数据要素：数字经济最宝贵的金矿

分析师：刘熹 SAC NO：S1120522110001邮箱：liuxi1@hx168.com.cn 核心逻辑 3月10日，《党和国家机构改革方案》提出组建国家数据局，我们认为，数据局的组建是今年两会较超预期的政策之一，数据要素+数字经济将成为今年最重要的投资主线。 我们认为，组建国家数据局具备监管及经济双重意义，将会更加有利于统筹数字经济的“发展与安全”问题，推动数据交易。 数据要素的定价流通是迸发数字经济活力的重要一环。数据要素定价流通有望促进对数据的深度挖掘，引领数字化产业进入黄金发展阶段。 掘金数据要素产业链：我们认为， 数据要素产业链主要受益者可大致分为：原始数据持有方、数据开发商（云平台建设）、数据运营商、技术支持及配套服务方四类角色。 除原始数据持有方外，数据开发商、数据运营商壁垒较高，有望在数据要素产业链中分取较大价值量；数据运营有望依托数据价值开展海量变现业务；技术支持商与配套服务商可参与环节众多，但格局可能会相对分散。 “国资云”运营厂商具备供给侧卡位优势，政策推动下有望率先受益，并具备从“开发商”到“运营商”转型的潜力。 投资建议： 按照数据要素产业链价值，我们认为核心受益：国资云及数据开发商（太极股份、深桑达、易华录）、三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通），数据运营商（上海钢联、航天宏图、云赛智联）、数据加工（海天瑞声、四维图新、拓尔思）。 3）数字经济发展不及预期；4）市场系统性风险等。 数据要素进入黄金期 1.1组建国家数据局，数据要素地位进一步凸显 国务院机构改革方案：组建国家数据局 组建国家数据局，数据要素地位进一步凸显。 3月10日，党的二十届二中全会通过了《党和国家机构改革方案》，方案提出组建国家数据局。 职能定位：协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等。 国家数据局承担的部分职责包括：研究拟订数字中国建设方案、统筹推进数字经济发展、组织实施国家大数据战略、推进数据要素基础制度建设、推进数字基础设施布局建设、协调国家重要信息资源开发利用与共享、推动信息资源跨行业跨部门互联互通等。 承担的：（1）研究拟订数字中国建设方案、（2）协调推动公共服务和社会治理信息化、（3）协调促进智慧城市建设、（4）协调国家重要信息资源开发利用与共享、（5）推动信息资源跨行业跨部门互联互通等职责 划入 1.1组建国家数据局，数据要素地位进一步凸显 我们认为，组建国家数据局具备监管及经济双重意义，将会更加有利于统筹数字经济的“发展与安全”问题，推动数据交易。 国家数据局由国家发改委管理，为副部级单位；发改委负责综合拟定国民经济和社会发展的规划、方针、政策。 我们认为，与科技部、工信部等相比，数据局由发改委管理，更体现“数字经济”承担“发展与改革”的重任。 我们认为，数据局的组建是今年两会较超预期的政策之一，表明了国家大力发展数字经济的决心。我们预计，数据要素+数字经济将成为今年最重要的投资主线。 1.2数字经济：已成为经济发展的一个核心引擎 数字经济已成为经济发展的一个核心引擎。十年前，我国科技的主导是加快科技和经济的紧密结合，目的是促进科技的快速发展。如今我国科技主导是以数字经济为核心，全面倡导数字经济的发展，加快数字经济和实体经济的融合。 数字经济或成为一项重要的内生增长动力。一方面，数字经济形成的创新生态，系统全面提升了范围经济和规模经济发展水平；另一方面，数字经济赋能传统产业，推动传统产业转型升级，全面促进高质量发展。 数字经济规模快速增长。2021年，我国数字产业化规模和产业数字化规模分别为8.35、37.18万亿元。从2012年至2021年，我国数字经济规模从11万亿元增长到超45万亿元，数字经济占国内生产总值比重由21.6%提升至39.8%。 1.2数字经济：数字中国上升至国家战略 政策持续推动，数字中国已上升为国家战略。 