公用事业行业2023年1~2月电量点评：需求有望逐步企稳，风电电量增速亮眼

投资建议：维持公用事业“增持”评级，能源转型机遇期、把逐成长与价值双重主线.（1）火电转型：火电电源纠消纳优势动力新能源转型扩张，非荐国电电力、中能股份、广州发展、粤电力A，受标的 华能国际，华润电力，中国电力：（2）新能源：收益率回归合理推动 装机放量，推荐广宇发展、云南能投、三峡能源：（3）水电：把提大水电价值属性，推荐长江电力、川投能源，华能水电，国投电力：（4） 核电：低碳基荷价值显现，政策推遗炫准加速，推荐中国核屯。中国 广核。 事件：国家能源局、国家统计局发布2023年1~2月发电量致据：全 社会用电量1-2月累计同比+2.3%，2月同比+11.0%；全国规上电厂 发电量1~2月同比+0.7%。 电量增速或受基数效应及冬季气温偏高影响，后续有望企稳，分产 业看，23年1-2月--产/二产/三产/居民用电业同比增选分别为 +6.2%/+2.9%/-0.2%/+27%，我们认为，23年1~2月用电需求增速偏 低主要受基数效应及冬季气温偏高影响：1)22年1~2月用电量同比 +5.8%（三产/居民同比+7.2%/13.1%），后续表数回落，23年电量增 速预计有所升（中电联预计23年同比+6%在右）2）器气象局统 计，23年12月气候总体呈晚千特征，平均气温比常年同期偏高1.6C /0.4℃，采接电量需求或有下降、23年1~2月工业增加值同比+2.4%，增速较22年12月+1.1ppts，工业恢复稳健增长非动二产电量需求环比改善，用电量速较22年12月+1.7ppts。 新能源维持高增，火电电量或受挤出由增转降分电源看，23年1~2月水电，火电转降，核电增速放缓，新能源增速加快。23年1~2月 新能源发电量维持高增，其中风电发电量同比+30.4%，增速较上年 同期大幅转正；光伏发电量同比+9.3%，增速较上年同期+2.8Ppts， 我们预计主要与1-2月风光资象源好于同期，以及22年末部分装机集 中并网有关，23年1~2月水电发电量可比-3.4%（22年1~2月同比 +8.2%），或与水库水位偏低及降水量较同期岛少有关（1/2月比常年同期伤少38.9%/39%），位粘期来水波动对全年影响有服，流期来水 有待观累，23年1-2月核电发电量同比+4.3%，增速较22年1~2月-5.3Ppt，主要与装机投产节泰有关。2023年1~2月火电发电量同比-2.3%（22年1-2月同比+4.3%），我们推测在电量需求增速偏低势景 下，火电受新能源电量挤出。 风险固素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，烘价源幅超预期，市场电价上涨不及预期，煤电价格传导机制推进低于预期。 GUOTAIJUNANSECURITIES 符业灵新 图1：2023年1~2月累计用电量同比+2.3% 2023年1~2月一产累计用电董同比+6.2% 图2: 图3:2023年1-2月二产累计用电量同比+2.9% 图4: 图5:2023年1-2月居民累计用电量同比+2.7% 图6: 图7：2023年1-2月水电累计发电量同比-3.4% 图9：2023年1~2月核电累计发电量同比+4.3% 图8:2023年1~2月火电累计发电量同比-2.3% 图10：2023年1~2月风电系计发电量同比+30.2% 图11:2