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黑色建材组日报:板块整体震荡,品种分化加剧

2023-07-04俞尘泯、唐运中信期货从***
黑色建材组日报:板块整体震荡,品种分化加剧

重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|黑色建材组日报 2023-07-04 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 板块整体震荡,品种分化加剧 摘要: 黑色:板块整体震荡,品种分化加剧 逻辑:昨日黑色板块整体偏震荡,品种分化加剧,碳元素下跌,铁元素偏强震荡。目前钢材需求季节性走弱,但韧性仍存。铁水产量维持高位,但唐山地区由于天气污染严重,开始实行限产政策,后续高炉检修或持续增加,而其余区域尚未有明确的限产政策落地。短流程日耗增加,钢材供应压力逐渐加大。成本端,唐山焦企减产,煤炭价格偏震荡,钢焦博弈仍在持续。铁矿港口库存小幅下降,价格偏强运行。宏观方面,国内地产、基建投资数据不及预期。7月为政策兑现时点,预计政策预期将持续到月底的政治局会议。海外方面,美国经济韧性较强,目前市场认为7月加息的概率达到87%,但9月再度加息的概率较低。关注本周议息会议纪要,以及本月议息会议。 行业方面,上周钢联口径五大材需求环比降61万吨,但产量上升7万吨,库存累积,但主要因端午假期影响需求,后续需求韧性仍有待观察。三季度焦煤长协价格或迎来明显下调,焦煤市场情绪走弱,盘面大幅回调。此外,高库存压制下,动力煤反弹乏力,亦对焦煤形成拖累。焦炭供需相对平衡,产业链库存有序转移,自身基本面矛盾不强,后市行情关键在于下游钢材。现实层面钢厂利润修复,部分高炉继续复产;叠加钢厂原料库存低位,铁矿需求维持韧性。但后续随着海外供给的增加,及粗钢平控政策正式落地,铁矿港口累库压力加大,中长期矿价依旧偏弱震荡。钢材需求进入淡季,产业矛盾权重减小,市场博弈宏观政策落地情况,废钢价格震荡运行。硅锰现实供需格局偏宽松,硅锰成本利空落地,后市关注钢招情况和原料情况,预计铁合金短期震荡运行。玻璃供当前视角下,现货产销小幅走强但真实需求尚未修复,产量也不 近期市场交易的核心在于地产和基建政策预期,铁水高产量能否持续,煤炭旺季需求能否提振煤价,以及美国加息政策变化;其中短期政策未出,但政策预期依然存在。铁水产量受利润影响维持高位,负反馈后移,等待粗钢产量调节政策结果。煤炭价格在需求旺季小幅探涨,但供应压力仍存。海外加息周期或暂告段落,但点阵图预示着仍有2次加息,关注加息节奏变化。预计短期黑色板块价格仍将偏震荡运行。中期持续关注铁水产量和钢材库存变化,海外风险事件发展。 报告要点 黑色建材研究团队 研究员: 俞尘泯 021-61051109 从业资格号 F03093484 投资资格号 Z0017179 唐运 从业资格号 F3069311 投资咨询号 Z0015916 tangyun@citicsf.com 2002503003504001701902102302022/082022/102022/122023/022023/04中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 中信期货研究|黑色建材组日报 请务必阅读正文之后的免责声明 2 / 7 断同步回升,长期基本面仍旧偏弱,现货产销走弱后,偏弱的基本面重新压制价格。纯碱供需基本面来说有所改善,但长期看跌的市场情绪或难以扭转。近月检修和投产抵消部分后,7月大概率去库,基本面好转与悲观预期有一定博弈,盘面短期震荡运行,长期价格仍旧悲观。。发运倒挂现象依旧存在,港口继续去库,港口优质货源有限,日耗回升迎峰度夏预期仍在,卖方挺价意愿较强,煤价继续探涨,但是幅度收窄。 