TA日报：原油大幅下跌 TA基差走强

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 谨慎观望。聚酯开工率阶段性恢复，但需求持续修复力度仍待观察。同时，TA加工费不断修复，预计后续检修意愿减弱。叠加外围宏观扰动，原油回调，支撑减弱，谨防系统性风险，建议谨慎观望。 核心观点 ■ 市场分析 TA方面，基差100元/吨（+15），基差偏强维持；TA加工费327元/吨（-41），加工费持续回落。伴随装置负荷提升以及重启，供应回升，供需去库幅度缩减，短期流通性偏弱，基差走强，叠加原油基于宏观的波动，带来TA成本估值的下移，建议暂时观望。 PX方面，PX加工费391美元/吨（+30），持续高位运行。基本面看，部分工厂负荷波动降低和推迟重启，使得预期增量减少，同时TA负荷逐步提升，需求扩大，对价格有明显支撑。 终端方面，销售氛围走弱，开工负荷零星开始下滑，近期外围宏观风险剧增，原油及聚酯原料价格大幅下挫，预计短期价格弱势下行，关注下游补货节点以及聚酯工厂的优惠政策。 策略 谨慎观望。聚酯开工率阶段性恢复，但需求持续修复力度仍待观察。同时，TA加工费不断修复，预计后续检修意愿减弱。叠加外围宏观扰动，原油回调，支撑减弱，谨防系统性风险，建议谨慎观望。 ■ 风险 宏观政策扰动，海外油品对芳烃的支撑力度，原油价格大幅波动，终端需求高位运行的持续性。期货研究报告|TA日报2023-03-17 原油大幅下跌 TA基差走强 研究院 能源化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 TA日报丨2023/03/17 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 8 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 TA日度表格 ...................................................................................................................................................................................... 3 TA基差结构 ...................................................................................................................................................................................... 4 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 ........................................................................................................................................... 4 PTA开工、库存、仓单、出口 ........................................................................................................................................................ 5 下游聚酯 ............................................................................................................................................................................................ 6 图表 图 1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .......................................................................................................................... 4 图 2: PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 ............................................................................................................................ 4 图 3: PTA-PX加工费|单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 4 图 4: PX-石脑油 加工费|单位：美元/吨 ......................................................................................................................................... 5 图 5: 石脑油-原油 加工费|单位：美元/吨 ...................................................................................................................................... 5 图 6: 中国PTA开工率|单位：% ..................................................................................................................................................... 5 图 7: 亚洲PX开工率|单位：% ....................................................................................................................................................... 5 图 8: 中国PTA社会库存|单位：万吨 ............................................................................................................................................ 5 图 9: PTA总仓单+预报|单位：万吨 ................................................................................................................................................ 5 图 10: PTA仓库仓单|单位：万吨 .................................................................................................................................................... 6 图 11: PTA厂库仓单|单位：万吨 .................................................................................................................................................... 6 图 12: PTA仓单预报|单位：万吨 .................................................................................................................................................... 6 图 13: PTA FOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨 ................................................................................................ 6 图 14: 长丝产销|单位：% ................................................................................................................................................................ 6 图 15: 聚酯开工率 |单位：% ........................................................................................................................................................... 6 图 16: POY库存天数|单位：天 ....................................................................................................................................................... 7 图 17: POY生产利润|单位：元/吨 .................................................................................................................................................. 7 图 18: FDY生产利润|单位：元/吨 ...........................