豆粕期货周报：阿根廷大豆产量下调支撑豆粕价格

2023/3/12本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP 微信公众号鲍红波从业资格：F0279498投资咨询资格：Z0001913豆粕期货周报20230312发展研究中心农产品小组阿根廷大豆产量下调支撑豆粕价格 品种观点品种主要观点本周策略上周策略豆粕阿根廷大豆产区天气仍偏干燥，阿根廷大豆产量大幅下调，美豆价格仍有支撑，继续关注南美天气。近期豆粕盘面榨利下跌，期价有支撑，豆粕期价较为抗跌，建议观望为主。买豆粕抛菜粕。菜粕供应压力更大，走势更为偏弱。 买豆粕抛菜粕偏空参与2 目录行情回顾小结及展望国内豆粕国际大豆301020304 一、行情回顾4 美豆、豆粕行情回顾美豆期货价格走势大连豆粕期货价格走势•阿根廷大豆减产支撑市场，美豆价格走势相对偏强。•中国进口大豆到港预期增加，豆粕现货基差承压，期货盘面走势强于现货。5 二、国际大豆6 7p美国2022/2023年度大豆期末库存下调至2.1亿蒲式耳，2月月报预期为2.25亿蒲式耳。p美豆绝对库存数据仍处于低位水平，美豆价格仍有一定支撑。p展望报告对美豆种植面积维持去年水平，关注月底的种植意向报告数据。3月USDA供需报告 p2021/2022美豆旧作库消比6.14%，库存偏低。p2022/2023新作库存2.1亿蒲式耳，库消比4.8%，库存仍处于低位水平。8当前美豆库存 p通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存和库销比的数值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下面两图所示。9y = -0.8215x + 1427.3R2 = 0.51170200400600800100012001400160018000 200 400 600 800 1,000 1,200 CBOT价格与结转库存y = -3475.2x + 1455.5R2 = 0.49580200400600800100012001400160018000.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%CBOT价格与库销比CBOT价格和美豆库存线性关系 10美豆压榨数据美国国内大豆压榨利润（美元/蒲）p美国全国油籽加工商协会(NOPA)发布月度报告显示，1月大豆压榨量为1.79007亿蒲式耳，市场预期为1.81656亿蒲式耳，去年12月份数据为1.77505亿蒲式耳，2022年1月数据为1.82216亿蒲式耳。 11美豆出口数据p 美国农业部( USDA )公布的出口销售报告显示，3月2日止当周，美国2022/2023市场年度大豆出口销售净减2.32万吨，为市场年度低点，较前一周和前四周均值均显著下降，市场此前预估为净增20.0万吨至净增75.0万吨。其中向中国大陆出口净销售17.85万吨。p截止到3月2日, 2022/23年度累计对华出口销售3033.06万吨,较去年同期增长11.14% ;占美国大豆出口销售比例为23.28%。p美国大豆出口销售完成率处于历史中间水平。 美国农业部3月数据：p阿根廷2022/2023年度大豆产量预期从此前的4100万吨下调至3300万吨；阿根廷大豆产量数据大幅下调。p巴西2022/2023年度大豆产量预期持平于此前的1.53亿吨。USDA巴西、阿根廷供需平衡表 13厄尔尼诺&拉尼娜跟踪•2023年3月到4月全球气候从拉尼娜转为中性，估计全球气候中性的状态一直持续到初夏。Nino指数预测拉尼娜情况 14p阿根廷中部天气仍将较为干燥，降雨量偏少，3月份阿根廷大豆处于关键期，天气仍需要持续跟踪。南美大豆产区天气情况 15南美大豆生长p布宜诺斯艾利斯谷物交易所在一份报告中称，截至3月9日当周，阿根廷2022/23年度大豆作物生长优良率为29%，之前一周为33%，2021/22年度同期优良率为80%。p该交易所亦报告，当周，阿根廷25%的大豆种植区土壤湿度为理想或良好状态，低于之前一周的26%，2021/22年度同期为74%。 p巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西2月出口大豆519.99万吨，同比降17%，日均出口量为28.89万吨，较上年2月全月的日均出口量33.01万吨减少12%。p但巴西大豆收获及出口偏慢。咨询公司Pátria AgroNegócios周五称，巴西2022/23年度大豆收割率达52.9%，收割进度不及去年同期，去年同期大豆收割率为64.3%，历史均值为56.9%。 