整体而言,近期市场交易的核心在于地产和基建政策预期,铁水高产量能否持续,煤炭旺季需求能否提振煤价,以及美国加息政策变化;其中短期政策未出,但政策预期依然存在。铁水产量受利润影响维持高位,负反馈后移,等待粗钢产量调节政策结果。煤炭价格在需求旺季小幅探涨,但供应压力仍存。海外加息周期或暂告段落,但点阵图预示着仍有2次加息,关注加息节奏变化。预计短期黑色板块价格仍将偏震荡运行。中期持续关注铁水产量和钢材库存变化,海外风险事件发展。 风险因素:宽松政策续发、下游补库加快(上行风险);钢厂主动检修、需求大幅走弱,海外地缘政治风险(下行风险) 中线展望:震荡 中信期货研究|黑色建材组日报 请务必阅读正文之后的免责声明 3 / 7 品种 日观点 中线展望 (周度) 钢材 钢材:现实预期博弈,盘面震荡运行 逻辑:昨日杭州中天螺纹3810(+20),上海热卷3900(+10),建材成交有所回落。供给方面,上周螺纹产量环比增加,但长短流程钢厂利润较为平稳,预计产量仍将回升。需求方面,上周需求明显下降,维持弱势。商品房销售同比延续回落,房企拿地意愿较弱,新开工降幅较大,地产用钢需求仍然偏弱。基建投资大幅回落,现实需求维持弱势。我国经济下行压力加大,逆回购利率下调,随着需求步入淡季,市场对政策预期抱有期待。但产业基本面逐步转弱,压制反弹幅度,预期盘面震荡运行。 操作建议:区间操作 风险因素:需求超预期,政策超预期放松(上行风险);需求不及预期,海外加息预期加剧(下行风险) 关注要点:现实需求 震荡 铁矿石 铁矿:减产消息不断,矿价宽幅震荡 逻辑:港口成交129(-10)万吨。普氏110.5(0)美元/吨,掉期主力108.9(+0.5)美元/吨,PB粉865(-)元/吨,IOC6粉817(+2)元/吨,折盘面898元/吨。IOC6粉09基差77元/吨,01基差147元/吨,05基差187元/吨。卡粉-PB价差105(+2)元/吨,PB-超特粉价差135(-)元/吨,PB-巴混价差-15(+2)元/吨;内外价差继续走缩。昨日铁矿市场交投情绪尚可,钢厂按刚需补库。唐山地区由于天气污染严重,开始实行限产政策,后续高炉检修或持续增加。目前铁水产量维持高位;港口疏港走高,港口延续去库;叠加钢厂原料库存低位,铁矿需求维持韧性。但后续随着海外供给的增加,及粗钢政策落地,铁矿港口累库压力加大,中长期矿价依旧偏弱震荡。 操作建议:区间操作 风险因素:终端需求超预期,非主流发运减量(上行风险);发改委加强价格监管,粗钢平控政策(下行风险) 关注要点:铁水产量、减产政策 震荡 废钢 废钢:现实预期博弈,废钢震荡运行 逻辑:华东破碎料不含税均价2554(+1)元/吨,华东地区螺废价差1155(+18)元/吨。钢厂利润修复,废钢日耗有所回升,到货跟随增加,钢厂库存低位震荡,可用天数偏低于正常水平。总的来看,钢材需求进入淡季,产业矛盾仍在积累,市场博弈宏观政策持续性,废钢价格震荡运行。 风险因素:供给大幅回落,终端需求快速上升(上行风险),终端需求弱势,供给持续释放(下行风险) 震荡 焦炭 焦炭:平控预期再起,焦炭再度承压 逻辑:焦炭现货市场暂稳运行,目前日照准一报价1940元/吨(-),09合约基差8元/吨(+21)。需求端,铁水产量延续高位,但钢材淡季压力下,高铁水恐难持续,近期粗钢压产政策预期再起,焦炭需求或将逐步承压。焦炭现货涨落空,焦企成本压力加剧,利润有所收缩。近期唐山地区焦企接到环保限产通知,区域内焦炭供应有所收紧,部分钢厂原料到货不佳。总体来看,焦炭供需相对平衡,产业链库存有序转移,自身基本面矛盾不强,后市行情关键在于下游钢材,重点关注市场宏观情绪变化、钢厂生产节奏以及炼焦成本。 操作建议:区间操作 风险因素:原料成本坍塌、终端需求不及预期(下行风险);煤矿安监限产、政策刺激超预期(上行风险)。 关注要点:原料成本、宏观情绪 震荡 焦煤 焦煤:蒙煤长协价格下调,焦煤期价承压震荡 逻辑:钢材需求淡季压力渐显,焦炭提涨僵持,焦煤市场观望情绪再起,竞拍成交走弱。