黑色建材组日报：板块偏强运行，内部分化加剧

1001502002503003504001501701902102302502022/052022/072022/092022/112023/01中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2023-03-15 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 俞尘泯 021-61051109 从业资格号 F03093484 投资资格号 Z0017179 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 板块偏强运行，内部分化加剧 近期市场交易的核心在于宏观预期的异动、需求恢复的情况以及钢厂复产的强度；炉料厂内库存偏低，可用天数已恢复至节前水平；但近期复产加快，钢材需求明显上升，短期驱动偏强；煤焦供给较铁矿宽松，铁元素或继续强于碳元素。国内宽松政策落地，但进一步放松空间有限。由于近期经济形势表现良好，进一步宽松政策快速推出的需求降低，预计3月中旬板块存在压力，关注近期的政策变化和需求表现，短期维持偏多思路。 报告要点 黑色：板块偏强运行，内部分化加剧 逻辑：昨日盘面偏强运行，但品种间有所分化。表现为钢材价格强于炉料价格，盘面利润走扩，后期需要关注钢铁产业政策变化。另外，受山体滑坡影响，巴西重要铁路MRS的运量将削减30%～40%，预计需要10～15天恢复满负荷，受此影响夜盘铁矿石变现偏强。海外宏观方面，2月美国CPI同比升6%，符合市场预期，通胀韧性仍然较强。就业不及预期叠加银行风险事件，美国加息节奏预计放缓，但衰退概率增加。整体而言，国内复苏确定性强于海外，黑色系等内盘品种表现偏强。 行业方面，上周钢材表观需求大幅回升，季节性上看未来需求仍有增量空间，昨日成交放量，重点关注本周表现以验证需求持续性。铁水产量稳步上行，钢厂虽按需采购，可原料库存消耗幅度依旧可观，后期复产预期继续支撑原料价格。蒙煤进口相对平稳，海运煤进口价差倒挂。两会期间，产地煤矿安检加严，焦煤产量小幅回落，安全风险尤在的情况下复产进度有待观察。铁矿短期刚需偏强，钢厂厂内库存偏低，港口库存去化，均对矿价形成支撑。中期关注政策风险以及发运回升后的供给增量。基地进货出货均回升，钢厂废钢到货增加，钢厂复产废钢日耗增加，废钢供需双增，价格或跟随成材波动。玻璃现货产销火爆受市场交投氛围以及深加工订单环比回暖影响，短期来看持续性或难以维持，警惕回调风险；轻碱下游短期需求偏弱，但重碱需求稳中有升，基本面或持续偏紧，盘面高位震荡。电厂日耗逐渐进入下行区间，非电需求释放有限，动力煤交投冷清，价格重心或将下移。 整体而言，近期市场交易的核心在于宏观预期的异动、需求恢复的情况以及钢厂复产的强度以及钢铁行业政策变化；炉料厂内库存偏低，可用天数已恢复至节前水平；但近期复产加快，钢材需求明显上升，短期驱动偏强；煤焦供给较铁矿宽松，铁元素或继续强于碳元素。国内宽松政策落地，但进一步放松空间有限。由于近期经济形势表现良好，进一步宽松政策快速推出的需求降低，预计3月中旬板块存在压力，关注近期的政策变化和需求表现，短期维持偏多思路。 风险因素：宽松政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱（下行风险） 中线展望：震荡偏强 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 6 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 6 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：旺季需求超预期，期价震荡偏强 逻辑：昨日杭州中天螺纹4450(+10)，上海热卷4480（+10），建材成交尚可。供给方面，长短流程钢厂利润持续修复，本周螺纹产量延续回升。需求方面，需求大幅回升回升，房企融资端政策逐步落地，近期销售有所回暖，房企资金有望改善，但房企拿地意愿较弱，新开工维持弱势。基建投资维持韧性，托底现实需求。两会提出全年经济增速5%的目标，宏观预期有所松动。短期钢材矛盾不突出，旺季需求超预期，期价震荡偏强运行。 操作建议：区间操作 风险因素：需求超预期，政策超预期放松（上行风险）；需求不及预期，疫情持续恶化，海外加息预期加剧（下行风险） 关注要点：旺季需求 震荡 铁矿石 铁矿：关注市场监管，矿价高位震荡 逻辑：港口成交81.1(+34.9)万吨。普氏133(+0.7)美元/吨，掉期主力132(+0.5)美元/吨，PB粉928(-7)元/吨，卡粉1030(-)元/吨，折盘面978元/吨。卡粉09基差116元/吨，01基差164元/吨，05基差58元/吨。卡粉-PB价差102(+7)元/吨，PB-超特粉价差129(-1)元/吨，PB-巴混价差-27(-)元/吨；内外价差小幅重新走缩。昨日铁矿市场震荡上行，交投情绪略有好转。本期铁矿发运继续小幅回升，到港量低位回升；随着疏港量延续高位，铁矿供需继续收紧。目前钢厂利润偏低，原料维持按刚需补库；由于高炉继续复产，钢厂厂内库存延续低位，补库预期支撑矿价。宏观层面再提稳增长政策，提振需求预期，钢材现实需求向好与之共振；但发改委再次加强铁矿市场监管，预计短期矿价高位震荡。 