单位：美元/吨LME铜均价期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘20日均价铜价-20日均价3840003860003880002023-03-17单位：手LME铜主要多空持仓LME铜主要多头持仓LME铜主要空头持仓 COMEX铜07资料来源：Wind Bloomberg 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议-4%-2%0%2%4%2503003504004505005502022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03单位：百分比单位：美分/磅COMEX铜价格期货收盘价(活跃):COMEX铜当日涨跌幅-40-2002040603003504004505005502022-012022-042022-072022-102023-01单位：美分/磅单位：美分/磅COMEX铜均价期货收盘价(活跃):COMEX铜20日均价铜价-20日均价1500002000002500002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03单位：张COMEX:1号铜:总持仓560005800060000620006400066000680007000072000740002023-03-07单位：张CFTC持仓COMEX:1号铜:期货和期权(旧版):基金多头持仓:持仓数量COMEX:1号铜:期货和期权(旧版):基金空头持仓:持仓数量 现货市场及进口利润08资料来源：Wind Bloomberg 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议-2000200400600800500006000070000800002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03单位：元/吨单位：元/吨现货市场期货收盘价(活跃):阴极铜现货均价:铜:长江有色平均价:铜升贴水:长江有色6.57.07.58.08.59.0-4000-20000200040002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03单位：比值单位：元/吨进口利润现货进口利润沪伦比（现货） 废铜价格、精废价差09资料来源：Wind Bloomberg 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议5000600070008000500006000070000800002021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03单位：元/吨单位：元/吨废铜价格期货收盘价(活跃):阴极铜废铜均价期废价差010002000300040005000500006000070000800002021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-01精废价差现货均价:铜:长江有色:补充区间精废价差 资料来源：Wind 南华研究铜矿石、废铜进口010重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议0100000200000123456789101112单位：吨废铜进口当月值20192020202120222023120160200240280123456789101112单位：万吨铜矿石及精矿进口当月值20192020202120222023 资料来源：Wind 南华研究精炼铜、铜材进口011重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议100000200000300000400000500000600000123456789101112单位：吨精炼铜进口当月值20192020202120222023300000400000500000600000700000800000123456789101112单位：吨铜材进口当月值20192020202