公司信息更新报告：2022年业绩符合预期，产能建设稳步推进

基础化工/非金属材料II 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 力量钻石（301071.SZ） 2023年03月14日 投资评级：买入（维持） 日期 2023/3/13 当前股价(元) 122.94 一年最高最低(元) 315.68/114.80 总市值(亿元) 178.13 流通市值(亿元) 60.37 总股本(亿股) 1.45 流通股本(亿股) 0.49 近3个月换手率(%) 231.52 股价走势图 数据来源：聚源 《2022年利润预告同增86%~98%，产能扩张稳步推进—公司信息更新报告》-2023.2.2 《业绩短期环比承压，需求旺盛叠加产能扩张趋势向好—公司信息更新报告》-2022.10.27 《携潮宏基共设品牌加速培育钻推广，赴美销售推动终端合作—公司信息更新报告》-2022.8.17 2022年业绩符合预期，产能建设稳步推进 ——公司信息更新报告 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 zhoujiale@kysec.cn 证书编号：S0790522030002  2022年业绩符合预期，产能建设稳步推进，维持“买入”评级 公司2022年业绩符合预期，2022年收入9.06亿元（+81.85%），归母净利润4.60亿元（+92.12%），实现扣非后净利润4.37亿元（+90.70%），下半年增速放缓主要系下游需求承压叠加价格下降所致，但全年来看，受益于产能陆续落地，产量快速增长，营收和利润实现较快增速。短期业绩受下游需求及价格扰动，我们下调2023、2024年并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为6.83/9.00/11.50亿元（2023-2024年原值为7.70/11.50亿元），对应EPS为4.72/6.21/7.94元，当前股价对应PE为26.1/19.8/15.5倍，但长期来看，培育钻渗透率有望持续提升叠加公司产能稳步扩张，我们维持“买入”评级。  培育钻石业务收入贡献稳步提升，金刚石微粉业务收入表现超预期 （1）培育钻石：收入3.89亿元（+97.12%），占比稳步提升3.3pct至42.9%，预计未来培育钻石占比将进一步提升；（2）金刚石单晶：收入1.74亿元（+27.04%），占比为19.2%；（3）金刚石微粉：收入3.16亿元（+103.03%），占比为34.9%，收入表现超预期。  费用率优化盈利能力提升，研发持续投入巩固竞争优势 2022年整体毛利率为63.29%（-0.78pct），分产品来看，金刚石单晶毛利率为52.70%（-5.23pct），主要系原材料价格上升所致；金刚石微粉毛利率为54.00%（+3.98pct），主要系销售价格提升所致；培育钻石毛利率为79.25%（-2.13pct），主要系销售价格下降所致；2021年整体净利率为50.78%（+2.71pct）。费用端：2022年公司期间费用率为5.63%，同比下降4.36pct，期间费用率大幅下降主要系销售规模大幅增长带来规模效应。  中游需求短期承压，公司产能稳步扩张以等待下游需求回暖 从中游需求看，印度培育钻石毛坯的进出口增速较快且渗透率持续提升。2022年印度培育钻石毛坯的进出口金额分别同比增长32.19%/50.47%，进出口渗透率分别为7.4%/7.0%，同比提升1.5/2.4pct。从公司产能看，公司总产量增长49.82%至19.97亿克拉，主要系公司新厂区陆续投产，产能逐步释放；2022年9月公司定增项目正式落地，产能稳步扩张以等待下游需求回暖。  风险提示：产能投放不及预期、培育钻石市场发展不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 498 906 1,409 2,011 2,716 YOY(%) 103.5 81.9 55.4 42.7 35.0 归母净利润(百万元) 240 460 683 900 1,150 YOY(%) 228.2 92.1 48.5 31.7 27.8 毛利率(%) 64.1 63.3 60.3 58.6 56.8 净利率(%) 48.1 50.8 48.5 44.7 42.4 ROE(%) 25.0 8.8 11.8 14.0 15.7 EPS(摊薄/元) 1.65 3.18 4.72 6.21 7.94 P/E(倍) 74.4 38.7 26.1 19.8 15.5 P/B(倍) 18.6 3.4 3.1 2.8 2.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -24%0%24%48%72%96%2022-032022-072022-11力量钻石沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目 录 1、 2022年业绩符合预期，培育钻石业务收入贡献稳步提升 .................................................................................................... 3 2、 费用率优化盈利能力提升，研发持续投入巩固竞争优势 ..................................................................................................... 4 3、 2023年产能将稳步扩张，等待下游需求回暖 ........................................................................................................................ 5 4、 盈利预测与投资建议 ................................................................................................................................................................ 5 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 5 附：财务预测摘要 ............................................................................................................................................................................ 7 图表目录 图1： 2022年收入9.06亿元，同比增长81.85% ........................................................................................................................ 3 图2： 2022年归母净利润4.60亿元，同比增长92.12% ............................................................................................................ 3 图3： 2022Q4收入2.32亿元，同比增长50.36% ....................................................................................................................... 3 图4： 2022Q4归母净利润1.10亿元，同比增长40.55% ........................................................................................................... 3 图5： 2022年整体毛利率为63.29%（-0.78pct）、净利率为50.78%（+2.71pct） ................................................................... 4 图6： 2022年公司规模效应导致期间费率下降，研发投入加大 ............................................................................................... 5 图7： 库存周转天数下降体现公司营运能力持续提升 ................................................................................................................ 5 表1： 2022年培育钻石收入3.89亿元，同比增长97.12%，收入占比稳步提升 ..................................................................... 3 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 9 1、 2022年业绩符合预期，培育钻石业务收入贡献稳步提升 公司2022年业绩符合预期，2022年收入9.06亿元（+81.85%），归母净利润4.60亿元（+92.12%），实现扣非后净利润4.37亿元（+90.70%），下半年增速放缓主要系下游需求承压叠加价格下降所致，但全年来看，受益于产能陆续落地，产量快速增长，营收和利润实现较快增速。单季度看，2022Q4收入2.32亿元，同比增长50.36%，环比增长2.31%；归母净利润1.10亿元，同比增长40.55%，环比下降0.47%。 图1：2022年收入9.06亿元，同比增长81.85% 图2：2022年归母净利润4.60亿元，同比增长92.12% 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 图3：2022Q4收入2.32亿元，同比增长50.36% 图4：2022Q4归母净利润1.10亿元，同比增长40.55% 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 收入拆分：培育钻石业务收入贡献稳步提升，金刚石微粉业务收入表现超预期。（1）2022年培育钻石收入3.89亿元（+97.12%），占比稳步提升3.32pct至42.89%，预计未来培育钻石占比将进一步提升；（2）2022年金刚石单晶收入1.74亿元（+27.04%），收入占比19.24%；（3）2022年金刚石微粉收入3.16亿元（+103.03%），收入占比34.89%，收入表现超预期。 表1：2022年培育钻石收入3.89亿元，同比增长97.12%，收入占比稳步提升 2020 2021 2022 2022vs2021同比增长 金刚石单晶 0.99 1.37 1.74 27.04% 金刚石微粉 1.01 1.56 3.16 103.03% 0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.