C端业务稳步增长，有效网点不断推进

天味食品发布了23年1-2月主要经营数据，实现营业总收入约4.9亿元，同比增长21.4%；归母净利润约0.8亿元，同比增长22.7%。C端业务稳步增长，终端有效网点不断推进。公司业务主要来源于C端，春节后动销良好，库存良性，公司推动厂商一体化联合运营的模式，把资源聚焦在大商的垂直增长，带来业务的高质量发展。此外终端网点上，公司重点强调终端网点的有效渗透，网点聚焦在关联食材的售点，终端有效网点稳步推进。公司B端核心业务来自于B2B的餐饮定制以及小B的渠道。餐饮的增长首先来自于门店的增长（单店的增长和门店的扩张），前三年门店增速有所放缓，扩张需要时间复苏，餐饮定制可能在第二季度会有个比较明显的表现。小B在疫情期间受损，恢复需要过程。目前B端业务逐月好转，综合看23Q2会有个逐步释放的过程。23年展望：全年收入、利润20%+高增可期。1）收入：公司预计2023年中式菜品调料或增长最快（行业增速高、丰富品类、增加大单品开发），同时新零售板块增速亮眼，B端业务在餐饮复苏后或在23Q2有个比较好的表现，共同驱动23年收入达成20%+的增长。2）利润：公司产品原辅料较多，价格涨跌互现，成本趋势稳定，我们预计2023年公司毛利率水平同比持平。销售费用方面，预计公司23年加大广告费用投入，但费率方面不高于22年水平。综上，预计公司盈利能力稳步提升。未来展望：龙头引领行业规范发展，产品、渠道优势推动公司市占率提升。行业方面，复合调味品行业未来市场空间巨大，目前仍处于行业发展初期，品类参与者众多。经历过19年和20年高速发展，20年行业出清，行业集中度逐步提升，具有资金实力、产品力和品牌力的龙头企业如天味、颐海未来将有望受益。公司方面，公司聚焦C端业务稳步发展。产品方面，公司在坚持大单品战略布局外，同步推动高速增长品类进行突破，并在复调领域加强研发，有针对性地开发区域性产品，推动市占率不断提升。渠道方面，公司计划通过厂商一体化联合运营的

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