此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 主线不明朗，预期下行 金工周报2023年第5期 2023年03月15日 上证50-沪深300-中证500走势图 指数估值 指数名称 PE中位数 PB中位数 上证50 2.32 15.77 沪深300 2.78 20.80 中证500 2.07 22.18 刘飞彤 分析师 执业证书编号:S0530522070001 liufeit ong@hnchasing.com 相关报告 1 金工周报2023年第4期：煤炭被动去库提升景气2023-03-07 2 金工周报2023年第3期：预计情绪温度将快速回升参与共振2023-03-01 3 金工周报2023年第2期：两会预期提升或拉动市场共振2023-02-22 投资要点  三维情绪指标及点评： 3月以来，情绪浓度不断降低，各类资产联动性减弱、主题轮动加剧。情绪浓度未突破警戒区域，行情拐点尚未触发，警惕行情继续回落。 近一个月情绪温度反复波动，转向频繁，体现主力犹豫反复，市场主线不明朗。 随着两会结束，以及美国硅谷银行风险事件带来的影响，市场风险偏好降低，情绪预期下行。等待一季度预告公布前期的预期回升。  近20交易日模型输出： 目前策略风险偏好低，仓位调整至0%。  “三维情绪择时策略”表现： 回测区间（20100101至20230315）内，情绪策略的夏普比率为0.441，持有沪深300的策略为0.141；情绪策略的年化收益为7.12%，持有沪深300的策略为0.9%；情绪策略的最大回撤为26.93%，持有沪深300的策略为46.5%，该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略。  风险提示：统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。 -15%-5%5%15%上证50沪深300中证500金工点评报告 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金融工程 1 三维情绪模型 1.1 三维情绪指标及点评 3月以来，情绪浓度不断降低，各类资产联动性减弱、主题轮动加剧。情绪浓度未突破警戒区域，行情拐点尚未触发，警惕行情继续回落。 近一个月情绪温度反复波动，转向频繁，体现主力犹豫反复，市场主线不明朗。 随着两会结束，以及美国硅谷银行风险事件带来的影响，市场风险偏好降低，情绪预期下行。等待一季度预告公布前期的预期回升。 图1：近20交易日情绪指标情况 资料来源：财信证券、ifind 情绪浓度情绪温度情绪预期2023-02-160.80790.14290.13962023-02-170.80870.14570.13412023-02-200.80940.15520.16152023-02-210.81010.15620.19112023-02-220.81060.15810.20302023-02-230.81090.14950.21962023-02-240.81090.14760.22192023-02-270.81070.14190.24672023-02-280.81010.14100.26222023-03-010.80950.15240.28042023-03-020.80870.16100.31192023-03-030.80780.16290.33002023-03-060.80700.15710.37592023-03-070.80630.15900.34592023-03-080.80560.15900.31852023-03-090.80500.15430.31002023-03-100.80430.14670.28892023-03-130.80360.14000.25632023-03-140.80280.14100.24962023-03-150.80310.13810.2393近20个交易日折线图趋势 此报告考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金融工程 1.2 近20交易日模型输出： 目前策略风险偏好低，仓位调整至0%。 表1：近20交易日目标权重（前一个交易日更新模型结果） 日期 目标权重 日期 目标权重 2023-02-16 50% 2023-03-02 0% 2023-02-17 50% 2023-03-03 0% 2023-02-20 50% 2023-03-06 100% 2023-02-21 50% 2023-03-07 100% 2023-02-22 50% 2023-03-08 100% 2023-02-23 50% 2023-03-09 100% 2023-02-24 50% 2023-03-10 0% 2023-02-27 50% 2023-03-13 0% 2023-02-28 50% 2023-03-14 0% 2023-03-01 0% 2023-03-15 0% 资料来源：财信证券、ifind 1.3 “三维情绪择时策略”表现 回测区间（20100101至20230315）内，情绪策略的夏普比率为0.441，持有沪深300的策略为0.141；情绪策略的年化收益为7.12%，持有沪深300的策略为0.9%；情绪策略的最大回撤为26.93%，持有沪深300的策略为46.5%，该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略。 2 风险提示 统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。 此报告考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金融工程 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 买入 投资收益率超越沪深300指数15%以上 增持 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15% 持有 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5% 卖出 投资收益率落后沪深300指数10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层 邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438