操作建议：区间操作 风险因素：终端需求快速提升，钢厂补库加快（上行风险）；终端需求改善不及预期，铁矿供应快速增加（下行风险） 关注要点：钢厂补库 震荡 废钢 废钢：废钢供需双增，价格震荡偏强 逻辑：华东破碎料不含税均价2846（+0）元/吨，华东地区螺废价差1465（+10）元/吨。终端经济复苏，基地进货出货均回升，钢厂到货增加。钢材利润修复，钢厂复产，废钢日耗增加，钢厂库存虽低位小幅回升，但库存可用天数偏低。废钢供需双增，价格震荡偏强。 风险因素：供给大幅回落，终端需求快速上升（上行风险），终端需求弱势，供给持续释放（下行风险） 震荡 焦炭 焦炭：焦钢博弈持续，期价高位震荡 逻辑：今日焦炭市场偏稳运行，第一轮提涨仍在僵持当中，目前日照准一报价2720元/吨（-10），05合约港口准一基差65元/吨（+65）。需求端，钢材现实需求延续回升，高炉复产持续，焦炭短期需求向上。供应端，焦煤成本下移，焦企利润小幅修复，但整体仍处于偏低位置，焦企提产积极性不足，厂内焦炭库存持续去化。总体来看，焦炭现实供需矛盾较弱，总库存基本持稳，焦钢博弈持续，现货价格僵持，期货端受到钢材需求预期支撑，预计延续高位震荡，后市关注终端需求复苏的持续性及原料成本。 操作建议：区间操作 风险因素：原料成本坍塌、终端需求不及预期（下行风险）；焦企环保限产、政策超预期刺激（上行风险） 关注要点：原料成本、终端需求 震荡 焦煤 焦煤：市场观望情绪渐浓，焦煤期价震荡调整 逻辑：今日焦煤市场稳中偏弱运行，焦炭提涨前景未明，焦煤市场观望情绪渐浓，市场观望情绪浓厚，目前介休中硫主焦煤2200元/吨（-），沙河驿蒙煤2260元/吨（-），甘其毛都口岸蒙5原煤1675元/吨（-）。需求端，焦企利润偏低，生产积极性一般，谨慎采购原料。供应端，两会期间，产地煤矿安检加严，产量小幅回落，预计本周将逐步恢复；进口端，蒙煤进口相对平稳，海运煤进口价差倒挂。总体来看，后续焦煤供给预计边际改善，焦煤去库放缓，主力合约受到板块需求预期支撑，预计延续高位震荡，远月合约供需宽松压力加大。 操作建议：区间操作 风险因素：进口大幅增加、终端需求不及预期（下行风险）；煤矿安检限产加严、终端需求超预期（上行风险） 关注要点：焦钢利润、产地安检、进口情况 震荡 玻璃 玻璃：现货小幅提涨，关注产销持续性 逻辑：华北主流大板价格1590（+10），华中1650元/吨（-），全国均价1709元/吨（+6），主力合约FG2305基差 -25（+8）。需求端，深加工订单环比回升，从地产资金端来看需求难有大幅好转，贸易商库存水平正常，深加工库存较干，需求短期或偏弱运行，补库驱动持续性有待观察。供应端，地产预期好转下产线冷修放缓，复产计划提上日程，供应压力仍然巨大。终端补库，库存大幅下降348万重量箱。当前视角下，现货产销火爆受市场交投氛围以及深加工订单环比回暖影响，短期来看持续性或难以维持，警惕回调风险。中长期来看地产边际放松，预期好转远月或逐步修复。 操作建议：区间操作 风险因素：终端需求大幅回落（下行风险）；产能退出超预期（上行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 6 关注要点：现货产销 纯碱 纯碱：交投情绪偏弱，市场震荡运行 逻辑：沙河地区重质纯碱价格3050吨（-），主力合约SA2305基差 223（+34）。供给端，产量变动不大，周产60万吨左右。需求端，浮法日熔预计后续保持稳定，短期冷修减少复产增加。光伏玻璃投产持续，产能仍有增量。总体来看，玻璃总日熔稳中有升，重碱需求仍然较为稳定。纯碱现实基本面偏强，本周库存小幅累积0.3万吨。轻碱下游短期需求偏弱，但重碱需求稳中有升，基本面或持续偏紧，盘面高位震荡，当前上行驱动放缓，需看见现货供需进一步偏紧且价格提升，才能有明显驱动。中长期来看天然碱投产前供需将持续偏紧，天然碱投产后供需逐步宽松，价格承压下行。 操作建议：区间操作和逢低做多 风险因素：浮法集中冷修（下行风险）；光伏点火超预期（上行风险） 关注要点：轻碱需求 震荡 动力煤 动力煤：需求进入淡季，煤价承压运行 逻辑：曹妃甸港口价格Q5500为1138（-0），Q5000为964（-0），Q4500为833（-0）。市场弱稳运行，新一轮外购价环比持平，对煤价形成一定支撑。供应端，两会期间安全检查严格，少数煤矿停产减产，煤炭供应保持平稳，北港库存高达2747万吨。需求端，电厂日耗逐渐进入下行区间，非电需求释放有限，淡季预期下游谨慎观望。中长期来看，淡季到来日耗回落，库存高企压制煤价，非电需求逐步释放或给煤价带来支撑。 操作建议：观望为主 风险因素：极端天气、保供不及预期（上行风险）；需求不及预期（下行风险） 关注要点：非电需求、水电情况 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 5 / 6 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究所 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 6 / 6 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在