利率策略周报：经济好时要买债——旧框架失灵下的逆向思考

本报告是关于2023年3月12日的利率策略周报，报告作者是覃汉和胡建文。报告指出，春节后债市在高频数据表现较好，资金超预期收紧，社融信贷“开门红”等多重利空下表现出较强韧性，这背后的核心原因是市场对中长期经济复苏的信心尚未彻底建立，地产模式重塑后传统分析框架失效。报告建议从交易视角进行中短期择时博弈，对市场一致预期进行逆向思考。近期市场对利率上行空间的下修会驱动债市进一步走强。报告还指出，2月企业以及居民融资需求均有所改善，但持续性仍需进一步观察。报告的风险提示包括经济超预期好转、政策刺激力度超预期、微观交易结构恶化驱动债市调整幅度加大以及资金边际收紧。