巴西大豆出口 17小结当前全球大豆供应焦点主要在阿根廷：•阿根廷干旱天气仍未大幅改观，大豆产量大幅下调。•巴西大豆收获偏慢。•美豆库存低位，对美豆价格构成支撑。 继续跟踪南美大豆天气情况，市场天气升水仍存在。 三、国内豆粕18 19进口成本及榨利p截至3月10日，进口大豆盘面压榨利润回落。p巴西4月船期盘面压榨净利润为-270元/吨。 20p从巴西进口大豆进口榨利相对高位。p美盘大豆价格偏强，进口榨利回落。进口成本及榨利 21p2022年12月大豆进口总量为1055.46万吨，较上月同期735.04万吨环比增加320.42万吨。2022年1-12月大豆进口总量为9110.28万吨，较上年同期累计进口总量的9653.40万吨，减少543.12万吨，同比减少5.63%。p据 Mysteel 农产品团队对 未来几个月进口大豆数量初步统计，1月进口大豆到港量预计 750 万吨，2 月进口大豆到港量预计 705 万吨，3 月进口大豆到港量预计 650 万吨，4 月进口大豆到港量预计960 万吨。大豆4、5月到港压力较大，盘面仍存压力。中国大豆进口量 22油厂大豆库存量p中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第9周末，国内进口大豆库存总量为349.7万吨，较上周的364.6万吨减少14.9万吨，去年同期为302.2万吨，五周平均为418.3万吨。其中：沿海库存量为301.1万吨，较上周的299.7万吨增加1.4万吨，去年同期为230.8万吨，五周平均为343.3万吨。 23油厂大豆压榨情况p截止到第10周末(3月11日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于较低水平。国内油厂平均开机率为36.86%，较上周的40.47%开机率下降3.61%。本周全国油厂大豆压榨总量为139.00万吨，较上周的152.61万吨下降了13.61万吨，其中国产大豆压榨量为0.35万吨，进口大豆压榨量为138.65万吨。 24油厂豆粕库存情况p中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第9周末，国内豆粕库存量为65.1万吨，较上周的66.1万吨减少1.0万吨，环比下降1.44%；合同量为270.2万吨，较上周的214.7万吨增加55.5万吨，环比增加25.89%。其中：沿海库存量为57.2万吨，较上周的59.4万吨减少2.2万吨，环比下降3.54%；合同量为242.1万吨，较上周的194.4万吨增加47.7万吨，环比增加24.58%。 25油厂豆粕成交情况p本周国内豆粕成交价格维持低位横盘走势，主要是受基差下跌抵消了盘面涨的影响所致。本周累计成交39.55万吨，较此前一周的15.71万吨增长23.84万吨。整体呈现低位放量走势，预期现货价格有逐步企稳的迹象，随着期货市场的止跌企稳给予带动，现货市场有望迎来短暂的反弹上涨行情。 26p中国饲料工业协会消息：全国工业饲料总产量30223.4万吨，比上年增长3.0%。其中,配合饲料产量28021.2万吨,增长3.7% ;浓缩饲料产量1426.2万吨，下降8.1% ;添加剂预混合饲料产量652.2万吨,下降1.6%。p分品种看,猪饲料产 量13597.5万吨,增长4.0% ;蛋禽饲料产量3210.9万吨,下降0.6% ;肉禽饲料产量8925.4万吨,增长0.2% ;反刍动物饲料产量1616.8万吨,增长9.2% ;水产饲料产量2525.7万吨,增长10.2% ;宠物饲料产量123.7万吨,增长9.5% ;其他饲料产量22..3万吨，下降7.2%。饲料需求情况 27豆粕基差下滑 28小结•中国大豆到港量持续好转；•榨利开始回落，油厂开机率下滑；•饲料需求偏弱。豆粕库存回升，基差偏弱，但进口亏损扩大，对国内豆粕期价构成一定支撑。 四、小结及展望29 利多：•阿根廷大豆产量大幅下调；•美豆库存低位；利空：•巴西大豆产量预期较高。•中国进口大豆到港持续增加，港口库存回升；•豆粕库存回升；总结及操作建议：阿根廷大豆产区天气仍偏干燥，阿根廷大豆产量大幅下调，美豆价格仍有支撑，继续关注南美天气。近期豆粕盘面榨利下跌，期价有支撑，豆粕期价较为抗跌，建议观望为主。买豆粕抛菜粕。菜粕供应压力更大，走势更为偏弱。总结及展望 免责声明报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！ 感谢倾听本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。Thanks