目前介休中硫主焦煤1500元/吨(-),甘其毛都口岸蒙5原煤1120元/吨(+15)。供应端,产地供应较为平稳,蒙煤进口量持续高位,澳煤进口性价比较差。需求端,经过前期补库,下游焦钢企业恢复按需采购节奏,当前铁水产量支撑焦煤日耗,但需求下行预期加剧。三季度国内及蒙煤长协价格下调,叠加粗钢压产预期,焦煤价格支撑减弱,当前市场对于政策刺激仍存期待,预计焦煤短阶段承压震荡,后市重点关注高炉生产节奏、动力煤旺季表现以及宏观交易情绪变化。 操作建议:区间操作 震荡 中信期货研究|黑色建材组日报 请务必阅读正文之后的免责声明 4 / 7 品种 日观点 中线展望 (周度) 风险因素:动力煤旺季需求不及预期、进口增量过快(下行风险);政策刺激超预期、煤矿安检限产(上行风险)。 关注要点:动力煤旺季需求、煤矿安全检查 玻璃 玻璃:现货持续降价,产销有所好转 逻辑:华北主流大板价格1760(-10),华中1830元/吨(-40),全国均价1864元/吨(-10),合约FG2309基差 188(-62)。需求端,近期宏观预期有所回暖,贸易商阶段性补库,深加工订单环比走弱,下游开工环比回升,短期真实需求仍旧偏弱。供应端,利润修复下复产预期逐步提升,玻璃产量也逐步回升。全国浮法玻璃企业库存仍旧小幅累积。当前视角下,现货产销小幅走强但真实需求尚未修复,产量也不断同步回升,长期基本面仍旧偏弱,现货产销走弱后,偏弱的基本面重新压制价格。 操作建议:区间操作 风险因素:终端需求大幅回落(下行风险);产能退出超预期(上行风险) 关注要点:现货产销 震荡 纯碱 纯碱:近月投产检修博弈,盘面震荡运行 逻辑:沙河地区重质纯碱价格2000元/吨(-),合约SA2309基差298(-12)。供给端,关注后续碱厂检修计划落实情况,根据计划预计后续碱厂产量下行,远兴正常出产品。需求端,浮法日熔预计后续保持稳定,短期冷修减少复产增加。光伏玻璃投产持续,产能仍有增量。总体来看,玻璃总日熔稳中有升,重碱刚需较为稳定,轻碱下游补库后需求或有回落。供需基本面来说有所改善,但长期看跌的市场情绪或难以扭转。近月检修和投产抵消部分后,7月大概率去库,基本面好转与悲观预期有一定博弈,盘面短期震荡运行,长期价格仍旧悲观。 操作建议:区间操作 风险因素:浮法集中冷修(下行风险);检修超预期(上行风险) 关注要点:纯碱库存 震荡 动力煤 动力煤:旺季预期支撑,煤价继续探涨 逻辑:曹妃甸港口价格Q5500为843(+3),Q5000为743(+3),Q4500为638(+3)。发运倒挂现象依旧存在,港口继续去库,港口优质货源有限,日耗回升迎峰度夏预期仍在,卖方挺价意愿较强,煤价继续探涨。后期关注迎峰度夏日耗增长、电厂库存变化情况以及后期水电改善情况。高库存高进口的情况下,煤价上方压力持续存在。 操作建议:观望为主 风险因素:极端天气、保供不及预期(上行风险);需求不及预期(下行风险) 关注要点:日耗增长、水电情况 震荡 硅锰 硅锰:锰矿报价阴跌,开工延续高位 逻辑:昨日硅锰市场持稳为主,内蒙古FeMn65Si17出厂价6450元/吨(-),天津港Mn45.0%澳块报价39.5元/吨度(-0.2)。成本端,锰矿到港维持高位,澳块累库幅度较大,高铁锰矿货源偏少;广西个别厂家存在降电费预期。供应端,利润有所企稳,工厂开工延续高位。需求端,下游钢材处于淡季,宏观预期存在反复,市场观望代表性钢厂钢招情况。总体来看,硅锰现实供需格局偏宽松,预计短期震荡运行,后市关注锰矿价格和钢招情况。 操作建议:区间操作 风险因素:锰矿库存高企、终端需求不及预期(下行风险);钢厂快速复产、政策超预期刺激(上行风险)。 关注要点:锰矿价格、钢招情况 震荡 硅铁 硅铁:钢招陆续启动,复产现象增多 逻辑:昨日硅铁市场持稳运行,宁夏72%FeSi自然块6800元/吨(-5