1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 固收研究 信用周报 Table_First|Table_Summary 【华福固收跟踪】 城投&产业&金融利差与估值周跟踪20230312 摘要： ➢ 城投债利差与估值跟踪 信用利差方面，各评级城投债较上周全部收窄，AAA、AA+级和AA级城投债分别较上周收窄4.1bps、6.9bps、7.0bps。收益率方面， AAA级、AA+、AA级较上周分别下行至3.72%、4.27%、5.21%。 分省份看，信用利差方面，甘肃收窄幅度最高，西藏走阔幅度最高；收益率方面，辽宁降幅最大，西藏增幅最大。分期限看，剩余期限6M-1年、1-3年、3-5年、5-7年和7年以上城投债信用利差收窄；剩余期限6M-1年、1-3年、3-5年、5-7年和7年以上城投债收益率全部下行。分行政级别看，地市级、省级、区县级、国家级园区、一般园区和省级园区城投债信用利差全部收窄；地市级、省级、区县级、国家级园区、一般园区和省级园区城投债收益率全部下行。 ➢ 产业债利差跟踪 分等级来看，本周产业债利差较上周均走阔，AAA级、AA+级、AA级产业债信用利差较上周分别走阔4.5bps、2.2bps、1.9bps。 分行业看，各行业不同评级信用利差大部分收窄。国企产业债中，农林牧渔走阔较为明显，走阔了7.5bps；钢铁和轻工制造收窄最为明显，分别收窄了11.5bp和10.1bps。民企产业债中，建筑材料和基础化工收窄最为明显，分别收窄了25.4bps和22.4bps。本周重点房企信用利差呈现分化。绿城地产、中国铁建和滨江集团收窄最为明显，分别收窄了59.2bps、22.7bps和19.5bps。 ➢ 金融债利差与估值跟踪 从保险公司债看，保险公司债利差较上周均有所收窄，AAA、AA+和AA级分别收窄8.9bps、10.6bps、11.2bps，收益率较上周全部下行；从证券公司债看，证券公司债利差较上周全部收窄，AAA、AA+、AA级分别收窄3.2bps、8.4bps、4.8bps，收益率较上周大部分下行；从商业银行债看，商业银行债较上周大部分收窄，AAA、AA+级分别收窄5.8bps、2.3bps；AA级较上周走阔0.9bps，收益率较上周全部下行，AAA、AA级分别下行8.5bps、5.2bps、4.2bps至3.48%、4.48%、5.46%。 ➢ 风险提示 市场风险超预期、政策边际变化、统计口径偏差。 Table_First|Table_ReportDate 固收定期研究 2023年3月12日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0680521070001 邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《谁是浙江性价比之王——浙江省城投平台梳理·浙北篇（上）？》一2023.03.10 2.《谁是浙江性价比之王——浙江省城投平台梳理·浙北篇（下）？》一2023.03.10 3、《国务院机构改革对债市有何影响》一2023.03.09 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 城投债跟踪 ............................................................. 1 1.1 总览信用利差与收益率变动 ............................................................................... 1 1.2 细分信用利差和收益率变动 .............................................................................. 1 1.2.1 各省份/重点城市城投债信用利差和收益率变动 ....................................... 1 1.2.2 不同期限城投债信用利差和收益率变动 ................................................... 3 1.2.3 不同行政级别城投债信用利差和收益率变动 ............................................ 4 2 产业债跟踪 ............................................................. 5 2.1 总览信用利差变动 .............................................................................................. 5 2.2 重点行业信用利差一览 ....................................................................................... 5 2.3 重点房企信用利差一览 ....................................................................................... 6 3 金融债跟踪 ............................................................. 7 3.1 总览信用利差与收益率变动 ............................................................................... 7 3.2 保险公司债信用利差与收益率变动..................................................................... 9 3.3 证券公司债信用利差与收益率变动................................................................... 10 3.4 商业银行债信用利差与收益率变动................................................................... 11 4 风险提示 .............................................................. 12 图表目录 图表1：分评级城投债信用利差走势 ................................................................................ 1 图表2：分评级城投债中债估值走势 ................................................................................ 1 图表3：各省份城投债信用利差走势 ................................................................................ 2 图表4：本周重点城市城投债信用利差正向变动前五 ...................................................... 2 图表5：本周重点城市城投债信用利差负向变动前五 ...................................................... 2 图表6：各省份城投债收益率变化 ................................................................................... 2 图表7：本周城投债信用收益率正向变动前五 ................................................................. 2 图表8：本周城投债信用收益率负向变动前五 ................................................................. 2 图表9：各期限城投债信用利差走势 ................................................................................ 3 图表10：各期限城投债中债估值收益率走势 ................................................................... 3 图表11：全国各行政级别城投债信用利差走势 ............................................................... 4 图表12：全国各行政级别城投债中债估值收益率走势 .................................................... 5 图表13：本周各评级产业债信用利差走势 ...................................................................... 5 图表14：本周各评级产业债利差变动 .............................................................................. 5 图表15：国企产业债各行业信用利差周变动 ................................................................... 6 图表16：民企产业债各行业信用利差周变动 ................................................................... 6 图表17：金地集团信用利差走势一览 .............................................................................. 6 图表18：金辉集团利差走势一览 ..................................................................................... 6 图表19：各评级保险公司债信用利差走势 ....................................................................... 7 图表20：各评级证券公司债信用利差走势 ....................................................................... 7 图表21：各评级商业银行债信用利差走势 ..........................................................