2021年度业绩快报&1~2月经营业绩点评：1~2月营收净利增速亮眼，静候省代拓店释放

业绩低于预期 ， 维持“增持”评级 。考虑到疫情散发影响，下调2021/22/23年EPS至1.12/1.36/1.60元（前值1.23/1.51/1.77元），给予2022年18x PE估值，下调目标价至24.48元（前值28.33元）。 业绩简述：公司2021年实现营收91.55亿元/+80.07%，归母净利润12.28亿元/+21.21%，扣非归母净利润11.93亿元/+26.17%；其中2021Q4单季度实现营收26.82亿元/+54.55%，归母净利润2.23亿元/-26.08%，扣非归母净利润2.30亿元/-18.93%。2022年1-2月，公司实现营收23.19亿元/+203.11%，归母净利润2.18亿元/+36.01%。 1-2月营收净利增速亮眼，Q4减值拖累利润端低于预期。在国内疫情反复大环境下，公司下半年通过省级服务中心开展黄金展销业务，黄金销售增长明显，驱动收入快速增长。Q4利润端表现低于市场预期，主要由于：①21Q4计提电商代理、加盟赊销应收及苏宁联营电商应收账款减值准备；②投资额转让确认账面损失；③疫情反复影响冬季订货会及部分线下大区终端销售。加回非经常性损益后，2021Q4利润端同比持平，整体业绩符合预期。 省代拓店释放可期，品类有望持续改善提升。截至2021年末，公司门店数量达4502家，净增门店313家，完成全年拓店目标。公司推行省代激发渠道活力，提升供应链运营及资金周转效率，预计2022Q2拓店有望释放。 风险提示：行业竞争加剧风险，金价波动影响需求和成本风险。