今年2月发布的《数字中国建设整体布局规划》为数字中国建设提供了顶层设计指导，数字经济纳入官员政绩考核体系，标志着“数字中国”建设按下加速键，对数字经济的发展具有强推动力；各地将大力布局数字基建和争夺数字产业，新一轮数字经济产业的发展机遇即将来临。 1.3数据要素：是数字经济的核心要素 数据要素是数字经济的重要组成部分。数据要素快速融入生产、分配、流通、消费和社会服务管理等各个环节，深刻改变着生产方式、生活方式和社会治理方式。加快构建数据资源体系，能为数字中国建设注入强劲的创新动能，对促进数字政府建设、助推数字经济发展、加快数字社会建设步伐发挥至关重要作用。 数据要素市场规模不断扩大，2025年预计达到1749亿元。根据国家工信安全发展研究中心数据，2021年我国数据要素行业市场规模为815亿元，预计到2025年将达到1749亿元左右，2020-2025年CAGR为26.26%。 1.3数据要素：数据要素的定价流通是迸发数字经济活力的重要一环 对数据要素定价有望促进对数据的深度挖掘，引领数字化产业进入黄金发展阶段。 虚拟使能、无限收敛和智能即时性等技术特点，使得数据要素在算法驱动下成为一种通用生产要素，一方面形成数据要素的过程需要其他生产要素的投入，数据要素可以直接参与生产、交换和分配过程，不断迭代，催生新的生产方式甚至创造新的需求促进经济增长； 另一方面，数据要素可以赋能其他要素，优化供给进一步促进增长。 1.3数据要素：政策持续推动，基础制度顶层设计启动 发挥数据要素的引领作用已成为我国施政的重要着力点。 2022年12月发布的《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》系统性布局了数据基础制度体系的“四梁八柱”，历史性绘制了数据要素发展的长远蓝图，具有里程碑式的重要意义。 1.4数据要素立法&基础制度推动进展 国家层面，我国对于数据的立法主要集中在数据安全和个人隐私/重要数据保护层面。 数据保护基础性法律框架：《民法典》（首次将数据确认为民事权益）《数据安全法》《个人信息保护法》《网络安全法》； 相关法规条例：《网络安全审查办法》《数据出境安全评估办法》《网络数据安全管理条例（征求意见稿）》等； 2021-2022年数据立法密集出台，立法重点由数据跨境流通拓展到个人信息保护和关键信息基础设施保护。 1.4数据要素立法&基础制度推动进展 行业层面：多部委出台行业基础性数据规范和指导性文件。针对工业、电信、汽车、征信业、金融等行业数据发布规范和指导性文件，从关键信息基础设施保护、数据跨境、数据垄断、数据技术等层面着手，为保护公民信息、保障国家安全提供保障。 省份层面：发挥地方试点优势，贵州等20多个省份出台数据相关条例。相关条例主要面向公共数据或者政务数据领域，围绕数据采集共享、开发应用、安全管理三大方面，力图促进数据有序流通与利用。 1.4数据要素流通制度：国外经验 全球各地均已对数据要素交易流通模式展开了不同的探索与实践，形成了诸如美国数据经纪商、欧盟数据空间、日本信息银行、中国数据交易所等不同的数据要素交易模式。 1.4数据要素确权立法：国外经验 从欧美日经验看，如何确立数据所有权归属、平衡数据开放与个人隐私决定了数据要素市场的活跃程度。 欧盟：对个人数据与非个人数据的界权不成功；自然人对于个人数据有绝对的控制权，使得企业的数据使用权受到极大限制。加之对数字型企业严格的惩罚措施，造成欧盟的数字经济远远落后于中美。 美国：实用主义原则，没有针对数据要素进行综合立法，并且回避了数据所有权问题。《同意法案》被提上联邦议程，就是否需要经过个人同意企业才能收集和使用个人数据进行讨论，仍在争议之中。 1.4我国数据要素确权趋势：三权分置&数据登记 基本确立了持有权、使用权、经营权“三权分置”的数据产权制度。 《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》提出，探索数据产权结构性分置制度，建立数据资源持有权、数据加工使用权、数据产品经营权“三权分置”的数据产权制度框架。 我国在数据登记制度方向的探索走在国际前列。 虽然欧盟、美国均对于数据确权相关制度规范展开了深入的研究及探索，但并未明确提出数据登记这一核心概念。 发改委明确提出建立适配数据要素流通价值链、覆盖场内场外、适配多级市场的数据登记体系。 掘金数据要素产业链 2.1环节拆分：从数据资源到数据资产 数据资产化是数据进入市场流通的前提，也是各类数据要素市场建设的前提。 我们认为将原始数据转化为数据资产主要需要经过数据资源化、数据产品化两个阶段。 数据资源化：原始数据来源于企业或机构信息系统的输出，需要经过一系列采集、加工处理才能成为具有潜在使用价值的具有一定规模的要素性数据资源；我们认为数据资源化更偏向于为供给侧赋能。 数据产品化：分析目标客户的数据需求及应用场景，深度挖掘数据的应用价值；我们认为数据产品化更偏向于为需求侧赋能。 2.2采集环节：建议关注“国资云”建设方向 数据采集：大数据上云是打破数据孤岛、实现数据互通的前提；我们建议重点关注“国资云”平台建设方向，原因有三： 其一：我们认为，政务数据等“国有”数据将是未来数据要素市场中的重要组成部分。 根据《国家数据资源调查报告（2021）》，2021年我国数据产量高达6.6ZB，同比增长29.4%；其中，个人持有的各类设备产生的数据占21%，各类行业机构产生数据的数据占79%；数据产量排名前五位的行业分别为政府、互联网、媒体、公众服务及专业服务、交通，上述五个行业数据产量占全国行业机构数据总产量的65%左右。 根据易华录的预测，到2025年我国数据产量预计将达到48ZB，其中70%以上的高价值数据将由政府直接或间接掌控。 2.2采集环节：“国资云”建设有望优先受益 其二：政策推动下，政府、央国企有望发挥引领作用，加速数据开放，实现率先上云。 根据十四五规划，要加强公共数据开放共享，扩大基础公共信息数据安全有序开放，构建统一的国家公共数据开放平台和开发利用端口，优先推动企业登记监管、卫生、交通、气象等高价值数据集向社会开放。 2.2采集环节：政务大数据加速上云 2022年10月，国务院办公厅印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》，政务数据加速上云。 提出三类平台和三大支撑建设体系，三类平台为“1+32+N”三大平台框架，其中，“1”是指国家政务大数据平台，“32”是各省级政务数据平台，“N”是指国务院有关部门的政务数据平台。 政府数据加速开放。根据《2022中国地方政府数据开放报告》，截至2022年10月，我国已有208个省级和城市的地方政府上线了政府数据开放平台，其中省级平台21个，城市平台187个。 2.2采集环节：“国资云”平台具备从“开发商”到“运营商”转型的潜力 其三：我们认为，“国资云”建设方有望承担起国有数据资源“一级开发商”的角色，后续凭借在数据供给侧的禀赋，有望发展成助力政府/央国企进行数据资产开发+数据资产运营的一体化平台。 国资云是指由各地国资委牵头投资、设立、运营，通过建设高安全防护水平的数据安全基础设施底座，并搭建以汇聚国有企业数据为核心的数据治理体系及云平台，包括IaaS、PaaS和SaaS。 搭建国资云的出发点之一，是为了有效管控国企数据，防止出现数据安全问题。 政策推动下，各地国资委加速布局地方“国资云”平台，天津、浙江、四川、重庆等地基本已经开始落地。根据计世资讯数据，2021年中国国资云市场规模已达约36.5亿元，预计到2025年将达146.48亿元，年均复合增长率为41.53%。 2.3流通环节：以数据交易机构为核心开展商业模式探索 数据从资产发展到流通市场化涉及数据确权、登记、定价（收益分配）、交易、监管（安全合规）等环节，其中： 各地已建立起一批数据交易机构，在数据交易环节开展商业模式探索。 数据确权环节：人民网旗下人民数据管理有限公司于2019年9月推出我国首个